Embora não haja uma regra rígida, geralmente são necessárias quatro análises para escolher corretamente uma ação.
1. Análise geral do mercado
Esta é a análise que lhe dá uma visão geral da tendência geral do mercado em que você vai investir. Por exemplo, se sua empresa está no CAC40, veja como esse índice se comportou nos últimos meses, nos últimos anos. Hoje estamos, por exemplo, em um mercado muito alto em relação a 2012 e em relação à situação econômica francesa (demissões, fechamento de fábricas, aumento do desemprego, dívida pública, etc.).
Os índices do mercado de ações (CAC40, Nikkei, Dow Jones, NYSE, etc.) devem representar a saúde econômica do país.
Infelizmente, isso não é mais o caso hoje (devido aos mecanismos que permitem que os mercados financeiros sejam desvinculados da economia real) e as análises globais estão se tornando cada vez mais difíceis de realizar.
Existem muitos outros fatores que entram em jogo, mas esse não é o objetivo do seu 1er trabalhe pela escolha de suas ações.
2. Análise qualitativa de empresas
Agora é hora de navegar por todos os sites de empresas que lhe interessam, com base em seus setores de atuação. Por exemplo:
- Indústria automotiva (Peugeot, Renault, Guia Michelin, etc.)
- Matérias-primas (Arcelor Mittal, Eramet, Euro Resources, etc.)
- Bancos (SG, BNP, Crédit Agricole, etc.)
- Mídia (Canal plus, Havas, Lagardère, Vivendi, etc.)
- Petróleo e gás (Technip, Total, Bourbon, Schlumberger, etc.)
- Saúde (Sanofi, Stallergènes, Orpea, Nicox, etc.)
- Bens de consumo (L'Oréal, LVMH, Procter & Gamble, etc.)
Tente analisar tudo relacionado à gestão da empresa: número de funcionários, acionistas, eventos atuais relacionados à empresa, planos de demissões, etc.
Descubra se há aquisições de outras empresas em andamento ou grandes projetos surgindo.
Veja se o negócio depende de um ou mais mercados.
Por exemplo, Bouygues atua tanto no setor de telecomunicações quanto na construção civil. Como resultado, apesar da desaceleração da Bouygues Telecom, o setor da construção civil, que está crescendo fortemente, mantém certa estabilidade.
3. Análise fundamental
É a análise que permite saber concretamente como uma empresa está.
Observar a evolução do faturamento da empresa e principalmente do seu resultado líquido (lucro líquido após impostos)
A relação dívida
Se você não encontrar nos números publicados pela empresa, a fórmula é muito simples: (Dívida Total / Patrimônio Líquido) x 100
Se esta proporção exceder a 80%, a empresa corre sério risco de falência. É o caso de muitos bancos que, apesar de técnicas sofisticadas de refinanciamento, apresentam um índice de dívida líquida excessivamente alto:
- BNP Paribas: 89%
- Société Générale: 90%
- Crédito Agrícola: 92,3 %
- França: 94% do PIB (esse é outro debate ^_^)
O PER (Índice Preço/Lucro ou Índice Preço/Lucro)
Esses dados serão explorados com mais detalhes em um artigo futuro. Em resumo, eles ajudam a responder à pergunta: "Quanto a ação me custa em comparação com os lucros da empresa?"
O PER é usado para medir o "custo" do preço de uma ação em comparação com ações do mesmo setor. Quanto menor for (menos de 10), quanto mais a ação for considerada barata (subvalorizada). Quanto maior for (maior que 20), mais cara a ação será em comparação ao mercado e maior a probabilidade de ela entrar em uma bolha especulativa.
Dividendos
Para os investidores, os dividendos distribuídos serão de capital importância.
De fato, se você quer ganhar renda com ações, esta é a melhor maneira de fazer isso.
Hoje, o retorno líquido médio das ações CAC40 (Dividendo líquido por ação/Preço da ação) é de 3,15% (valor que calculei para o mês de Novembro de 2014 via boursorama.com).
Se você encontrar uma ação com um rendimento superior a 5-6% e você vê que os dividendos pagos aumentam a cada ano, você encontrou o que estava procurando.
4. Análise gráfica
Embora analisar gráficos de ações possa ser complicado, há alguns que podem ajudar você a descobrir se está caminhando para uma queda.
