Bewertungsindikatoren (4/9)

Gibt es also einen Höchstertrag, der berücksichtigt werden muss, um solche Unannehmlichkeiten zu vermeiden? Die Antwort ist nicht so einfach, aber dazu können wir das verwenden AusschüttungsquoteUm eine Sicherheitsmarge zu gewährleisten, sollte ein Unternehmen nicht mehr als 70% seines Gewinns als Dividende ausschütten. Dadurch wird sichergestellt, dass es auch bei sinkenden Gewinnen seine Ausschüttungen aufrechterhalten oder sogar erhöhen kann. Ein Satz von 2/3 wird heute oft als Standard angesehen und bietet einen guten Kompromiss zwischen Wachstumschancen und Risikomanagement. Wenn wir die Formel verwenden, die besagt, dass das KGV = Ausschüttungsquote / Rendite: Wenn wir ein Wertpapier mit einer Rendite von 5% kaufen und die oben genannte Grenze von 70% einhalten, erhalten wir ein KGV von 14. Das bedeutet, dass beim Kauf eines Wertpapiers mit einer Rendite von 5% das KGV unter 14 liegen muss, um das Gleichgewicht zu wahren. Ein KGV von 14 liegt unter dem historischen Marktdurchschnitt und ist heutzutage nicht üblich. Mit anderen Worten: Ab einer Rendite von 5% ist Vorsicht geboten. Manchmal ist es eine Chance, oft aber auch eine Falle …

Gibt es umgekehrt ein Minimum, das berücksichtigt werden muss? Bis vor kurzem war ich immer der Meinung, dass eine Rendite von mindestens 2% notwendig sei, damit es sich lohnt. Im Laufe der Zeit habe ich meine Position jedoch revidiert. Ich kann Aktien, die deutlich weniger auszahlen, durchaus akzeptieren, vorausgesetzt, die Ausschüttungsquote ist sehr niedrig (oder das KGV ist ebenfalls sehr niedrig) und das Unternehmen verfolgt eine Politik der wachsende Dividenden. Wenn wir die Formel Ausschüttungsquote = KGV x Rendite verwenden und eine Rendite von 1% bei einem KGV von 15 haben, ergibt sich eine Ausschüttungsquote von 15. Ein derart niedriges Niveau ermöglicht es dem Unternehmen, entweder weiter in das eigene Wachstum zu investieren oder seine Dividende in Zukunft deutlich zu erhöhen. Darüber hinaus sind die Steuervorteile einer niedrigen Ausschüttungspolitik erheblich. Ich setze mir daher keine Mindestrendite, solange mindestens eine Dividende gezahlt werden muss, diese steigt und die Ausschüttungsquote umso niedriger ist, je niedriger die Rendite ist.

Wir haben gerade die beiden bekanntesten Bewertungsindikatoren untersucht, die von Anlegern befolgt und verwendet werden. Beide sind sicherlich nützlich, da sie den Vorteil haben, den Preis mit einem mehr oder weniger konkreten Element zu vergleichen. Wir haben jedoch gesehen, dass beide mehrere Mängel aufweisen und nur für große Unternehmen wirksam sind. Können wir daher unter allen Umständen effektivere Verhältnisse finden? Zum Glück ja!