Analyse von Tesla Inc (TSLA:NSQ).

Tesla, für diejenigen, die es noch nicht wissen, ist ein amerikanisches Unternehmen, das 2003 von Elon Moschus, das knapp 50.000 Mitarbeiter beschäftigt und Elektroautos produziert, erwirtschaftet keinen Gewinn. Der Aktienkurs ist in den letzten sechs Monaten um fast 2801 TP3B gestiegen. Zum Vergleich: Der Aktienmarkt benötigt 15 bis 20 Jahre, um so stark zu wachsen.

Bewertung & Dividende

Die Bewertung eines Unternehmens wie Tesla ist ein Balanceakt. Das erinnert mich an die Ära der Dotcom-Startups, als CNBC neue Pseudoexperten engagierte, um die Abläufe dieser „neuen“ Wirtschaft zu erklären. Die Dinge waren anders, als sie sagten. Die üblichen Verhältnisse konnten nicht berücksichtigt werden. Bei batterieelektrischen Autos scheint es dasselbe zu sein. Zumindest in den Köpfen vieler Spekulanten.

Obwohl ich ein wenig reaktionär bin, werde ich, wenn Sie mir erlauben, trotzdem bei meinen guten alten Indikatoren bleiben. Tesla wird gehandelt bei:

• Es ist unmöglich, zu den wiederkehrenden Nettogewinnen Stellung zu nehmen. Nur Verluste, egal ob im letzten Geschäftsjahr oder in früheren. Es fängt schlecht an.
• 25,5-fache Sachanlagen und 23,5-fache Buchwerte. Genug, um uns zum Mond zu schicken. Mit Elon Musk ist es möglich.
• 6,3-facher Umsatz. Als Anhaltspunkt gilt: Ein Verhältnis über 3 ist im Allgemeinen ein sehr gutes Verkaufssignal.
• 160-faches des aktuellen freien Cashflows. Diesmal können wir tatsächlich bis zum Mars fliegen. Zumindest in diesem Fall ist der Geldfluss positiv, das ist immer ein Bonus.
• Eine Aussage zum durchschnittlichen Free Cashflow ist nicht möglich, da die vorangegangenen Geschäftsjahre allesamt negativ waren.
• Eine Aussage zu EBIT/EV und EBITDA//EV ist nicht möglich. Sogar EBIT und EBITDA sind negativ! Normalerweise kann ein Unternehmen Nettoverluste machen, aber viel seltener, wenn wir den Wert vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen heranziehen!

Was die Dividende betrifft, wie soll ich es sagen... wie den Gewinn: nicht vorhanden. Zumindest die Ausschüttungsquote ist richtig!

Bewertung & Ergebnis

Die Liquidität des Giganten aus Palo Alto ist mit einer Liquiditätskennzahl von 1,1 (steigend) gerade noch ausreichend, die Quick Ratio beträgt jedoch nur 0,8. Die Gemeinkosten sind enorm (80%), die Bruttomarge Die Nettomarge ist mit nur 16,61 TP3T katastrophal (ein Rückgang übrigens). Man könnte fast meinen, wir sprechen von einer Nettomarge, das will etwas heißen. Über letztere zu sprechen, ist jedoch sinnlos, da das Unternehmen Verluste macht. Demgegenüber verzeichnen wir eine kleine positive Free-Cashflow-Marge von 3,941 TP3T. Bei der Rentabilität verzeichnen wir einen ähnlichen Trend mit negativem ROE und ROA, während der CFROA bei 71 TP3T liegt.

Die Verschuldung ist mit einer langfristigen Schuldenquote von 34% (steigend!) sehr hoch. Die gesamten Schulden entsprechen dem 2,6-fachen des Eigenkapitals. So wie es aussieht, ist das Unternehmen selbst über viele Jahre hinweg einfach nicht in der Lage, es zurückzuzahlen. In den letzten fünf Jahren brachte die Emission von Schuldtiteln den Aktionären eine durchschnittliche negative Rendite von fast -1%. Schlimmer noch: Gleichzeitig erhöht Tesla jedes Jahr die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien, was zu einer durchschnittlichen negativen Rendite für den Aktionär von -7,61 TP3T führt!

Abschluss

Bei einer Nulldividende, Schulden- und Aktienemissionen „erhalten“ die Aktionäre von Elon Musks Unternehmen eine negative Rendite von -8,51 TP3B jährlich. Dies spiegelt sich nicht im Aktienkurs wider; im Gegenteil, was umso beunruhigender ist. Trotz eines Betas von überraschend nur 0,67 ist die Volatilität ist mit 57% atemberaubend! Im Moment profitieren die Käufer davon, wir müssen nur hoffen, dass sie nicht überrumpelt werden. Piotroskis Punktzahl ist mit 4 von 9 Punkten wenig überraschend miserabel.

Knapp. Es ist möglich, dass Tesla eines Tages den Durchbruch schafft, aber im Moment gibt es zu viele Unsicherheiten. Der Kauf ist reine Spekulation. Bei diesem Preis kann es sehr weh tun. Wie bereits erwähnt AGU, die Kapitalisierung des kalifornischen Unternehmens ist höher als die von Toyota, Volkswagen und Renault zusammen. Wir müssen viele batteriebetriebene Autos verkaufen, um dieses Niveau zu erreichen …