Análisis de West Fraser Timber Co Ltd (WFT:TOR)

West Fraser Timber Co. Ltd. es una empresa canadiense que opera desde 1954 y produce madera, paneles, madera laminada, pulpa, papel periódico, astillas de madera y energía. Opera a través de subsidiarias y operaciones conjuntas en Columbia Británica, Alberta y el sur de Estados Unidos. Sus operaciones ubicadas en el oeste de Canadá fabrican todos los productos excepto madera. Sus aserraderos ubicados en el sur de Estados Unidos producen madera aserrada y astillas. La empresa tiene 8.600 empleados y es la mayor empresa de producción de madera de América del Norte.

Valuación

WFT cotiza a un precio justo: 11,2 veces las ganancias recurrentes, 4,6 veces el valor contable tangible, 1,3 veces las ventas y 11,8 veces el flujo de caja libre. En cuanto al dividendo, cabe mencionar que West Fraser no es particularmente generoso, ya que el rendimiento es de tan solo 0,371 TP3T. Dicho esto, cabe destacar que ratio de pago Es extremadamente cauteloso, con un 4,21 TP3T en relación con las ganancias y un 4,41 TP3T en relación con el flujo de caja libre. El gran leñador canadiense, que está cerca de su límite, tiene, por lo tanto, un amplio margen para seguir aumentando sus distribuciones en el futuro. El dividendo se mantuvo estable entre 2013 y 2016, pero se incrementó en 2017 y volverá a incrementarse en 2018. Quizás una señal de un nuevo auge en la caridad...

Evaluación y resultado

Al igual que el dividendo (y sobre todo mucho más), los beneficios, las reservas de efectivo y el valor de los activos crecen a largo plazo, lo que demuestra la solidez del modelo de negocio de la empresa canadiense. West Fraser claramente logra crear valor para sus propietarios y esto se refleja en el precio de las acciones, que se ha quintuplicado en los últimos diez años. El precio incluso se ha multiplicado por 17 en los últimos treinta años...

Las reservas de efectivo son holgadas, con un ratio de liquidez de 2,2 (en aumento) y un ratio de liquidez de 1,07. Por lo tanto, WFT no tiene problemas para cumplir con sus obligaciones financieras actuales. margen bruto También ha subido, incluso significativamente, hasta 391 TP3T, lo que supone un margen de flujo de caja libre considerable de 111 TP3T. También en alza, el rendimiento sobre los activos es notable, con 13,21 TP3T, lo que supone un impresionante rendimiento sobre los activos de 201 TP3T. Cabe preguntarse si West Fraser no estará imprimiendo billetes falsos con su pulpa de papel...

El ratio de deuda a largo plazo en relación con los activos ha aumentado ligeramente, situándose en 14,081TP3Q. Sin embargo, no hay nada preocupante, dada la impresionante capacidad del canadiense para producir liquidez. De hecho, la empresa podría pagar toda su deuda en un año utilizando su flujo de caja libre. En cuanto al número de acciones en circulación, tiende incluso a disminuir a largo plazo, lo que evidentemente es positivo para los accionistas al concentrar los activos a su disposición.

Conclusión

Ciertamente, West Fraser es un poco tacaño con sus dividendos. Pero cuando vemos el tipo de máquina tragamonedas que representa, podemos francamente hacer la vista gorda ante este inconveniente, mientras esperamos que sus líderes tengan mejores intenciones en el futuro. En el peor de los casos, podemos consolarnos con el valor añadido de la cotización de las acciones.

Es evidente que el WFC tiene un futuro brillante por delante. Es sólida y relativamente protegida de nuevos competidores debido a su tamaño y al know-how y todos los recursos necesarios para desarrollar su actividad. Además, el sector tiene un carácter bastante defensivo, como lo confirma una beta de WFT ligeramente inferior a 1. El negocio también está protegido contra la obsolescencia tecnológica. Se trata, por tanto, de un título que fácilmente se puede comprar y olvidar en un rincón.

Creo que la acción cotiza actualmente a un precio que refleja bastante su valor intrínseco, quizás con una ligera infravaloración. Es un poco caro desde la perspectiva del valor de los activos tangibles, pero bastante barato desde la perspectiva de las ganancias, especialmente considerando su solidez y rentabilidad.

Así que tomé una posición en WFT.