Dividend Kings : Colgate vs Johnson & Johnson vs Procter & Gamble (2025)

Dernière mise à jour : Décembre 2025

Introduction : Mon histoire avec ces trois géants défensifs

Entre 2010 et 2017, j'ai construit mon portefeuille de dividendes croissants autour de valeurs américaines défensives. À l'époque, Colgate-Palmolive, Johnson & Johnson et Procter & Gamble figuraient parmi mes positions favorites. Ces trois Dividend Kings incarnaient exactement ce que je recherchais : des entreprises centenaires, des marques incontournables et surtout, une discipline de fer dans l'augmentation annuelle de leurs dividendes.

Quinze ans plus tard, j'ai certes fait évoluer ma stratégie vers une approche quantitative plus rigoureuse, mais ces trois mastodontes restent des références incontournables pour tout investisseur en quête de revenus passifs réguliers. En 2025, ils cumulent à eux trois plus de 190 ans d'augmentations consécutives de dividendes. Impressionnant, non ?

Aujourd'hui, je vous propose un match sans concession entre ces trois titans américains des biens de consommation et de la santé. Lequel mérite encore votre attention ? Lequel offre la meilleure combinaison valorisation-qualité-dividende ? C'est ce que nous allons découvrir ensemble.

Tableau comparatif : Les trois géants face à face

Critère	Colgate-Palmolive (CL)	Johnson & Johnson (JNJ)	Procter & Gamble (PG)
Secteur d'activité	Hygiène & entretien	Santé & pharma	Biens de consommation
Capitalisation boursière	63.1 Mds $	509.7 Mds $	333.8 Mds $
Années croissance dividende	60+ ans	62 ans	68 ans
Rendement dividende	2.61%	2.47%	2.86%
Croissance dividende 5 ans	2.98%	5.32%	6.12%
Payout ratio (TTM)	56.62%	48.70%	61.80%
Shareholder Yield	4.40%	2.94%	4.23%
PE ratio	22.34	20.30	21.58
EV/EBITDA	14.33	17.12	15.77
Marge opérationnelle	21.86%	25.79%	24.33%
ROE (TTM)	450.35%*	33.62%	31.82%
Performance 1 an	-12.12%	+50.69%	-11.35%
Beta	-0.09	0.00	-0.05

*Le ROE élevé de Colgate reflète une structure de capital fortement leveragée (dette/equity 9.84).

Rating par dimension : Qui excelle où ?

Dimension	Colgate-Palmolive	Johnson & Johnson	Procter & Gamble
💰 Valorisation	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐
🏆 Qualité fondamentale	⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐
📈 Croissance	⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐
💵 Attractivité dividende	⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐⭐
🚀 Momentum boursier	⭐⭐	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐
🛡️ Solidité financière	⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐⭐	⭐⭐⭐⭐

Colgate-Palmolive : Le value play leveragé en territoire attractif

Profil de l'entreprise

Fondée en 1806, Colgate-Palmolive est le spécialiste mondial de l'hygiène bucco-dentaire et des produits d'entretien. Avec des marques comme Colgate, Palmolive, Ajax et Elmex, l'entreprise génère un chiffre d'affaires de 20.1 milliards de dollars (exercice 2024) pour un bénéfice net de 2.9 milliards de dollars.

Ce qui frappe chez Colgate, c'est la concentration sectorielle. Contrairement à P&G qui s'étend sur dix catégories de produits, Colgate reste focalisée sur l'hygiène dentaire (qui représente environ 45% du CA) et les produits ménagers. Cette spécialisation lui confère une expertise pointue, mais la rend aussi plus vulnérable aux disruptions sectorielles.

Position en termes de valorisation : La plus attractive du trio

Colgate se distingue nettement par sa valorisation la plus favorable des trois titres. Avec un ratio EV/EBITDA de 14.33, elle affiche un multiple inférieur de 16% à celui de J&J et de 10% à celui de P&G. Son ratio price-to-free-cash-flow de 18.76 est également le plus bas du groupe.

Cette décote s'explique en partie par une sous-performance boursière marquée : -12.12% sur un an contre +50.69% pour J&J. Le marché sanctionne une croissance du chiffre d'affaires quasi-nulle (-0.05% en TTM) et des marges opérationnelles légèrement en retrait par rapport aux concurrents.

