Carteiras: situação em 01.06.2025

Desta vez, o mercado americano realmente explodiu, como diria Trump. Os apoiadores do MAGA argumentarão que ele estava certo. Pessoalmente, prefiro a observação de Stephen King: "Até um relógio parado dá a hora certa duas vezes por dia". Principalmente quando o relógio foi parado deliberadamente, apenas para ser consertado e reiniciado na hora desejada.

O S&P 500 teve um desempenho notável em maio, subindo 5,95 % em francos suíços. Pode-se dizer que Trump não estava totalmente errado nesse ponto. O índice de fato experimentou uma alta real neste mês. No entanto, esta foi apenas uma recuperação parcial das perdas acumuladas desde o início do mandato do monarca.

Como veremos mais adiante, o desempenho do mercado americano, que parece bastante respeitável, na verdade mascara uma realidade muito menos atraente. De fato, se levarmos em conta a forte desvalorização do dólar em relação a outras moedas importantes, o mercado americano registrou uma queda acentuada desde o início do ano, apesar da recuperação observada no último mês.

Desempenho do mês passado (carteiras e benchmarks - em CHF)

O Portfólio determinante encerrou o mês de maio com uma ligeira alta de 0,25 % em CHF. Por sua vez, o PP 2.x, cujo desempenho é mais correlacionado com o mercado, apresenta alta de 1,34 %. Ao contrário de abril, quando nossas duas carteiras apresentaram desempenho superior, desta vez estão abaixo dos índices de referência.

• Carteiras :
  • Portfólio determinante : 0.25%
  • PP 2.x : 1.34%
• Referências :
  • MSCI Suíça: 2.13%
  • S&P 500: 5,95%
  • TV : 5.48%
  • 60/40 "Cabeça de Bogle" : 2.66%

Detalhes das estratégias do Portfólio Determinante (mês anterior - em CHF)

• Blue Chips: 0%
• Microcápsulas: 3.06%
• Sinal Automático de Negociação: -3.34%
• Longo / Curto: -1,70%
• Ouro: -0,37%
• Títulos suíços: 0,58%
• Imobiliária Suíço: 3.92%
• Ações suíças: -0,80% (estratégia iniciada durante o mês de maio)

Blue chips permanecem em posições de caixa. As microcaps estão começando a se recuperar, mas a cautela permanece. Metade dessa alocação permanece em caixa. A estratégia imobiliária suíça, por sua vez, registrou um desempenho excepcional neste mês, compensando os resultados decepcionantes do Trading Auto Signal.

Essa situação ilustra os benefícios da diversificação criteriosa na alocação de ativos: quando um componente apresenta desempenho inferior, os outros podem sustentar o desempenho geral da carteira. Os títulos suíços também atuaram como um amortecedor contra a queda do ouro.

Vamos agora analisar o Sinal Automático de Negociação e a estratégia Long-Short, dois métodos que apresentaram um desempenho decepcionante durante o mês de maio. Como ambos têm um lado baixista, não é de se surpreender que uma reversão de alta, como a que vivenciamos, tenha tido um impacto negativo em seu desempenho.

No mês passado, o Trading Auto Signal registrou uma perda significativa, um evento excepcional considerando seu desempenho habitual. Sem o ajustes estratégicos realizados em abril passado, teria sofrido até mesmo a maior perda em uma posição vendida desde 1995 (backtesting e condições reais). Esse revés teria, portanto, superado o recorde negativo anterior, estabelecido entre dezembro de 2018 e janeiro de 2019.

Lembrete rápido: Trump já estava no cargo nessa época. Para contextualizar os fatos, aqui está o que foi relatado latribune.fr 13 de dezembro de 2018:

Este último mês do ano assistiu a uma montanha-russa sem precedentes: depois de sofrer o seu pior desastre semanal desde Outubro de 2008 em meados de Dezembro, O Dow Jones despencou 2,91% na véspera de Natal, antes de registrar uma recuperação espetacular na Quarta-feira, 26 de dezembro, sua melhor sessão desde 2009 ! O principal índice da Bolsa de Valores de Nova York ganhou mais de 1.000 pontos naquele dia e 4,981 TP3T. O índice S&P-500, que havia quase atingido o limite de 201 TP3T de perda em seu recorde de fechamento no final de setembro, revelando a entrada em um mercado em baixa, também se recuperou em 4,81 TP3T, e o Nasdaq em 5,81 TP3T. Em um mercado em volatilidade acentuado pelos baixos volumes, os investidores buscavam alguma esperança nos últimos tweets de Donald TrumpNo sábado, o presidente dos EUA relatou "grande progresso" em suas negociações comerciais com seu homólogo chinês, Xi Jinping. "Estamos progredindo bem em direção a um acordo. Se chegarmos lá, será muito amplo e cobrirá todas as áreas e todas as disputas", disse ele no Twitter.