Se você vir um gráfico como esse, talvez seja melhor seguir em frente, dada a situação atual da empresa.
Com um resultado líquido negativo desde 2012, uma relação de dívida de 75%, lucros em declínio de 62% em 5 anos e um pagamento de dividendos inexistente, você não precisa ser Warren Buffett para saber o que tem que fazer: evitá-lo, a menos que você seja um especulador.
Conclusão
Se você puder realizar essas quatro análises corretamente e conhecer seus objetivos (investimento de médio e longo prazo, dividendos ou especulação), não terá problemas para encontrar as ações de que precisa.
Como mencionei no início do artigo, este não é um método absoluto. É um que eu uso, mas existem muitos outros.
Cabe a você encontrar o que melhor lhe convém. Algumas pessoas odeiam números (e eu entendo perfeitamente isso), mas como disse um certo cantor de reggae:
“Dinheiro é número e número é infinito.”
Xolali (Olali) Zigah do blog eco-pourtous.fr
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Olá Xolali!
excelente artigo que descreve muito bem em substância os passos a seguir para ter sucesso em seus investimentos no mercado de ações.
Por outro lado, os pontos 2 e 3 continuam sendo os mais importantes. O ponto 1, tendências de mercado, tem pouquíssima importância na minha abordagem pessoal.
Boas empresas aproveitarão essas fases obscuras do mercado para aumentar sua participação de mercado às custas de outros participantes do setor.
Quanto ao ponto 4, análise gráfica, muito pouco para mim, exceto para validar certas informações específicas.
Martinho
Obrigado Martin,
Ainda há pontos a serem revistos para que as análises sejam realmente completas.
Muitas vezes é necessário expressar reservas, visto que o mercado é muitas vezes movido pela psicologia das pessoas e nem sempre representa a realidade da situação das empresas.
Boa noite,
Total da dívida / Patrimônio líquido
Para os bancos essa relação não tem significado, o negócio dos bancos é dívida e não analisamos um banco como qualquer outra empresa.
Um equivalente para os bancos é o Tier One, que você encontrará no Balanço Patrimonial, ou para os bancos europeus nos resultados do teste de estresse que acaba de ser publicado.
Patrício.
Olá Patrick,
Você tem razão. Acho que não deveria ter incluído os bancos. Queria dar uma visão simplificada da dívida porque, mesmo que o negócio do banco seja dívida, ele ainda tem um limite de solvência a respeitar (10% com os novos acordos de Basileia III).
Olá Xolali,
Só posso acolher com satisfação sua iniciativa de pegar na caneta, é um excelente exercício para aprender e progredir.
Dito isto, tenho algumas adições a fazer ao conteúdo do seu artigo:
1) No seu segundo ponto, eu simplesmente teria acrescentado "entender o negócio" da empresa. Como a empresa ganha dinheiro? Se você não conseguir responder a essa pergunta em menos de 20 segundos, na minha opinião, você deveria passar a vez.
2) Em relação ao índice de endividamento. Esta é uma possibilidade a ser explorada, mas acho importante levar em consideração a posição de caixa da empresa ao calcular a dívida. Portanto, a relação Dívida Líquida/Patrimônio Líquido me parece mais relevante.
Então, nunca devemos esquecer que dívidas são pagas com os fluxos de caixa gerados pela empresa, não com recursos próprios.
Então, uma empresa que tem um índice de dívida superior a 100%, mas que tem geração de caixa regular e sustentável (normalmente operadoras de TV a cabo ou qualquer negócio onde haja assinatura).
Quando você contrai um empréstimo para comprar uma casa, o banqueiro analisa seus ativos (= patrimônio líquido), mas principalmente sua renda (fluxo de caixa). A famosa regra 33% se baseia na renda e não nos ativos.
O índice de endividamento, conforme calculado aqui, não tem importância para os bancos. Quais dívidas você considerou ao fazer seus cálculos? No caso do seu cálculo, se você dividir as dívidas do balanço patrimonial pelo patrimônio líquido, encontrará algo como 1000, 1500 ou 2000%... que é, de fato, a alavancagem.
Parece mais sensato usar índices de solvência regulatórios (aliás, nenhum banco comunica sobre seu índice de endividamento...) que levam em conta a quantidade de patrimônio líquido em relação aos ativos (principalmente empréstimos a empresas).
