Análise da Tesla Inc (TSLA:NSQ)

A Tesla, para quem ainda não sabe, é uma empresa americana fundada em 2003 por Elon Musk Almíscar, que tem quase 50.000 funcionários e produz carros elétricos, não está conseguindo dar lucro. O preço das ações subiu quase 280% nos últimos 6 meses. Para efeito de comparação, o mercado de ações leva entre 15 e 20 anos para crescer tanto.

Avaliação e dividendos

Avaliar uma empresa como a Tesla é um ato de equilíbrio. Isto faz-me lembrar a era das startups pontocom, onde novos pseudo-especialistas eram contratados pela CNBC para explicar os rumos desta “nova” economia. As coisas eram diferentes do que eles disseram. Os rácios habituais não puderam ser tidos em conta. Para carros elétricos a bateria parece ser o mesmo. Pelo menos na mente de muitos especuladores.

Um pouco reacionário, ainda assim, se você me permitir, continuarei fiel aos meus bons e velhos indicadores. Tesla está sendo negociado em:

• Impossível comentar sobre o lucro líquido recorrente. Apenas prejuízos, sejam do último exercício ou de anteriores. Começa mal.
• 25,5 vezes os ativos tangíveis e 23,5 vezes o valor contábil. O suficiente para nos enviar para a Lua. Com Elon Musk, é possível.
• 6,3 vezes as vendas. Como orientação, um índice acima de 3 é geralmente um sinal de venda muito bom.
• 160 vezes o fluxo de caixa livre atual. Desta vez podemos realmente ir até Marte. Pelo menos neste caso o fluxo de dinheiro é positivo, isso é sempre um bônus.
• É impossível comentar o fluxo de caixa livre médio, pois os exercícios anteriores foram todos negativos.
• Impossível comentar sobre EBIT/EV e EBITDA//EV. Até o EBIT e o EBITDA são negativos! Normalmente uma empresa pode ter prejuízo líquido, mas muito mais raramente quando consideramos o valor antes de impostos, juros, depreciação e amortização!

Quanto ao dividendo, como posso dizer... como o lucro: inexistente. Pelo menos o taxa de pagamento está correto!

Avaliação e resultado

A liquidez da gigante de Palo Alto está praticamente correta, com um índice de liquidez corrente de 1,1 (em ascensão), mas o índice de liquidez imediata é de apenas 0,8. Os custos indiretos são enormes (80%), o margem bruta é catastrófico, com apenas 16,61 TP3T (uma queda, aliás). Quase poderíamos acreditar que estamos falando de margem líquida, o que já diz alguma coisa. Quanto a esta última, não faz sentido falar sobre isso, visto que a empresa está apresentando prejuízos. Por outro lado, encontramos uma pequena margem de fluxo de caixa livre positiva, com 3,941 TP3T. Em relação à lucratividade, estamos em uma tendência semelhante, com ROE e ROA negativos, enquanto o CFROA é de 71 TP3T.

A dívida é muito elevada, com um rácio de dívida de longo prazo de 34% (aumentando!). A dívida total representa 2,6 vezes o patrimônio líquido. Na situação atual, a empresa simplesmente não consegue reembolsá-lo, mesmo depois de muitos anos. Nos últimos cinco anos, a emissão de dívida representou um retorno negativo médio para os acionistas de quase -1%. Pior ainda, ao mesmo tempo, a Tesla aumenta o seu número de ações em circulação todos os anos, o que resulta num retorno médio negativo para o acionista de -7,6%!

Conclusão

Com dividendos, dívida e emissão de ações zero, os acionistas da empresa de Elon Musk "recebem" um retorno negativo de -8,5% anualmente. Isso não se reflete no preço das ações; muito pelo contrário, o que é ainda mais preocupante. Apesar de um beta surpreendentemente de apenas 0,67, o volatilidade é impressionante, com 57%! No momento, está beneficiando os compradores; só nos resta torcer para que não sejam pegos de surpresa. A pontuação de Piotroski é, sem surpresa, sombria, com 4 pontos em 9.

Apresentação. É possível que um dia Tesla consiga avançar, mas por enquanto há muitas incertezas. Comprar um é pura especulação. A esse preço pode doer muito. Como apontado AGU, a capitalização da empresa californiana é maior que a da Toyota, Volkswagen e Renault juntas. Teremos que vender muitos carros movidos a bateria para chegar a esse nível...