Structure de capital agressive

Le ROE de 450% interpelle. Ce chiffre extrême reflète une stratégie de levier financier poussé, avec un ratio dette/equity de 9.84, le plus élevé des trois. Colgate a massivement racheté ses actions depuis des années, réduisant ses capitaux propres tout en augmentant son endettement. Cette politique booste mécaniquement le ROE et le BPA, mais fragilise aussi le bilan.

Le positif ? La couverture des intérêts reste confortable à 16.27x, et le payout ratio de 56.62% laisse de la marge. Mais cette structure implique moins de flexibilité en cas de choc économique.

Dividende : Rendement correct mais croissance modérée

Le rendement actuel de 2.61% se situe entre celui de J&J (2.47%) et de P&G (2.86%). Avec 60+ années d'augmentations consécutives, Colgate mérite son statut de Dividend King. Cependant, la croissance du dividende sur 5 ans (2.98%) est nettement inférieure à celle de J&J (5.32%) et P&G (6.12%).

Le shareholder yield (dividendes + rachats d'actions) atteint 4.40%, le plus élevé des trois. Colgate compense une croissance organique atone par une politique de retour aux actionnaires agressive.

Pour qui ?

Colgate s'adresse aux investisseurs value recherchant un point d'entrée attractif sur un Dividend King temporairement délaissé. Le pari : la valorisation déprimée finira par se normaliser, offrant à la fois un rendement décent et un potentiel de revalorisation. Attention toutefois au levier financier élevé.

Johnson & Johnson : Le mastodonte santé en pleine renaissance

Profil de l'entreprise

Johnson & Johnson n'est pas qu'un simple fabricant de produits de consommation. Avec 92.1 milliards de dollars de chiffre d'affaires (TTM), le groupe s'est recentré sur deux piliers : les produits pharmaceutiques (environ 75% du CA) et les dispositifs médicaux (25%). La scission de Kenvue en 2023, qui regroupait les produits grand public (Band-Aid, Listerine, Tylenol), a reconfiguré le profil de J&J vers un modèle plus pharmaceutique.

Ce pivot stratégique s'accompagne d'une croissance impressionnante. Le chiffre d'affaires progresse de 5.08% en TTM, porté par les médicaments oncologiques et immunologiques à forte marge. Le bénéfice net bondit de 71.28% sur la même période, dopé par l'amélioration des marges post-restructuration.

Performance boursière : Le grand gagnant 2024-2025

Avec une performance de +50.69% sur un an, J&J écrase littéralement ses concurrents. Cette surperformance reflète l'enthousiasme du marché pour le nouveau positionnement pharma/medtech, jugé plus porteur que les biens de consommation courante.

Le momentum reste solide : +20% sur les 3 derniers mois, avec un beta proche de zéro qui confirme le statut de valeur défensive. J&J offre cette combinaison rare : croissance forte ET volatilité faible.

Qualité fondamentale : La position la plus solide

Sur tous les critères de qualité, J&J se distingue. Marge opérationnelle à 25.79%, la plus élevée du trio. ROE de 33.62%, sain et soutenable (contrairement au 450% artificiel de Colgate). Couverture des intérêts à 17.42x, confortable. Dette/equity de 0.58, la structure de bilan la plus conservatrice des trois.

Le groupe dégage 4.01% de free cash flow yield, témoignant d'une génération de trésorerie abondante. Cette solidité financière lui permet d'investir massivement en R&D (environ 15 milliards de dollars annuels) tout en maintenant une politique de dividende généreuse.

Valorisation : La prime de qualité

Revers de la médaille, J&J est le titre le plus cher en valorisation relative. Son PE de 20.30 reste raisonnable en absolu, mais son EV/EBITDA de 17.12 le place 19% au-dessus de Colgate. Le price-to-free-cash-flow de 24.96 est également le plus élevé.

Le marché valorise pleinement les perspectives de croissance pharma. Le PEG ratio de 2.27 (croissance court terme) suggère que la valorisation intègre déjà plusieurs années de performance attendue.

