Portafogli: situazione al 01.06.2025

Questa volta, il mercato americano è davvero esploso, come direbbe Trump. I sostenitori del MAGA sosterranno che aveva ragione. Personalmente, preferisco l'osservazione di Stephen King: "Anche un orologio fermo dà l'ora esatta due volte al giorno". Soprattutto quando l'orologio è stato fermato deliberatamente, solo per essere riparato e riavviato all'ora desiderata.

L'S&P 500 ha registrato un andamento sorprendente a maggio, con un rialzo di 5,95 % in CHF. Si potrebbe dire che Trump non aveva tutti i torti su questo punto. L'indice ha effettivamente registrato una vera e propria impennata questo mese. Tuttavia, si è trattato solo di un recupero parziale rispetto alle perdite accumulate dall'inizio del mandato del monarca.

Come vedremo più avanti, l'andamento del mercato americano, apparentemente piuttosto rispettabile, maschera in realtà una realtà molto meno attraente. Infatti, se si considera il forte deprezzamento del dollaro rispetto alle altre principali valute, il mercato americano ha registrato un forte calo dall'inizio dell'anno, nonostante il rimbalzo osservato nell'ultimo mese.

Performance del mese scorso (portafogli e benchmark - in CHF)

IL Portafoglio determinante ha chiuso il mese di maggio con un leggero aumento di 0,25 % in CHF. Da parte sua, il PP 2.x, la cui performance è maggiormente correlata al mercato, mostra un incremento di 1,34 %. A differenza di aprile, quando i nostri due portafogli hanno sovraperformato, questa volta sono inferiori agli indici di riferimento.

• Portafogli :
  • Portafoglio determinante : 0.25%
  • PP 2.x : 1.34%
• Parametri di riferimento :
  • MSCI Svizzera: 2.13%
  • S&P 500: 5,95%
  • VT : 5.48%
  • 60/40 "Boglehead : 2.66%

Principali strategie di portafoglio (ultimo mese - in CHF)

• Blue Chip: 0%
• Micro condensatori: 3.06%
• Segnale di trading automatico: -3.34%
• Lungo / Corto: -1.70%
• Oro: -0,37%
• Obbligazioni svizzere: 0,58%
• Immobiliare Svizzero: 3.92%
• Azioni svizzere: -0,80% (strategia avviata nel mese di maggio)

Le blue chip rimangono in attesa, con posizioni liquide. Le microcap stanno iniziando a riprendersi, ma la cautela rimane. Metà di questa allocazione rimane in liquidità. La strategia immobiliare svizzera, nel frattempo, ha registrato una performance eccezionale questo mese, compensando i risultati deludenti del Trading Auto Signal.

Questa situazione illustra i vantaggi di una diversificazione ponderata nell'allocazione degli asset: quando una componente sottoperforma, le altre possono sostenere la performance complessiva del portafoglio. Le obbligazioni svizzere hanno anche agito da cuscinetto contro il calo dell'oro.

Diamo ora un'occhiata al Trading Auto Signal e alla strategia Long-Short, due metodi che hanno registrato performance deludenti durante il mese di maggio. Dato che entrambi presentano un lato ribassista, non sorprende che un'inversione rialzista, come quella che abbiamo sperimentato, abbia avuto un impatto negativo sulla loro performance.

Il mese scorso, il Trading Auto Signal ha registrato una perdita significativa, un evento eccezionale data la sua solita performance. Senza il aggiustamenti strategici intrapresi lo scorso aprile, avrebbe addirittura subito la perdita più pesante su una posizione corta dal 1995 (backtesting e condizioni reali). Questa battuta d'arresto avrebbe quindi superato il precedente record negativo, stabilito tra dicembre 2018 e gennaio 2019.

Promemoria: Trump era già in carica a quel tempo. Per contestualizzare i fatti, ecco cosa è stato riportato. latribune.fr 13 dicembre 2018:

L'ultimo mese dell'anno ha visto un andamento sulle montagne russe senza precedenti: dopo aver subito il suo peggior disastro settimanale da ottobre 2008 a metà dicembre, Il Dow Jones è crollato di 2,91% alla vigilia di Natale, prima di registrare un rimbalzo spettacolare il Mercoledì 26 dicembre, la sua migliore sessione dal 2009 ! L'indice principale della Borsa di New York ha guadagnato più di 1.000 punti quel giorno, con un guadagno di 4,981 TP3T. L'indice S&P-500, che aveva quasi raggiunto la soglia di 201 TP3T di perdita sul suo record di chiusura a fine settembre, rivelando l'ingresso in un mercato ribassista, aveva anch'esso recuperato di 4,81 TP3T e il Nasdaq di 5,81 TP3T. In un mercato al volatilità accentuati dai bassi volumi, gli investitori cercavano un po' di speranza negli ultimi tweet di Donald TrumpSabato, il presidente degli Stati Uniti ha annunciato "grandi progressi" nei colloqui commerciali con la sua controparte cinese, Xi Jinping. "Stiamo facendo buoni progressi verso un accordo. Se ci arriveremo, sarà molto ampio e coprirà tutti gli ambiti e tutte le controversie", ha dichiarato su Twitter.

