Aktie der Swiss Life Holding AG (SLHN:SWX) : Analyse

Die Aktion Schweizer Leben wird an der Zürcher Börse unter dem Symbol SLHN gehandelt. Die Swiss Life Holding AG ist ein Schweizer Unternehmen, das eine Reihe von Lebensversicherungen, Alters-/Invaliditätsrenten und Kapitalanlagen für Gruppen und Einzelpersonen anbietet. Das Unternehmen konzentriert sein Geschäft hauptsächlich auf die Schweiz, Frankreich, Deutschland, Liechtenstein, Luxemburg, Singapur und Dubai. Sie wurde bereits 1857 unter dem Namen Rentenanstalt gegründet und übernahm 1988 die „La Suisse Assurances“ (aufgelöst, 2007 liquidiert). Sie ist die größte Lebensversicherungsgruppe der Schweiz und zählt zu den führenden Versicherern im Lebensbereich in Deutschland, Frankreich und Luxemburg. Es folgt diese Analyse das bereits im Jahr 2018 durchgeführt wurde.

Bewertung der Swiss Life-Aktie

SLHN wird weiterhin zu einem fairen Preis gehandelt, was in diesen Zeiten durchaus bemerkenswert ist, wie wir anhand der folgenden Kennzahlen sehen können:

• aktueller / durchschnittlicher Preis/Gewinn: 13,9 / 14,2
• Preis/Buchwert: 0,85
• Preis/Sachvermögen: 1,03
• Preis/Umsatz: 0,63
• aktueller / Durchschnittspreis/freier Cashflow: 34,54 / 10,37
• Aktueller/durchschnittlicher EV / FCF: 44,66 / 13,08
• EBIT/EV: 7,83%
• EBITDA/EV : 10.22%

Natürlich ist nicht alles rosig. Wir stellen insbesondere fest, dass der Free Cashflow des letzten Geschäftsjahres ein Problem darstellt. Legt man jedoch die Durchschnittswerte der letzten fünf Jahre zugrunde, bleibt die Bewertung durchaus angemessen. Vergessen wir nicht die Unbeständigkeit von Erträgen und Cashflow.

Dividende der Swiss Life-Aktie

Swiss Life ist mit einer Rendite von 4,61 TP3Billionen besonders großzügig gegenüber seinen Aktionären. Das ist in Zeiten des Kaufrauschs außergewöhnlich. Man könnte auf den ersten Blick meinen, diese Großzügigkeit sei durch die Verschwendung von Ergebnissen erreicht worden. Die Dividende entspricht jedoch nur 641 TP3Billionen Gewinnen (aktuell und durchschnittlich). Im Vergleich zum aktuellen freien Cashflow ist dies offensichtlich problematischer, da 1631 TP3Billionen für die Ausschüttung an die Aktionäre verwendet wurden. Das Unternehmen hat also im letzten Geschäftsjahr mehr Barmittel für die Vergütung seiner Eigentümer verwendet, als es verdient hat. Auch diese Zahl muss relativiert werden, denn betrachtet man die Durchschnittswerte der letzten fünf Jahre, Ausschüttungsquote Der freie Cashflow liegt mit 481 TP3Billionen sogar noch unter dem Gewinn. Um die Nachhaltigkeit der Dividende besteht also kein Grund zur Sorge. Die Chancen stehen gut, dass sie weiterhin gezahlt wird und in Zukunft sogar noch steigt. In den letzten fünf Jahren ist sie sogar um 13,81 TP3Billionen pro Jahr gewachsen.

Ein solides Geschäftsmodell

Ebenso wie die Dividende wachsen Umsatz, Gewinn und Wert der Vermögenswerte des Schweizer Versicherers langfristig. Dies beweist die Solidität des Geschäftsmodells von Swiss Life. Dies spiegelt sich im Preis von SLHN wider, der in den letzten fünf Jahren um 80% gestiegen ist und sich damit fast doppelt so gut entwickelt wie der Markt.

