Dernière mise à jour : décembre 2025
Clorox est l'archétype de l'entreprise ennuyeuse qui enrichit discrètement ses actionnaires : produits de nettoyage, eau de javel, sacs poubelles, litière pour chats. Fondée en 1913, la marque Clorox est devenue synonyme d'eau de javel aux États-Unis, comme Pampers pour les couches. Mais en 2025, le titre a chuté de 37.1% sur un an, offrant potentiellement une opportunité value intéressante pour les investisseurs patients.
Un business défensif sous pression temporaire
Avec une capitalisation de 12.8 milliards de dollars et 7 600 employés, Clorox génère 6.77 milliards de chiffre d'affaires (TTM) à travers ses marques leaders : Clorox, Glad, Pine-Sol, Brita, Hidden Valley. L'entreprise affirme que 93 de ses marques sont n°1 ou n°2 dans leurs catégories respectives.
Le titre affiche un beta de 0.31, confirmant son profil ultra-défensif. Durant les périodes de turbulences boursières, Clorox a historiquement surperformé le marché, offrant une stabilité appréciée en période d'incertitude.
Pourquoi cette chute de 37% ?
Trois facteurs expliquent cette sous-performance majeure :
1. La transition ERP
En 2025, Clorox a migré son système informatique (Enterprise Resource Planning). Les détaillants ont anticipé des perturbations en commandant deux semaines d'inventaire supplémentaire au T4 2025. Résultat : au T1 2026, les ventes ont chuté de 19% lors du déstockage. Cette baisse est purement comptable et temporaire, avec un impact estimé de -0.90 USD par action sur l'année fiscale 2026.
2. La cyberattaque d'août 2023
Une attaque informatique majeure avait gravement perturbé les opérations, causant des pertes de parts de marché dont l'entreprise se remet progressivement.
3. La normalisation post-COVID
Après l'explosion de la demande en produits de nettoyage durant la pandémie, les volumes sont revenus à des niveaux plus normaux, créant des comparaisons difficiles.
Les fondamentaux financiers (TTM)
Rentabilité solide :
- Marge brute : 47.41% (industrie : 46.88%)
- Marge opérationnelle : 15.01% (industrie : 4.24%)
- Marge nette : 11.68% (industrie : -1.28%)
Clorox affiche des marges exceptionnellement supérieures à son industrie, démontrant la solidité de ses marques. L'entreprise a réalisé 8 trimestres consécutifs d'expansion de marge brute, prouvant l'efficacité de son programme de gestion des coûts.
Performance récente contrastée :
- Chiffre d'affaires : -9.35% (impact temporaire ERP + cessions)
- Bénéfice net : +121.57% (récupération post-cyberattaque)
- Cash flow d'exploitation : 93 millions USD au T1 2026 (en baisse due à l'ERP)
Valorisation : opportunité ou value trap ?
Multiples attractifs :
- P/E : 16.47 (industrie : 19.92) → discount de 17%
- P/S : 1.91 (industrie : 1.37)
- P/FCF : 20.33 (industrie : 17.79)
Le titre se négocie avec un décote significative sur le P/E, inhabituelle pour une entreprise de cette qualité. Les analystes affichent un consensus à 132 USD (+26% de potentiel), bien que la recommandation moyenne soit "Hold".
Scores de qualité financière :
- Piotroski F-Score : 6/9 (correct, sans être exceptionnel)
- Altman Z-Score : 3.19 (zone de sécurité)
- Couverture des intérêts : 9.86x (confortable)
Le dividende : pilier de stabilité
Caractéristiques du dividende :
- Yield actuel : 4.72% (industrie : 3.39%)
- Dividende annuel : 4.96 USD
- Payout ratio : 76.11% (industrie : 57.47%)
- Croissance 5 ans : 2.85% annualisé
Le payout ratio de 76% se situe dans la fourchette haute, laissant moins de marge de manœuvre qu'idéalement. Cependant, Clorox a maintenu et augmenté son dividende même durant les perturbations récentes, témoignant de l'engagement du management. L'entreprise fait partie de l'élite des "dividend aristocrats" avec plus de 35 ans de croissance ininterrompue.
Le shareholder yield (dividendes + rachats d'actions) atteint 7.39%, reflétant une politique active de retour aux actionnaires. Sur 10 ans, le nombre d'actions a diminué de 0.47% annuellement.
Risques et défis structurels
Pression concurrentielle croissante :
Les marques privées (distributeurs) grignotent des parts de marché dans plusieurs catégories clés, notamment les sacs poubelles (Glad), la litière pour chats (Fresh Step) et les filtres à eau (Brita). Clorox augmente ses promotions pour défendre ses positions, impactant négativement le mix prix.
Exposition géographique limitée :
Malgré des tentatives d'internationalisation, Clorox reste fortement dépendante du marché nord-américain, limitant son potentiel de croissance organique.
Innovation sous surveillance :
Des analystes pointent une innovation jugée insuffisante et une dépendance excessive à des formules traditionnelles, dans un contexte où les consommateurs évoluent vers des produits plus naturels.
Volatilité récente :
La volatilité annuelle a augmenté à 22.72%, bien supérieure aux 9.26% historiques mentionnés dans nos anciennes analyses, reflétant l'incertitude actuelle.
