Azioni in valuta estera e rischio di cambio (2/4)

Nel nostro articolo precedente Abbiamo visto che può essere pericoloso correre a capofitto nell'approfittare di apparenti occasioni sui mercati esteri. È vero che il nostro portfolio dà il posto d'onore ai titoli degli Stati Uniti perché sono i migliori pagatori di dividendi in crescita Attualmente si trovano oltreoceano. Tuttavia, è necessario adottare alcune precauzioni con questi valori, poiché investire in una valuta di terze parti può rivelarsi rischioso a lungo termine. Fortunatamente, esistono diversi metodi per limitare questo rischio. Vedremo che i più ovvi non sono necessariamente i migliori.

Il primo istinto è dire che per limitare il rischio di cambio, manterremo una quota limitata di attività in valuta estera in portafoglio. Non serve un dottorato in economia per capirlo. Tuttavia, questo pone un altro problema: quale investimento in valuta locale dovremmo scegliere?

Una soluzione sarebbe quella di conservare liquidità. Conviene nel breve termine: si mette da parte un po' di denaro per acquistare titoli che potrebbero essere venduti a un certo punto sul mercato. Ma a lungo termine, il valore della liquidità si erode a causa dell'aumento dei prezzi.

L'altra opzione è acquistare obbligazioni in valuta locale. Questo è un vantaggio, poiché riduce il rischio di cambio e consente la diversificazione delle tipologie di investimento. Ma il problema è che negli ultimi mesi tutti hanno avuto la stessa idea contemporaneamente: vendere azioni per acquistare titoli a reddito fisso. Il rendimento delle obbligazioni è semplicemente misero al momento (Confederazione Svizzera decennale = 0,77%), per non parlare del rischio di aumenti di prezzo che potrebbero aggiungersi.

Ma d'altronde, non è molto complicato, basta acquistare azioni in valuta locale. Certo. Ma non dobbiamo dimenticare, che ci piaccia o no, che viviamo in un mondo globalizzato, che i confini sono dei veri e propri setacci e che la maggior parte delle aziende quotate in borsa genera una parte significativa del proprio fatturato all'estero. E questo è ancora più vero per un piccolo Paese come la Svizzera. Questo significa che un franco forte / dollaro debole è negativo per le esportazioni e che i risultati delle filiali all'estero, convertiti in CHF, appaiono un po' scarsi.

OK. Bene, quindi investiamo in piccole aziende locali che non esportano! Ottima idea. Ma per chi lavorano? Per le aziende più grandi che esportano. Sei volte l'una e mezza dozzina l'altra. Sì, ma ci saranno aziende che lavorano solo a livello locale, per clienti puramente locali... ah... questo è già meglio, in effetti, abbiamo, ad esempio, alcune aziende del settore alimentare che producono per clienti nazionali e possono persino beneficiare di una valuta locale forte per acquistare all'estero. Anche se includono una piccola componente di esportazione, Campana E Emmi possiedono queste caratteristiche.

Tuttavia, sebbene in questo modo sia possibile proteggersi parzialmente dal rischio di cambio, è impossibile evitarlo completamente. A quanto pare, le aziende sopra menzionate non sono direttamente colpite da un deprezzamento del dollaro rispetto al franco svizzero. Tuttavia, un'eccessiva forza a lungo termine del franco, come quella attuale, comporta licenziamenti nelle aziende esportatrici, e quindi anche tra i loro fornitori locali, e di conseguenza un aumento della disoccupazione in Svizzera, accompagnato da una recessione e da un calo dei consumi interni. Si tratta di un fenomeno meno violento e meno immediato rispetto alle grandi aziende esportatrici, ma gli effetti persistono.

Inoltre, questo metodo limita significativamente la scelta delle aziende in cui investire. Questa soluzione deve quindi essere combinata con altre strategie, di cui parleremo nel nostro prossimi articoli.