Rentabilität und Rentabilität

Die Nettomarge von Swiss Life beläuft sich auf recht bescheidene 4,5%. Darüber hinaus hatte die Holdinggesellschaft, wie bereits erwähnt, im letzten Geschäftsjahr einige Schwierigkeiten mit ihrem Cashflow. Infolgedessen ist die Marge aus Sicht des freien Cashflows mit nur 1,81 TP3T deutlich geringer. Die Cashflow-Rendite aus Vermögenswerten verläuft mit nur 0,21 TP3T ähnlich. Im Vergleich zum Vermögen ist er mit 0,41 TP3T kaum höher. Der ROE ist mit 6% besser, aber alles andere als außergewöhnlich, was auf den Schuldeneffekt zurückzuführen ist. Diese Bedenken hinsichtlich der Rentabilität und Rentabilität sind nicht neu. Diese Beobachtung hatten wir bereits gemacht 2018. Dies erklärt wahrscheinlich teilweise, warum SLHN zu einem relativ günstigen Preis gehandelt wird.

Schulden

Das Verhältnis von langfristigen Schulden zu Vermögenswerten ist niedrig und beträgt nur 1.761 TP3T (sehr leicht rückläufig). Schulden entsprechen nur dem 0,24-fachen des Eigenkapitals. Mit dem durchschnittlich verfügbaren freien Cashflow könnte es in weniger als drei Jahren ausgelöscht werden.

Aktionärsrendite

Die Rückzahlung der Schulden stellt für den Aktionär eine kleine Rendite von rund 0,631 TP3T dar. Die Anzahl der ausstehenden Aktien der Holdinggesellschaft ist im Zeitverlauf stabil. Für Anleger ergibt sich also kein Gewinn durch eine Kapitalherabsetzung, aber zumindest werden die Gewinne nicht durch eine Erhöhung der umlaufenden Aktien aufgelöst. Mit der Dividende entsprach die Gesamtrendite für den Aktionär somit einem Jahresdurchschnitt von 4% über die letzten fünf Jahre, was korrekt ist. Dies ist umso bemerkenswerter, als Swiss Life in diesem Zeitraum nur 42% seines FCF zur Belohnung seiner Eigentümer verwendete. Das Unternehmen verfügt daher über erheblichen Spielraum, diese Politik auch in Zukunft fortzusetzen, wie wir bereits bei der Dividende gesehen haben.

Volatilität der Swiss Life-Aktie

SLHN hat in den letzten zwölf Monaten eine Volatilität von 24,65% bei einem Beta von 1,54. Dies ist für eine a priori defensive Aktivität recht bemerkenswert, zumal dieser Zeitraum bereits außerhalb des „Corona-Crashs“ vom letzten Frühjahr liegt. Damals war die Aktie regelrecht eingebrochen, sogar stärker als der Markt. Die zweite Korrektur erfolgte im vergangenen Herbst, entsprechend dem Anstieg der Fälle. Auch Swiss Life litt darunter erheblich. Jeder dieser Rückgänge stellte jedoch einen sehr guten Einstiegspunkt dar, um SLHN zu einem guten Preis zu kaufen. Das chinesische Virus erklärt auch, warum die Swiss Life-Aktie auch heute noch günstig ist.

Abschluss

SLHN-Aktien werden trotz des spekulativen Wahnsinns der letzten Jahre immer noch zu einem sehr günstigen Preis gehandelt. Wir haben gesehen, dass seine Rentabilität, seine Rentabilität und in jüngster Zeit die COVID könnte diese Situation teilweise erklären. Dennoch bleibt die Tatsache bestehen, dass die Swiss Life-Aktie ihren Aktionären eine großzügige Vergütung bietet und die Dividende durch die Fundamentaldaten gut gedeckt ist. SLHN kann daher langfristig ein Portfoliofonds gut füllen.

Ich besaß diesen Titel schon seit einiger Zeit. Ich habe derzeit keins mehr, weil es nicht mehr passt meine Anlagekriterien. Allerdings handelt es sich sicherlich um einen der sehr seltenen Titel großer Qualitätsunternehmen, der auch heute noch erschwinglich ist.