Perspectives 2026
Le management maintient ses guidances pour l'année fiscale 2026 :
- Ventes nettes : -6% à -10% (incluant -7.5 points d'effet ERP temporaire)
- Croissance organique : négative au S1, positive au S2
- Bénéfice ajusté : 5.95-6.30 USD par action
Le système ERP, maintenant opérationnel, devrait apporter des gains d'efficacité significatifs : meilleure visibilité en temps réel, planification de la demande améliorée, exécution plus rapide. L'impact négatif temporaire de 0.90 USD par action disparaîtra mécaniquement en 2027, offrant un effet de rebond automatique.
Verdict : opportunité value prudente
Clorox présente les caractéristiques d'une opportunité value défensive plutôt qu'un value trap :
Arguments favorables :
- Valorisation attractive avec 17% de décote sur le P/E
- Perturbations temporaires et identifiées (ERP, cyberattaque)
- Marges en expansion continue depuis 2 ans
- Dividende attractif (4.72%) et croissant depuis 35+ ans
- Business model défensif (beta 0.31) dans un contexte incertain
- Management maintient les guidances malgré les turbulences
Signaux d'alerte :
- Perte de parts de marché face aux marques privées
- Payout ratio élevé (76%) limitant la flexibilité
- Croissance organique structurellement faible
- Dépendance au marché nord-américain
- Innovation perçue comme insuffisante
- Momentum défavorable
Pour un investisseur value recherchant un rendement défensif de 4.72% avec un potentiel de revalorisation vers 132 USD (+26%), Clorox mérite considération. L'entreprise a démontré sa résilience centenaire et sa capacité à naviguer des crises successives. Cependant, ce n'est pas un "no-brainer" : la pression concurrentielle est réelle et nécessite une surveillance active.
La question centrale : les perturbations actuelles sont-elles temporaires (cyberattaque, ERP) ou masquent-elles un déclin structurel face aux marques privées ? Les prochains trimestres apporteront la réponse.
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Trop de pub
Bonjour et merci pour votre remarque. J’en suis conscient et je cherche à optimiser cela tout en gardant quand même le concept de gratuité. Merci pour votre compréhension et pour votre patience.
Bonjour et merci pour votre site.
Clorox est certainement une valeur de qualité mais ne craignez vous pas que le taux de distribution de 66% puisse être rédhibitoire pour l’investisseur qui attend une croissance du dividende pour encore plusieurs années ?
Bonjour Martin. Cela peut devenir un problème selon l’évolution du bénéfice effectivement.L’entreprise a vécu une année mitigée de ce point de vue, mais je suis personnellement confiant pour la suite. Au pire, si cela devait aller très mal, ils pourraient ne pas augmenter le dividende en 2012, mais je n’y crois pas actuellement. Surtout je les verrais encore moins le suspendre ou le réduire. Un statu quo du dividende serait un signal d’alarme pour solder la position, mais a très peu d’incidence directe sur le cours, au contraire d’une suspension ou d’une réduction.
Si vous avez des doutes, attendez les prochaines annonces trimestrielles pour voir si le trend des bénéfices repart du bon côté, comme ça vous serez fixé.
Bien vu! le payout ratio est retombé vers 56-57%
Merci Martin !
Bonjour,
J’ai juste une remarque concernant Clorex. Selon le site Investisseur Heureux que vous connaissez bien, il semblerait que Clorex est très endettée par rapport à ses capitaux propres…je ne sais pas si ces chiffres sont juste. Avez-vous des infos sur ces éléments ?
D’autre part, auriez-vous qlq éléments de réponses sur votre signal stong buy, sans trahir votre méthode 🙂 car si j’en crois Investisseur Heureux, depuis qlq temps il n’y a pas trop d’achat intéressant à faire…. Merci d’avance et bonne journée.
Bonjour Eric,
je ne sais pas par rapport aux capitaux propres, mais effectivement les ratios de solidité financière tels que le current et le quick ratio sont inférieurs à 1. Par contre l’EBIT couvre les intérêts par un facteur huit et la dette ne fait que baisser depuis 2008.
Ceci étant dit, CLX offre un rendement très généreux de 3.5%, avec malgré tout un ratio de distribution correct de 57.33%. Le business model de l’entreprise est très solide, ce qui est attesté par 35 années consécutives d’augmentation du dividende. Ces dernières années les distributions ont augmenté sur un rythme annuel tout à fait correct de 10.39%. Avec toutes ces qualités, le titre est encore bien défensif, avec une volatilité en CHF de seulement 9.38%. Encore mieux, CLX protège bien contre les variations du dollar, avec un $risk de -0.77.
Toutes ces qualités sont réelles et bien concrètes pour l’actionnaire, elles se répercutent directement en monnaies trébuchantes sur son compte en banque. Elles ont plus de poids à mes yeux que le seul ratio d’endettement par rapport aux capitaux propres. Pour cette raison, CLX est en « strong buy ».
Il est vrai que le marché est monté très fort dans son ensemble, trop fort même.
http://www.dividendes.ch/evaluation-du-marche/
Mais ce n’est pas le cas de CLX, l’entreprise étant peu corrélée au marché (bêta=0.39).