Lowe's Home Improvement Warehouse est une chaine de distribution américaine spécialisée dans le matériel de construction et de jardinage pour particulier fondée en 1946. Lowe's est la deuxième plus grande chaîne mondiale de quincaillerie, derrière Home Depot mais devant les géants européens B&Q et OBI. La chaîne compte aujourd'hui plus de 14 millions de clients par semaine dans ses 1'710 magasins aux Etats-Unis et 20 au Canada.
La progression du cours de LOW depuis 1980 est particulièrement soutenue. A côté le S&P fait presque pitié. Il est intéressant de voir la divergence entre LOW et le marché au début des années 2000, en lien avec la baisse des taux d'intérêt et la bulle immobilière qui a suivi. Tandis que la plupart des valeurs s'effondraient avec l'éclatement de la bulle Internet, LOW a continué à progresser, jusqu'à atteindre son maximum en 2006. Dès 2007, soit une année avant la crise des subprimes, le titre a subi une correction importante, jusqu'en 2009. Depuis lors, le titre suit à nouveau la tendance du marché, ce qui se confirme par un bêta de 0.99.
Le rendement actuel de 2% n'est pas très élevé, mais tout de même supérieur à sa moyenne sur le long terme (1.74%). De plus, le taux de croissance annuel moyen du dividende, avec 16.09% est particulièrement impressionnant, d'autant plus que le ratio de distribution demeure particulièrement bas, à 3.06%. Lowe's a donc encore une sacrée marge de manœuvre pour accroître son dividende dans le futur. Notons encore que l'entreprise a pu augmenter ses distributions durant 50 années consécutives, ce qui prouve la qualité et la pérennité de son modèle d'affaires.
Les biens vendus par l'entreprise ne sont pas de première nécessité, contrairement à des détaillants actifs notamment sur le domaine alimentaire, comme Wal-Mart (NYSE:WMT). Cette orientation moins défensive se ressent à travers une volatilité de 20.05%, ce qui fait de LOW est un des titres les plus volatils de notre portfolio.
Lowe est très vulnérable aux taux d'intérêt et au ralentissement du marché immobilier. La crise des subprimes a ainsi également impacté l'entreprise. En outre, avec une très nette majorité de magasins situés aux États-Unis, la société est encore particulièrement exposée au marché américain. Ceci se confirme d'ailleurs par un $risk de 0.83, indiquant qu'une baisse du dollar s'accompagne traditionnellement par une baisse de la valeur de l'action en CHF.
Néanmoins, l'expansion au Canada a débuté avec l'ouverture d'un magasin à Hamilton, en Ontario, au début de 2008. Lowe's a aussi initié la construction de magasins au Mexique. En 2011, Lowe a publié des plans pour construire plus de 150 magasins en Australie au cours des 5 prochaines années, dans l'espoir de rivaliser avec les 46 milliards de dollars australiens de l'industrie.
Notre modèle d'analyse considère que LOW est une opportunité d'achat à ce jour. Le rendement modeste, la volatilité et le risque de monnaies importants sont largement compensées par un taux de croissance du dividende important, un ratio de distribution minime et un historique impressionnant d'augmentations successives du dividende.
Sources : Wikipedia, Wikinvest, Swissquote, Yahoo Finance, dividendes.ch
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