Dividende : Sécurité maximale

Le rendement de 2.47% est le plus faible du trio, conséquence logique de la forte appréciation boursière. Mais la qualité du dividende compense largement. Payout ratio de seulement 48.70%, le plus bas des trois, offrant une marge de sécurité maximale. Croissance du dividende à 5.32% sur 5 ans, presque deux fois celle de Colgate.

Avec 62 années consécutives d'augmentations, J&J incarne la fiabilité absolue. Même pendant les scandales du talc et les restructurations, le dividende n'a jamais flanché.

Pour qui ?

J&J convient aux investisseurs recherchant la qualité supérieure avant tout. Vous acceptez de payer une prime de valorisation contre la certitude d'un modèle économique résilient, d'une croissance soutenue et d'un dividende ultra-sécurisé. Idéal pour le cœur d'un portefeuille défensif.

Procter & Gamble : Le géant diversifié au dividende premium

Profil de l'entreprise

Procter & Gamble, c'est l'empire ultime des marques de consommation. 84.9 milliards de dollars de chiffre d'affaires (TTM) répartis sur cinq segments : Beauty, Grooming, Health Care, Fabric & Home Care, Baby & Feminine Care. Des marques iconiques comme Pampers, Tide, Gillette, Pantene, Oral-B ou Always.

Cette diversification est une arme à double tranchant. D'un côté, elle offre une résilience exceptionnelle : si une catégorie souffre, les autres compensent. De l'autre, elle dilue le focus et rend l'exécution plus complexe. Le CA ne progresse que de 1.23% en TTM, reflétant un environnement concurrentiel féroce et une sensibilité aux prix accrue des consommateurs.

Dividende : Le roi de la catégorie

Avec 68 années consécutives d'augmentations, P&G détient le record absolu du trio.

Le rendement actuel de 2.86% est le plus attractif des trois, combiné à une croissance du dividende de 6.12% sur 5 ans, également la meilleure. Le payout ratio de 61.80% reste gérable, même s'il laisse moins de marge que J&J. Le shareholder yield atteint 4.23%, soutenu par des rachats d'actions constants.

Pour un investisseur en quête de revenus passifs, P&G coche toutes les cases : rendement immédiat supérieur, historique irréprochable et croissance du dividende régulière.

Performance mitigée mais valorisation défendable

Comme Colgate, P&G subit une sous-performance marquée : -11.35% sur un an. Le marché punit une croissance organique modeste et des marges opérationnelles (24.33%) légèrement en retrait par rapport à J&J.

La valorisation reste néanmoins plus équilibrée que celle de J&J. PE de 21.58, EV/EBITDA de 15.77, price-to-FCF de 24.10. P&G ne bénéficie pas de la prime pharma de J&J, mais n'affiche pas non plus la décote value de Colgate. Une position médiane qui reflète un business stable mais sans catalyseur de croissance évident.

Solidité éprouvée

Les fondamentaux restent excellents. ROE de 31.82%, proche de celui de J&J et bien plus sain que celui de Colgate. Marge opérationnelle robuste à 24.33%. ROA de 16.96%, le plus élevé des trois, témoignant d'une efficacité opérationnelle supérieure.

La couverture des intérêts à 22.48x est la meilleure du groupe, illustrant une gestion financière prudente. P&G peut absorber des chocs externes sans menacer son dividende.

Le paradoxe P&G

Voici le paradoxe : P&G offre objectivement le meilleur profil dividende (rendement + croissance + sécurité), mais le marché ne récompense pas cette qualité. Pourquoi ? Probablement parce que les investisseurs anticipent une croissance structurellement plus lente que J&J, sans le potentiel de rerating de Colgate.

C'est un titre qui vieillira bien dans un portefeuille, générant des revenus croissants année après année, sans nécessairement briller en performance boursière.

Pour qui ?

P&G s'adresse aux investisseurs privilégiant les revenus passifs stables et croissants avant l'appréciation du capital. Si vous construisez une rente dividende pour la retraite ou le FIRE, P&G mérite une place de choix. La performance boursière modeste est le prix à payer pour un flux de dividendes fiable et en expansion.

Comparaison head-to-head : Qui domine sur quoi ?

Valorisation : Colgate remporte la palme

Sans contestation possible, Colgate offre le meilleur point d'entrée en termes de multiples. EV/EBITDA le plus bas (14.33), P/FCF le plus bas (18.76), P/S le plus bas (3.21). La sous-performance boursière a créé une opportunité pour les investisseurs value patients.