Mais de seis anos depois, acabamos de reviver EXATAMENTE o mesmo cenário. Os mesmos palhaços, os mesmos ingredientes, os mesmos resultados. Incrível. Consciente. por muito tempo da manipulação de mercado do Padre Donald, Assumi a liderança há um mês para evitar esse tipo de infortúnio. Isso ajudou a limitar significativamente os danos, mas ainda é insuficiente, na minha opinião.

Portanto, continuarei ajustando todas as minhas estratégias para minimizar o impacto dos tuítes e divagações do encrenqueiro rico em caroteno. Além das mudanças feitas em abril, também fiz vários ajustes adicionais em meados de maio, principalmente em relação ao Sinal Automático de Negociação. As outras estratégias serão adaptadas durante o mês de junho.

A estratégia Long-Short apresentou alguma defasagem durante este mês, marcada por uma forte recuperação nos mercados de ações. Como esperado, caracterizou-se por uma volatilidade particularmente alta, o que justifica sua participação relativamente modesta na composição geral da estratégia. As ações selecionadas dentro dessa estrutura mostraram-se bastante nervosas, registrando alternadamente ganhos e perdas significativos.

Para limitar a exposição ao risco, a estratégia Long-Short é distribuída por um grande número de títulos, cada um representando apenas uma fração muito limitada da carteira. Portanto, embora as flutuações individuais possam ser significativas, seu impacto geral permanece limitado. Essa abordagem permite que o Fundo de Investimento em Ações (PFD) adote uma posição denominada "Neutra de Mercado" em uma parcela de sua alocação, ajudando assim a reduzir tanto o risco de mercado quanto a volatilidade geral da carteira.

Reduzir a volatilidade geral de uma carteira incorporando títulos altamente voláteis pode parecer contraintuitivo. No entanto, isso se explica pelo uso de posições pessimistas, que, por natureza, têm uma correlação negativa com o desempenho do mercado. Além disso, a alta volatilidade desses títulos permite um impacto positivo na carteira com uma alocação relativamente pequena. Como diz o ditado, "a dose faz o veneno".

Carteira determinante (acumulado no ano - em CHF)

Desde o início deste ano, a determinação do portfólio mostra um resultado ligeiramente positivo, com 0,201 TP3T em CHF. Isso é pior do que o MSCI Suíça (8,861 TP3T), que teve um bom desempenho em janeiro e fevereiro, graças a uma recuperação, após um decepcionante 2024. Mas é significativamente melhor do que o S&P 500, que, apesar da forte recuperação em maio, mostra uma perda de -8,541 TP3T em CHF desde o início do ano.

Portfólio determinante (desde o lançamento - em CHF)

O portfólio determinante, em sua nova configuração desde outubro de 2024, exibe os seguintes resultados interessantes (em francos suíços):

• Desempenho anualizado (%): 8,05 (MSCI Suíça: 5,97)
• Redução máxima (%): -6,62 (MSCI Suíça: -15,16)
• Desvio padrão (%): 8,02 (MSCI Suíça: 14,85)
• Índice de Sharpe: 0,99 (MSCI Suíça: 0,44)
• Correlação com MSCI Suíça: 0,31

O desempenho consistente desde a reformulação de outubro de 2024 é confirmado, apesar de um ambiente particularmente volátil, marcado por incertezas macroeconômicas significativas. A Carteira Determinante apresenta crescimento mais estável do que o MSCI Suíça, refletindo a relevância de uma alocação diversificada e a robustez do modelo de investimento subjacente. A volatilidade permanece contida graças à complementaridade das diferentes estratégias, algumas das quais, apesar de resultados ocasionalmente decepcionantes (como o Trading Auto Signal em maio), são amplamente compensadas por outras. Observamos que as rápidas fases de correção do mercado foram absorvidas sem que a carteira sofresse perdas significativas, demonstrando uma gestão de risco controlada.