Carteras: situación al 01.06.2025

Esta vez, el mercado americano realmente ha explotado, como diría Trump. Los partidarios de MAGA argumentarán que tenía razón. Por mi parte, prefiero la frase de Stephen King: «Incluso un reloj parado da la hora correcta dos veces al día». "Especialmente cuando has parado el reloj deliberadamente, para luego repararlo y reiniciarlo a la hora deseada.

El S&P 500 tuvo un rendimiento notable en mayo, subiendo 5,95 % en CHF. Así pues, se podría decir que en este punto Trump no estaba del todo equivocado. De hecho, el índice experimentó un salto real este mes. Sin embargo, en realidad se trata sólo de una recuperación parcial de las pérdidas acumuladas desde el inicio del mandato del monarca-presidente.

Como veremos más adelante, el rendimiento del mercado americano, que parece bastante respetable, en realidad esconde una realidad mucho menos atractiva. De hecho, si tenemos en cuenta la fuerte depreciación del dólar frente a otras divisas importantes, el mercado estadounidense registra un claro descenso desde principios de año, a pesar del repunte observado durante el último mes.

Rentabilidad del mes pasado (carteras e índices de referencia - en CHF)

EL Cartera determinante termina el mes de mayo con un ligero aumento de 0,25 % en CHF. Por su parte, el PP 2.x, cuya evolución está más correlacionada con el mercado, muestra un incremento de 1,34 %. A diferencia de abril, cuando nuestras dos carteras obtuvieron mejores resultados, esta vez están por detrás de los índices de referencia.

• Carteras :
  • Cartera determinante : 0.25%
  • PP 2.x : 1.34%
• Puntos de referencia :
  • MSCI Suiza: 2.13%
  • S&P 500: 5.95%
  • Vermont : 5.48%
  • 60/40 "Boglehead : 2.66%

Principales estrategias de cartera (último mes - en CHF)

• Apuestas azules: 0%
• Microcondensadores: 3.06%
• Señal automática de trading: -3.34%
• Largo/Corto: -1.70%
• Oro: -0,37%
• Bonos suizos: 0,58%
• Bienes raíces Suizo: 3.92%
• Acciones suizas: -0,80% (estrategia iniciada durante el mes de mayo)

Los Blue Chips permanecen en posición de efectivo. Las microcapitalizaciones están empezando a recuperarse, pero es necesario ser cautelosos. La mitad de esta asignación permanece en efectivo. La estrategia inmobiliaria suiza, por su parte, registró un desempeño excepcional este mes, compensando así los resultados decepcionantes de Trading Auto Signal.

Esta situación ilustra cómo una diversificación cuidadosa de la asignación de activos puede ser beneficiosa: cuando un componente tiene un rendimiento inferior, los demás pueden respaldar el rendimiento general de la cartera. Los bonos suizos también cumplieron este papel de amortiguador frente a la caída del oro.

Tomémonos ahora el tiempo para analizar la Señal Automática de Trading así como la estrategia Long-Short, dos métodos que registraron resultados decepcionantes durante el mes de mayo. Dado que ambos tienen un lado bajista, no es sorprendente que una reversión alcista, como la que experimentamos, haya tenido un efecto negativo en sus desempeños.

El mes pasado, la Señal Automática de Trading registró una pérdida significativa, un evento excepcional dado su desempeño habitual. Sin el ajustes estratégicos realizados el pasado mes de abril, incluso habría sufrido la mayor pérdida en una posición corta desde 1995 (backtesting y condiciones reales). Este retroceso habría superado el récord negativo anterior, establecido entre diciembre de 2018 y enero de 2019.

Recordatorio rápido: Trump ya estaba en el cargo en ese momento. Para poner los hechos en contexto, esto es lo que se informó: latribune.fr 13 de diciembre de 2018:

Este último mes del año ha vivido una montaña rusa sin precedentes: tras sufrir a mediados de diciembre su peor debacle semanal desde octubre de 2008, El Dow Jones se desplomó 2,91% en la víspera de Navidad, antes de registrar un repunte espectacular el Miércoles 26 de diciembre, su mejor sesión desde 2009 ! El índice insignia de la Bolsa de Nueva York ganó más de 1.000 puntos ese día, alcanzando los 4,98%. El índice S&P 500, que casi había alcanzado una pérdida de 20% en su nivel de cierre récord a fines de septiembre, lo que indica la entrada en un mercado bajista, también rebotó 4,8% y el Nasdaq 5,8%. En un mercado en el volatilidad Acentuados por los bajos volúmenes, los inversores buscaban algo de esperanza en los últimos tuits de Donald Trump. El sábado, el presidente estadounidense informó de "grandes avances" en sus conversaciones comerciales con su homólogo chino, Xi Jinping. "Estamos avanzando a buen ritmo hacia un acuerdo. Si lo alcanzamos, será muy amplio y cubrirá todos los ámbitos y todas las disputas", afirmó en Twitter.