J&J est à l'opposé, avec des multiples reflétant pleinement les attentes de croissance pharma. P&G se situe entre les deux, ni cher ni donné.

Qualité & solidité : J&J en position dominante

Sur tous les critères de qualité fondamentale, J&J affiche la position la plus solide. Marges les plus élevées, bilan le plus sain (dette/equity 0.58), génération de cash abondante, croissance robuste du CA et du bénéfice.

P&G arrive en deuxième position avec des fondamentaux excellents mais une croissance plus modeste. Colgate ferme la marche, handicapée par son levier financier élevé et sa croissance atone.

Dividende : P&G pour le rendement, J&J pour la sécurité

Le match dividende oppose deux approches. P&G offre le meilleur rendement (2.86%) et la meilleure croissance sur 5 ans (6.12%), idéal pour maximiser les revenus passifs. J&J propose la sécurité maximale, avec le payout ratio le plus bas (48.70%) et des marges de manœuvre importantes pour continuer à augmenter.

Colgate, avec son rendement intermédiaire (2.61%) mais sa croissance faible (2.98%), arrive en troisième position pour les purs investisseurs dividende.

Momentum & performance : J&J écrase le match

Avec +50.69% sur un an, J&J domine sans partage. Le momentum reste positif (+20% sur 3 mois), porté par l'enthousiasme pour le recentrage pharma. Les analystes restent majoritairement positifs, avec une recommandation moyenne de 1.52 (entre achat et achat fort).

Colgate et P&G subissent tous deux une phase de défaveur, avec des performances négatives à deux chiffres. Le sentiment des analystes est moins enthousiaste, même si personne ne recommande la vente.

Risque & volatilité : Trio ultra-défensif

Les trois titres affichent des betas proches de zéro (CL : -0.09, JNJ : 0.00, PG : -0.05), caractéristique des valeurs défensives par excellence. La volatilité annuelle reste contenue autour de 20%, bien inférieure à celle du S&P 500.

En période de turbulences, ces trois titres constituent des refuges naturels.

Recommandations par profil d'investisseur

👉 Profil "Income" – Maximiser les revenus passifs

Choix n°1 : Procter & Gamble (PG)

Rendement actuel le plus élevé (2.86%), croissance du dividende la plus forte (6.12% sur 5 ans) et record absolu de 68 années consécutives. Si vous construisez une rente FIRE, P&G est un incontournable.

Choix n°2 : Colgate-Palmolive (CL)

Le shareholder yield de 4.40% (dividendes + rachats) compense une croissance plus faible. Colgate conviendra aux investisseurs acceptant un bilan plus tendu contre un retour immédiat supérieur.

👉 Profil "Qualité" – Dormir sur ses deux oreilles

Choix n°1 : Johnson & Johnson (JNJ)

Qualité fondamentale supérieure, bilan ultra-solide, payout ratio de seulement 48.70% offrant une sécurité maximale. Vous payez une prime de valorisation, mais vous achetez la certitude.

Choix n°2 : Procter & Gamble (PG)

Fondamentaux excellents, diversification exceptionnelle et historique dividende irréprochable. Un cran en dessous de J&J en termes de croissance, mais tout aussi fiable.

👉 Profil "Value" – Chercher le point d'entrée attractif

Choix n°1 : Colgate-Palmolive (CL)

Multiples les plus bas du trio, sous-performance boursière créant une opportunité de rerating. Pari sur une normalisation de la valorisation à moyen terme. Attention au levier financier élevé.

Choix n°2 : Procter & Gamble (PG)

Valorisation équilibrée après la correction, meilleur dividende de la catégorie. Moins décoté que CL mais aussi moins risqué.

👉 Profil "Growth" – Croissance dans la défensive

Choix n°1 : Johnson & Johnson (JNJ)

Croissance du CA à 5.08%, du bénéfice à 71.28%, momentum boursier exceptionnel (+50.69% sur un an). Le seul du trio capable de combiner défensive ET croissance forte.

Choix n°2 : Aucun

Ni Colgate ni P&G n'offrent de catalyseur de croissance évident. Si vous recherchez la croissance, orientez-vous plutôt vers d'autres secteurs.

