Indicadores de valoración (4/9)

Entonces, ¿existe un rendimiento máximo a tener en cuenta para evitar este tipo de inconvenientes? La respuesta no es tan sencilla, pero para ello podemos utilizar el ratio de pagoPara mantener un margen de seguridad, una empresa no debería repartir más de 70% de sus beneficios en dividendos. De esta forma, se asegura de que, incluso si los beneficios disminuyen, podrá mantener sus distribuciones o incluso aumentarlas. Una tasa de 2/3 se considera la norma hoy en día, ofreciendo un buen equilibrio entre la oportunidad de crecimiento y la gestión del riesgo. Si utilizamos la fórmula que dice que el PER = ratio de pago /Rendimiento: Si tomamos un valor que ofrece un rendimiento de 5% y mantenemos el límite de 70% mencionado anteriormente, obtenemos un PER de 14. Esto significa que, si compramos un valor que ofrece un rendimiento de 5%, el PER debe ser inferior a 14 para mantener el equilibrio. Un PER de 14 es inferior a la media histórica del mercado y no es común hoy en día. En otras palabras: a partir de un rendimiento de 5%, tenga cuidado. A veces es una oportunidad y a menudo una trampa...

Por el contrario, ¿hay un mínimo a considerar? Hasta hace poco, siempre consideraba que un rendimiento de al menos 2% era necesario para que valiera la pena. Sin embargo, con el tiempo he revisado mi posición. Puedo aceptar perfectamente acciones que pagan significativamente menos, siempre que el ratio de distribución sea muy bajo (o que el PER también lo sea) y que la empresa siga una política de dividendos crecientesSi utilizamos la fórmula ratio de distribución = PER x rendimiento, y obtenemos un rendimiento de 1% con un PER de 15, obtenemos un ratio de distribución de 15. Un nivel tan bajo permite a la empresa continuar invirtiendo en su propio crecimiento o aumentar sustancialmente su dividendo en el futuro. Además, las ventajas fiscales de una política de distribución baja son significativas. Por lo tanto, no establezco un umbral mínimo de rendimiento, siempre que se pague al menos un dividendo, que este sea creciente y que el ratio de distribución sea tanto menor cuanto menor sea el rendimiento.

Acabamos de repasar los dos indicadores de valoración más conocidos que siguen y utilizan los inversores. Ambos son ciertamente útiles porque tienen el mérito de comparar el precio con un elemento más o menos concreto. Hemos visto, sin embargo, que ambos tienen varios defectos y sólo son eficaces para las grandes empresas. ¿Podemos, por tanto, encontrar ratios más eficaces, en todas las circunstancias? ¡Afortunadamente sí!