Por fim, compare isso com o PIB da França, que é um "fluxo" (geração de riqueza) e não um estoque (riqueza = patrimônio). Parece-me que há uma confusão entre maçãs e laranjas...
3) Custo do preço da ação em comparação ao PER.
Isso é geralmente verdade. Exceto que duas coisas precisam ser levadas em consideração:
– o crescimento da empresa. Pagar um P/L de 20 por uma empresa que cresce 30% ao ano não é caro. Por outro lado, pagar 10 vezes o lucro de uma empresa que está encolhendo é excessivamente caro.
– o contexto econômico e as taxas de juros. Em um ambiente de juros baixos, como o atual, os PERs tendem a ser mais altos. Portanto, devemos tentar colocar o uso dos PERs em perspectiva.
4) Tenha cuidado com os resultados líquidos, que às vezes podem ser enganosos. Eles estão sujeitos a sutilezas contábeis (depreciação e amortização, resultados excepcionais, etc.) e, portanto, são mais facilmente manipulados do que o fluxo de caixa livre (resultados sem considerar despesas administrativas e deduções, mas deduzindo investimentos (Capex)).
5) Em relação ao gráfico, considero importante fornecer um contraponto. Muitos estudos, assim como a realidade dos mercados, mostraram que as ações que mais sofreram no mercado de ações superam suas contrapartes em um horizonte de tempo superior a 3 anos (princípio do investimento contrarian, desenvolvido em particular por David Dreman).
Por que não investir na Peugeot a 20% com seus próprios fundos? Não acho que isso seja especulação, mas sim um investimento de valor profundo, típico de Graham.
Não estou fazendo generalizações, é claro, e não disse que a Peugeot era um bom investimento, mas vamos ter em mente as palavras de Horace:
“Muitos que agora caíram serão restaurados e muitos que agora estão em honra cairão.”
Uma excelente continuação.
Bom dia,
Obrigado, Etienne, por este comentário bem fundamentado. Tentarei abordar todos os 5 pontos.
1) O ponto 2 poderia de fato ter sido chamado de "entendimento do negócio". Eu tinha escolhido a palavra "análise", então a mantive.
2) Você está absolutamente certo sobre o fluxo de caixa que permite o pagamento de dívidas. Em retrospecto, eu deveria ter analisado os índices prudenciais de Basileia III ou seja, a necessidade de capital próprio exigido pelos bancos (ações próprias + reservas).
Este é o tópico em que eu estava trabalhando quando trabalhava em banco de investimento. Trata-se do índice de McDonough, que tem a seguinte fórmula:
Patrimônio bancário >10 % (riscos de crédito (85 %) + riscos de mercado (5 %) + riscos operacionais (10 %))
O patrimônio líquido é composto por Nível 1 e Nível 2 como Patrick mencionou.
É assim que realmente medimos a solvência de um banco.
No entanto, isso requer conhecimento adicional que os iniciantes teriam dificuldade de entender.
Teria sido mais criterioso, admito, analisar a dívida das empresas mesmo que não tivesse pensado naquelas do tipo operador (obrigado pela informação)
3) Vou anotar o PER. Acho que ainda é um bom indicador. Depois, você tem que analisar o contexto, eu admito.
4) Concordo plenamente. O mercado nunca é perfeito e, muitas vezes, quando você investe contra a tendência, pode se ver muito recompensado. Vou analisar um pouco mais a fundo. investimento contrário. No entanto, para a Peugeot, é difícil imaginar que a ação remonte a 60 euros como em 2008, em 3 anos (dada a recessão ou mesmo a depressão que se avizinha). Nunca se sabe, é o mercado que decide.
5) Não entendo muito bem, porque, para mim, os resultados líquidos são supostamente os mais confiáveis. Quando incluem depreciação e amortização e todos os resultados intermediários foram considerados (faturamento, margem bruta, EBITDA, etc.),
De qualquer forma, obrigado pelo seu feedback, tenho novos tópicos de estudo graças a você 🙂
Olá Xolali,
2°) Concernant les banques, nous pouvons aujourd’hui, grâce à l’action des régulateurs, obtenir les différents ratios réglementaires en consultant les informations données par les banques elle-mêmes.
4°) Ne faisons pas de cas général avec Peugeot bien entendu, ni toit ni moi, ni personne d’ailleurs, n’est capable de dire quel sera le cours de Bourse dans les prochaines années.
