No suelo ser de los que cambian sus estrategias de inversión en función de decisiones políticas. Sin embargo, las recientes divagaciones del hombre de cabello dorado me llevan a creer que sus decisiones no sólo tendrán repercusiones cíclicas, sino que también podrían generar consecuencias estructurales.
La caída simultánea del valor del dólar, de las acciones y de los bonos del Tesoro estadounidense parece revelar una creciente aversión entre los inversores hacia los activos estadounidenses. Es innegable que una parte transitoria puede explicar esta situación. Todavía no hemos llegado al punto en que el dólar haya perdido su condición de moneda de reserva. Sin embargo, este fenómeno es lo suficientemente inusual como para incitarnos a dar un paso atrás y alejarnos de Estados Unidos. Ideológicamente esto también parece coherente.
Así que tomé la decisión de ajustar el Cartera determinante reduciendo gradual y moderadamente la proporción de trabajadores estadounidenses. Este enfoque se traducirá en un ligero aumento de la asignación a acciones de países desarrollados, excluidos los Estados Unidos. Además, el papel del oro, ya integrado en la cartera, se verá algo reforzado a través de la Señal Automática de Trading.
El metal amarillo es un aliado en tiempos de incertidumbre, como el actual. Puede, al menos en parte, servir como sustituto del dólar y de los bonos del Tesoro estadounidense como refugio seguro. Además, es de gran importancia a largo plazo, especialmente en caso de una depreciación prolongada del dólar.
Ante estas incertidumbres y la creciente aversión a los activos estadounidenses, se necesita un enfoque proactivo y reflexivo. La diversificación es, como siempre, esencial para navegar en aguas turbulentas. Al aumentar la exposición a activos fuera de Estados Unidos y confiar en activos refugio como el oro, podemos prepararnos mejor para posibles turbulencias económicas futuras.
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En este caso, ¿no es un problema que el oro se cotice en dólares?
El oro tiene un valor intrínseco. Su precio en dólares varía no sólo según la oferta y la demanda del metal amarillo, sino también según la variación de la moneda en que se intercambia. Por lo tanto, un dólar debilitado tiende a hacer que el oro sea más caro (en $) y viceversa.
Es posible protegerse contra el riesgo de tipo de cambio, por ejemplo con un ETF como AUCHAH (en CHF en la Bolsa suiza). Pero los costos adicionales que se generan hacen que se pierda todo el beneficio de la cobertura. Esto es especialmente cierto porque, como dije, el oro tiene un valor intrínseco, independientemente de la moneda.
Así, desde 2010, el oro ha ganado más de 150% en términos de dólares, el dólar ha perdido casi 20% frente al CHF y AUCHAH ha ganado “sólo” 90%.
Si el oro tiene valor intrínseco, cuando su valor aumenta ¿no debería aumentar en TODAS las monedas?
¿Podemos encontrar oro cotizado directamente en CHF y no convirtiendo su valor en USD a CHF?
En general sí, debería aumentar en todas las monedas, a menos que la moneda en cuestión se aprecie frente a otras. En este caso, el oro podría parecer estancado en esta moneda, o incluso retroceder. De la misma manera, si esta moneda se devalúa, se podría tener la impresión de que el oro está subiendo en esta moneda, mientras que comparado con otras monedas, el precio del oro se mantendría estable o incluso caería.
Por eso decimos que el oro tiene valor intrínseco. Sigue su propio camino independientemente de las respectivas políticas monetarias. J.-M. Eveillard, un inversor francés de calibre internacional, considera el oro como una moneda y esta imagen me parece bastante reveladora. Pero en comparación con las monedas fiduciarias, tiene una enorme ventaja: no se deprecia a largo plazo.
Dado que el oro se comercializa a nivel mundial y el dólar es la moneda de referencia en el comercio mundial, el precio por onza suele mostrarse en USD. Por lo tanto, los ETF de oro, hasta donde yo sé, cotizan en USD, excepto cuando están cubiertos en otra moneda, como AUCHAH, que mencioné en mi última publicación. Por lo tanto, AUCHAH se cambia en CHF. Pero como ya he señalado, el precio a pagar por esta cobertura no merece la pena, ya que afecta notablemente a los resultados. Además, como el oro ya es una cobertura frente al dólar, en realidad no aporta valor añadido, todo lo contrario.