Más de seis años después, acabamos de revivir EXACTAMENTE el mismo escenario. Los mismos payasos, los mismos ingredientes, los mismos resultados. Asombroso. Consciente por mucho tiempo de la manipulación del mercado del Padre Donald, Tomé la iniciativa hace un mes. para evitar este tipo de desgracias. Esto ha ayudado a limitar significativamente los daños, pero en mi opinión todavía es insuficiente.

Por eso, seguiré ajustando todas mis estrategias para limitar al máximo el impacto de los tuits y las elucubraciones del alborotador enriquecido con caroteno. Además de los cambios realizados en abril, también realicé varios ajustes adicionales a mediados de mayo, en particular con respecto a la señal automática de trading. Las demás estrategias se adaptarán durante el mes de junio.

La estrategia Long-Short se quedó algo rezagada durante este mes, marcado por un fuerte repunte en los mercados bursátiles. Como era de esperar, se distingue por una volatilidad especialmente alta, lo que justifica la participación relativamente modesta que ocupa en la composición general de la estrategia. Los valores seleccionados en este contexto se muestran muy nerviosos, registrando alternadamente ganancias y pérdidas significativas.

Para limitar la exposición al riesgo, la estrategia Long-Short se distribuye entre un gran número de valores, cada uno de los cuales representa sólo una fracción muy limitada de la cartera. Por lo tanto, aunque las fluctuaciones individuales pueden ser significativas, su impacto general sigue siendo limitado. Este enfoque permite al PFD, en una parte de su asignación, adoptar una posición denominada "Neutral al Mercado", contribuyendo así a reducir tanto el riesgo de mercado como la volatilidad general de la cartera.

Reducir la volatilidad general de una cartera mediante la inclusión de valores altamente volátiles puede parecer paradójico. Esto, sin embargo, se explica por el uso de posiciones bajistas, que, por naturaleza, tienen una correlación negativa con el desempeño del mercado. Además, la elevada volatilidad de estos valores permite obtener un efecto positivo en la cartera con una asignación relativamente baja. Como dice el refrán, "la dosis es la que hace el veneno".

Cartera determinante (hasta la fecha - en CHF)

Desde principios de este año, la determinando la cartera muestra un resultado apenas positivo, con 0,20% en CHF. Esto es menos bueno que el MSCI Suiza (8,86%), que había tenido un buen desempeño en enero y febrero, gracias a un repunte, después de un decepcionante 2024. Pero es significativamente mejor que el S&P 500, que, a pesar del fuerte repunte en mayo, ha registrado una pérdida de -8,54% en CHF desde principios de año.

Cartera determinante (desde su lanzamiento - en CHF)

La cartera clave en su nueva configuración desde octubre de 2024Se obtuvieron los siguientes resultados (en francos suizos):

• Rendimiento anualizado (%): 8,05 (MSCI Suiza: 5,97)
• Caída máxima (%): -6,62 (MSCI Suiza: -15,16)
• Desviación estándar (%): 8,02 (MSCI Suiza: 14,85)
• Ratio de Sharpe: 0,99 (MSCI Suiza: 0,44)
• Correlación con MSCI Suiza: 0,31

Se confirma la consistencia de los resultados desde la revisión de octubre de 2024, a pesar de un entorno particularmente volátil, marcado por fuertes incertidumbres macroeconómicas. La Cartera Determinante muestra una progresión más estable que el MSCI Suiza, lo que refleja la relevancia de una asignación diversificada y la solidez del modelo de inversión subyacente. La volatilidad se mantiene contenida gracias a la complementariedad de las diferentes estrategias, algunas de las cuales, a pesar de resultados a veces decepcionantes (como la Trading Auto Signal de mayo), se ven ampliamente compensadas por otras. Se observa que las rápidas fases de corrección del mercado fueron absorbidas sin que la cartera sufriera pérdidas importantes, prueba de una gestión de riesgos controlada.