👉 Approche "Barbell" – Combiner les trois

Pourquoi choisir ? Une allocation équilibrée pourrait être :

• 50% J&J : Le socle qualité qui vous fait dormir tranquille
• 30% P&G : Le générateur de revenus passifs stable
• 20% CL : Le pari value avec potentiel de rerating

Cette combinaison offre un rendement moyen de 2.60%, une diversification sectorielle (pharma + consommation) et un équilibre croissance-valeur.

Mon verdict personnel (édition 2025)

Si je devais en choisir un seul aujourd'hui, ce serait J&J. Le rendement de 2.47% peut sembler modeste, mais la combinaison croissance forte + dividende sécurisé + momentum positif en fait le titre le plus complet du trio. Vous ne subirez pas de stress liés au bilan (contrairement à CL) et vous participerez à la dynamique haussière du secteur pharma (que PG ne peut offrir).

Cela dit, P&G reste mon chouchou nostalgique pour les investisseurs pure dividende. Si vous êtes déjà en phase de rente et que vous maximisez les revenus immédiats, P&G surpasse objectivement J&J sur ce critère. Son rendement de 2.86% et sa croissance de 6.12% en font une machine à dividendes plus efficace.

Quant à Colgate, c'est le pari spéculatif du groupe. La valorisation déprimée peut se normaliser si la croissance redémarre, offrant à la fois du yield et de l'appréciation. Mais le risque est réel, notamment en cas de récession où son levier financier pourrait peser.

Foire aux questions (FAQ)

Lequel des trois choisir pour un débutant en Bourse ?

Pour un débutant, je recommande Procter & Gamble. C'est le titre le plus pédagogique : vous comprenez instantanément le modèle économique (des marques que vous utilisez quotidiennement), le dividende est généreux et l'historique irréprochable vous rassure. La volatilité réduite permet de traverser les premières turbulences sans panique.

Quel titre a le meilleur potentiel de performance boursière ?

Johnson & Johnson affiche la dynamique la plus favorable. Le recentrage sur la pharma/medtech porte ses fruits, avec une croissance du bénéfice à +71% en TTM. Les analystes prévoient une poursuite de la tendance. Certes, le cours a déjà progressé de +50% sur un an, mais le momentum reste positif. J&J est le seul du trio capable de délivrer à la fois dividende ET appréciation du capital significative.

Peut-on détenir ces trois titres ensemble dans un portefeuille ?

Absolument. En fait, ils se complètent plutôt bien. J&J vous apporte l'exposition pharma/santé, P&G et CL vous exposent aux biens de consommation courante mais sur des segments différents (P&G très diversifié, CL concentré hygiène bucco-dentaire). La corrélation entre les trois reste modérée, offrant un effet diversification intéressant.

Une allocation 50% J&J / 30% P&G / 20% CL me semble équilibrée pour un sous-portefeuille "Dividend Kings défensifs US".

Conclusion : Trois légendes, trois profils

Colgate-Palmolive, Johnson & Johnson et Procter & Gamble incarnent l'aristocratie américaine du dividende. Ces trois Dividend Kings ont traversé guerres, crises financières, pandémies et récessions sans jamais faillir à leur engagement envers les actionnaires.

En 2025, ils proposent trois profils distincts :

• J&J : La qualité supérieure en pleine renaissance pharma, pour ceux qui veulent le meilleur
• P&G : Le générateur de revenus passifs par excellence, pour les investisseurs income
• Colgate : L'opportunité value temporaire, pour les contrarians patients

Quel que soit votre choix, vous investissez dans des entreprises qui seront encore là dans 20 ans, continuant mécaniquement à augmenter leurs dividendes année après année. C'est cette prévisibilité, cette stabilité, qui fait tout l'intérêt de ces mastodontes.

Quinze ans après mes premiers achats, je reste convaincu qu'une allocation aux Dividend Kings américains conserve toute sa pertinence dans un portefeuille FIRE bien construit. Ces titres ne vous rendront pas riche rapidement, mais ils vous permettront de rester riche longtemps.

Et ça, c'est précisément l'objectif de l'indépendance financière.

Sources et données

Les données financières présentées dans cet article proviennent de FactSet (données TTM et exercice fiscal 2024-2025).