Si tu es intéressé par le contrarianisme, le livre de Dreman est très bien. Pour un exemple grandeur nature, je peux te conseiller également d’étudier le parcours de John Templeton, le maître en la matière.
5°) Les D&A ne sont pas des dépenses « cash », il n’y a aucune sortie d’argent des comptes de la banque.
Ce qui doit nous intéresser, en tant qu’investisseur, amha, c’est la génération de cash réelle, donc le free cash-flow, pas le bénéfice comptable.
Dans le même ordre idée, l’EBITDA, très souvent utilisé de nos jours, doit être pris avec précaution car il ne prend pas en compte les investissements de l’entreprise. Je préfère travailler avec EBITDA-Capex.
Il me semble également qu’il faille faire attention aux éléments exceptionnels (vente d’une filiale ou indemnité judiciaire par exemple) qui impactent à la hausse ou à la baisse la capacité bénéficiaire ponctuelle de l’entreprise et non sa capacité bénéficiaire « normalisée ».
Désolé de te donner du travail Xolali ;).
Je comprends mieux merci.
Pas de souci pour le travail. Il faut toujours apprendre de nouvelles choses pour progresser 🙂
Salut Xolali et merci pour ce premier article.
– concernant le point 1 : investissant dans les valeurs de dividendes croissants qui possèdent traditionnellement un bêta inférieur à 1, je ne me focalise pas à outrance sur la valeur du marché. Cela signifie que je peux continuer à acheter des titres pour autant qu’ils soient de qualité et encore abordables, même si le marché est haut. Néanmoins il est vrai que mes achats sont moins fréquents en ce moment. Je garde un peu de cash de côté pour les prochaines soldes qui se font un peu attendre… Pour mesurer la valorisation du marché je me fie essentiellement au ration de la capitalisation du marché / PNB : http://www.dividendes.ch/evaluation-du-marche/
– concernant le point 2 : je suis avant tout un adepte du tangible et du quantitatif… ce n’est pas pour rien que j’aime les dividendes. Le qualitatif n’a d’intérêt que s’il transparaît dans les chiffres. Je ne m’attarde donc pas sur les sites web des entreprises.
– concernant le point 3 : je ne m’intéresse pas non plus au taux d’endettement. Comme dit Etienne, celui-ci peut facilement évoluer en fonction des revenus de la société. Le PER et bien entendu les dividendes ont bien plus d’intérêt à mes yeux.
– concernant le point 4 : certes on dit qu’on attrape pas un couteau qui tombe. Je me suis fait avoir plusieurs fois au début de ma carrière d’investisseur en pensant réaliser des bonnes opportunités parce qu’un titre venait de chuter. Après cela je m’étais juré de ne plus jamais acheter des titres qui sombrent. Maintenant je suis un peu moins catégorique. Si les fondamentaux sont bons, que la société est historiquement fiable et de qualité, et que le titre descend (un peu) je suis preneur. J’ai appris à me méfier de l’analyse technique.
Olá Jerônimo,
Merci pour tes retours.
Il est vrai que l’analyse qualitative est très subjective Les entreprises embellissent toujours leur activité et leur situation. Je n’ai jamais vu de site web disant: « Attention, nous sommes bientôt en faillite et il y a eu des scandales dans notre groupe »
Pour l’endettement, comme j’ai répondu à Etienne, je pense que j’aurai dû faire l’analyse différemment. Cependant, lorsqu’une une entreprise dépend à 100% des prêteurs (hormis des cas particuliers) , ses charges financières risques d’avoir un mauvais impact sur le resultat net de l’entreprise. Il faut donc se rappeler tout de même (même si l’argent est lui même de la dette) que ce n’est pas un point positif.
Pour les titres qui tombent comme le disait Etienne, le principe d’investissement contrarian peut parfois s’appliquer. Encore faut-il que l’entreprise ne soit pas au bord du dépôt de bilan, et ait la possibilité de se relever en fonction du contexte économique.
Je ne pense pas cela de Peugeot, c’est pour ça que je l’ai mis comme exemple.
A bientot
« Attention, nous sommes bientôt en faillite et il y a eu des scandales dans notre groupe »
Oui mais il suffit d’ouvrir le rapport annuel est de regarder le bilan, en général c’est un don début !