Estratégias mensais de alocação de ativos: como navegar em um mercado volátil

O quadro mensal atualizado de afetação de activos está disponível em aqui.

"Venda em maio e vá embora"... Parece que esse ditado do mercado de ações está se concretizando mais uma vez. No mês passado, vimos uma virada para o verde em todos os índices após vários meses de melhora. Este mês, é praticamente o oposto, com grande parte dos mercados de ações entrando em fase de queda. Essa é a falha em seguir tendências: quando os mercados hesitam, divididos entre as forças dos ursos e dos touros, os indicadores podem mudar de comprador para vendedor, criando sinais falsos.

É por esta razão (juntamente com os custos de transação) que as médias móveis têm um desempenho pouco melhor do que o mercado, como foi demonstrado J. Siegel em "Investindo em Ações para o Longo Prazo". Então, por que usar esse método? Porque se o desempenho do acompanhamento de tendências for apenas ligeiramente superior ao do mercado, o volatilidade portfólio é reduzido. Em outras palavras, melhora sua relação retorno/risco. Para aqueles que não se importam em ver o valor de seus ativos variar em várias dezenas de pontos percentuais, este não é um critério importante, mas a maioria dos investidores tem uma tendência infeliz ao pânico. Nesses momentos, eles geralmente tomam decisões muito ruins. Portanto, é melhor protegê-los de seu comportamento esquizofrênico.

Vamos ver o que está acontecendo com as ações. Nos EUA e na Suíça, não há mudanças. Os índices certamente começaram a cair, mas a tendência permanece, por enquanto, positiva. Trunfo, sentimos que o mercado está cada vez mais agitado, em parte por causa de suas palhaçadas, mas também porque os preços ainda estão totalmente desconectados da realidade (a relação preço/valor contábil médio é de 3,2...). Na Suíça, os preços estão um pouco mais baixos (em média, 2,6 vezes o valor contábil) e a tendência está se mantendo um pouco melhor, por enquanto. Obviamente, apesar da tendência ainda positiva, esses dois lugares devem ser evitados, dado o seu preço.

A Europa e o Reino Unido ainda apresentam preços bastante decentes no geral, mas a tendência está caindo. Ainda não é muito pronunciada na Europa, mas é um pouco mais acentuada entre nossos amigos ingleses. Como medida de segurança, evite investir lá por enquanto. O Canadá está resistindo o máximo que pode, mas agora está por um fio. A tendência positiva está cada vez mais ameaçada e as avaliações ainda estão um pouco caras demais (mas não comparáveis às do seu vizinho do sul). Portanto, você pode investir lá, mas com moderação. A situação é a mesma na Austrália, mas, por enquanto, não vejo nada de interessante lá, dados os níveis de preços um pouco altos demais.

Japão. Ahhh, a terra do sol nascente, seu sushi, seu saquê, suas gueixas! Que mistério, afinal... Este mercado está cheio de joias sendo vendidas em todos os lugares. Os preços valem apenas 1,2 vezes o valor contábil. Em média! Isso mostra como os preços são atrativos, especialmente porque isso não prejudica a qualidade, muito pelo contrário. E, no entanto, apesar da breve tendência de alta no mês passado, os preços caíram novamente. Acabei de me posicionar em algumas joias e exceto grande confrontoVou ficar com elas. Apresentarei mais uma a vocês nos próximos dias. Quanto ao resto, vou manter a cautela e observar como o mercado evolui em breve, embora eu me sinta como uma criança em uma loja de brinquedos.

Os mercados emergentes têm me dado muito o que pensar ultimamente... Eu aguardava ansiosamente seu retorno à popularidade durante o último ano, e parecia que isso tinha acontecido no início deste ano. Então, eu estava muito animado para retornar para lá, mas devo dizer que a decepção foi tão grande quanto minhas expectativas, primeiro porque os preços caíram, mas também (e acima de tudo) por causa de sua volatilidade, particularmente exacerbada por considerações políticas em vez de econômicas.

Há vários meses, o desempenho da minha carteira tem sido decepcionante. Não é apenas negativo, mas também inferior ao do mercado. Isso pode ser parcialmente explicado pelo fato de eu ter transferido meus ativos para ações menos populares, principalmente fora da Suíça e dos EUA. Como ainda estamos em um mercado em alta nessas regiões, minha carteira está tendo dificuldades para acompanhar o ritmo. Isso não me preocupa muito, pois as avaliações extremas prevalecentes nesses países não são sustentáveis a longo prazo. Pelo contrário, se eu tomar o exemplo da Europa e, especialmente, do Japão, as relações preço/qualidade são significativamente mais favoráveis. Portanto, será necessário um reequilíbrio de preços com base nos fundamentos nessas diferentes regiões. É apenas uma questão de tempo.

Como expliquei anteriormente, meu objetivo não é superar o mercado, mas sim ter um desempenho pelo menos tão bom quanto, com menor volatilidade e distribuições crescentes. Quanto à volatilidade, não se preocupe, graças às diferentes alocações atuais (dinheiro, ações, ouro, imobiliária). Em termos de distribuições, elas vêm aumentando constantemente há vários anos, atingindo até um recorde no ano passado. Ainda não sei se conseguirei ter o mesmo desempenho este ano, mas, a longo prazo, estou claramente no caminho certo.

Em termos de desempenho, superei o mercado por muitos anos, mas recentemente, especialmente desde que realoquei meus ativos para fora dos EUA e da Suíça, tenho enfrentado dificuldades. Isso não é grave, pelos motivos explicados acima. No entanto, observo que esse desempenho inferior advém principalmente de ações de países emergentes, nas quais comecei a investir mais do que o habitual devido à sua valorização e tendência técnica. Essas ações, no entanto, apresentam uma volatilidade que felizmente excede a que estou acostumado (além de estarem sujeitas a manipulação política).

De certa forma, voltei aos meus velhos hábitos, aqueles que me acompanharam no início deste século, durante a bolha das pontocom. Portanto, decidi não investir mais diretamente na China. Por outro lado, como acredito nas virtudes diversificadoras dos países emergentes, continuarei posicionado lá, mas em menor grau e por meio de uma ETFs (como fiz antes). Por esse motivo, detalhei novamente os países emergentes de outras ações do ponto de vista de sua ponderação.

Por fim, chegamos aos outros ativos. Em relação aos títulos de longo prazo da Confederação Suíça, a longa saga de taxas discriminatórias continua. A taxa de 10 anos está agora em -0,445%. (A Libor está, na verdade, em -0,8%). Não precisa fazer um desenho; vamos esquecer os títulos por um bom tempo.

Ouro... e pensar que eu era um feroz oponente do metal amarelo há apenas alguns anos. Seu preço em relação ao mercado de ações está muito barato e sua tendência é bem orientada. Minha meta de alocação é de apenas 6% (porque não paga dividendos), mas devo dizer que, combinado com reservas de caixa e imóveis, ele faz um bom trabalho em uma carteira quando os mercados estão nervosos, como agora.

O mercado imobiliário, minha única linha de alocação permanente, continuou a apresentar um desempenho muito bom desde o início do ano (ganho de 8%).

Por fim, a meta de reserva de caixa está subindo novamente, atingindo um total de 17%, devido à deterioração dos indicadores do mercado de ações. Minha alocação real em caixa ainda é maior, em torno de 25%. Se a tendência negativa continuar, ficarei feliz em não estar excessivamente exposto a ações; se ela se recuperar novamente, terei os meios para aproveitar as oportunidades.

Vamos ver o que o verão (que finalmente está começando a dar as caras) reserva para nós...