Più di sei anni dopo, abbiamo appena rivissuto ESATTAMENTE lo stesso scenario. Stessi pagliacci, stessi ingredienti, stessi risultati. Incredibile. Consapevole. per molto tempo della manipolazione del mercato da parte di Padre Donald, Ho preso l'iniziativa un mese fa per evitare questo tipo di sventura. Ciò ha contribuito a limitare significativamente i danni, ma a mio avviso è ancora insufficiente.

Continuerò quindi ad adattare tutte le mie strategie per minimizzare l'impatto dei tweet e delle divagazioni del provocatore arricchito di carotene. Oltre alle modifiche apportate ad aprile, ho apportato diverse modifiche aggiuntive a metà maggio, in particolare per quanto riguarda il segnale Trading Auto. Le altre strategie saranno adattate nel corso del mese di giugno.

La strategia Long-Short ha registrato un leggero rallentamento durante questo mese, caratterizzato da un netto rimbalzo dei mercati azionari. Come previsto, è stata caratterizzata da una volatilità particolarmente elevata, che giustifica la sua quota relativamente modesta nella composizione complessiva della strategia. I titoli selezionati in questo contesto si sono dimostrati molto nervosi, registrando alternativamente guadagni e perdite significativi.

Per limitare l'esposizione al rischio, la strategia Long-Short è distribuita su un ampio numero di titoli, ciascuno dei quali rappresenta solo una frazione molto limitata del portafoglio. Pertanto, sebbene le singole fluttuazioni possano essere significative, il loro impatto complessivo rimane limitato. Questo approccio consente al PFD di adottare una posizione cosiddetta "Market Neutral" su una parte della propria allocazione, contribuendo così a ridurre sia il rischio di mercato che la volatilità complessiva del portafoglio.

Ridurre la volatilità complessiva di un portafoglio incorporando titoli altamente volatili può sembrare controintuitivo. Tuttavia, ciò si spiega con l'utilizzo di posizioni ribassiste, che, per loro natura, hanno una correlazione negativa con la performance del mercato. Inoltre, l'elevata volatilità di questi titoli consente un impatto positivo sul portafoglio con un'allocazione relativamente ridotta. Come dice il proverbio, "la dose fa il veleno".

Portafoglio determinante (da inizio anno - in CHF)

Dall'inizio di quest'anno, il determinazione del portafoglio mostra un risultato appena positivo, con 0,20% in CHF. Questo risultato è inferiore a quello dell'MSCI Switzerland (8,86%), che aveva registrato buone performance a gennaio e febbraio, grazie a un rimbalzo, dopo un 2024 deludente. Ma è significativamente migliore dell'S&P 500, che, nonostante il forte rimbalzo di maggio, mostra una perdita di -8,54% in CHF dall'inizio dell'anno.

Portafoglio determinante (dal lancio - in CHF)

Il portafoglio chiave in la sua nuova configurazione da ottobre 2024Sono stati raggiunti i seguenti risultati (in franchi svizzeri):

• Performance annualizzata (%): 8,05 (MSCI Svizzera: 5,97)
• Drawdown massimo (%): -6,62 (MSCI Svizzera: -15,16)
• Deviazione standard (%): 8,02 (MSCI Svizzera: 14,85)
• Sharpe ratio: 0,99 (MSCI Svizzera: 0,44)
• Correlazione con MSCI Svizzera: 0,31

La performance costante dalla riprogettazione di ottobre 2024 è confermata, nonostante un contesto particolarmente volatile caratterizzato da significative incertezze macroeconomiche. Il Portafoglio Determinant mostra una crescita più stabile rispetto all'indice MSCI Switzerland, a dimostrazione della rilevanza di un'allocazione diversificata e della solidità del modello di investimento sottostante. La volatilità rimane contenuta grazie alla complementarietà delle diverse strategie, alcune delle quali, nonostante risultati occasionalmente deludenti (come il Trading Auto Signal a maggio), sono ampiamente compensate da altre. Notiamo che le rapide fasi di correzione del mercato sono state assorbite senza che il portafoglio subisse perdite significative, a dimostrazione di una gestione del rischio controllata.