Becton Dickinson (BDX) : l’aristocrate du dividende en pleine transformation

Dernière mise à jour : décembre 2025

Becton, Dickinson and Company (NYSE: BDX) est l'un des leaders mondiaux de la technologie médicale, avec une présence qui s'étend sur plus de 190 pays. Fondée en 1897 et basée à Franklin Lakes dans le New Jersey, l'entreprise emploie aujourd'hui 72'000 personnes et génère un chiffre d'affaires de 21.84 milliards de dollars (exercice clos le 30 septembre 2025).

Un pure-player medtech en devenir

BDX traverse actuellement une transformation stratégique majeure. En juillet 2025, l'entreprise a annoncé un accord définitif avec Waters Corporation pour combiner son activité Biosciences & Diagnostic Solutions (BDS) avec Waters, dans le cadre d'une transaction Reverse Morris Trust valorisée à 17.5 milliards de dollars. Cette opération, attendue pour début 2026, permettra à BDX de se recentrer sur ses activités core medtech.

Après cette séparation, la "New BD" générera environ 17.8 milliards de dollars de revenus annuels, avec un profil de revenus récurrents supérieur à 90%. L'entreprise se concentrera sur trois segments principaux :

• Medication Delivery Solutions : seringues, aiguilles, cathéters et solutions d'accès vasculaire
• Medication Management Solutions : pompes à perfusion BD Alaris et systèmes de dispensation
• Pharmaceutical Systems : systèmes d'administration de médicaments pour l'industrie pharmaceutique
• Advanced Patient Monitoring : issu de l'acquisition du Critical Care Product Group d'Edwards Lifesciences en septembre 2024 pour 4.2 milliards de dollars

Position de leader dans un marché en croissance

BDX détient une position dominante dans plusieurs segments clés du marché médical. L'entreprise est le premier fabricant et distributeur mondial de produits essentiels comme les aiguilles et les seringues. Cette position de leader s'appuie sur plus d'un siècle d'expertise et sur des investissements massifs en R&D dépassant 1.1 milliard de dollars annuels.

Le marché adressable de la "New BD" post-séparation est estimé à plus de 70 milliards de dollars, avec une croissance attendue d'environ 5% par an. Les tendances démographiques, notamment le vieillissement de la population mondiale, constituent un vent porteur structurel pour l'activité de BDX.

Performance financière : solidité malgré les défis

Voici les principaux indicateurs financiers de BDX :

Indicateur	Valeur	Moyenne sectorielle
Chiffre d'affaires (exercice clos le 30.09.2025)	21,840 M$	-
Croissance CA (TTM)	+8.23%	-
Bénéfice net (TTM)	1,678 M$	-
Marge nette (TTM)	7.68%	-85.73%
ROE (TTM)	6.54%	-30.37%

La croissance du chiffre d'affaires reste solide à 8.23% (TTM), portée notamment par le segment médical et l'intégration de l'activité Critical Care. Cependant, la croissance du bénéfice net est actuellement négative (-2.78% en TTM), reflétant les coûts d'intégration des acquisitions et les investissements dans la transformation de l'entreprise.

Dividend King : 53 ans d'augmentations consécutives

BDX fait partie du club très exclusif des Dividend Kings, ces entreprises qui ont augmenté leur dividende pendant au moins 50 années consécutives. Avec 53 ans d'augmentations ininterrompues, BDX démontre une remarquable stabilité financière et un engagement fort envers ses actionnaires.

Métrique dividende	BDX	Moyenne sectorielle
Rendement	2.15%	1.83%
Dividende annuel indiqué	4.20 $	-
Payout ratio (TTM)	71.28%	43.26%
Croissance dividende (5 ans)	5.65%	4.77%
Shareholder yield total	3.94%	-

Un payout ratio élevé qui mérite attention

Le ratio de distribution actuel de 71.28% (TTM) est significativement plus élevé que la moyenne sectorielle de 43.26% et que le niveau historique de BDX. Ce taux élevé s'explique par plusieurs facteurs :

1. Phase de transition : les coûts exceptionnels liés aux acquisitions et restructurations pèsent temporairement sur les bénéfices
2. Engagement dividende : le management maintient sa politique de croissance du dividende malgré les défis court terme
3. Cash-flow solide : le ratio de couverture par les flux de trésorerie est plus confortable à 46.8%

Après la séparation de l'activité BDS, la "New BD" devrait bénéficier d'une structure financière plus robuste et d'un profil de marge amélioré, ce qui devrait permettre de ramener progressivement le payout ratio vers des niveaux plus soutenables.

Solidité financière et endettement

Le ratio dette/capitaux propres de 0.79 est supérieur à la moyenne sectorielle de 0.35, conséquence des acquisitions majeures réalisées ces dernières années (C.R. Bard en 2017 pour 24 milliards de dollars, Edwards Critical Care en 2024 pour 4.2 milliards). Néanmoins, la couverture des intérêts reste confortable à 5.03x (TTM).

Le score Altman Z-Score de 2.14 place BDX dans la "zone grise" entre entreprises saines et entreprises en difficulté. Le Piotroski F-Score de 7/9 indique toutefois une bonne santé financière opérationnelle.

Performance boursière et valorisation

L'action BDX traverse une période difficile, avec une performance de -14.15% sur 52 semaines. Cette sous-performance reflète les inquiétudes du marché concernant la croissance des bénéfices et la complexité de la transformation en cours. Sur les 26 dernières semaines, le titre affiche cependant un rebond de +16.00%.

La valorisation actuelle présente un certain intérêt pour les investisseurs patients :

• P/E de 33.51 : inférieur à la moyenne sectorielle de 37.45
• P/B de 2.21 : décote significative par rapport aux 3.12 du secteur
• P/S de 2.57 : très attractif comparé aux 4.80 du secteur
• P/FCF de 21.01 : largement sous la moyenne sectorielle de 34.30

Plusieurs analystes estiment la juste valeur de BDX autour de 270 $, soit un potentiel de hausse significatif par rapport au cours actuel de 195.36 $.

Profil de risque défensif

BDX conserve son caractère défensif historique, avec un bêta de 0.63 qui indique une volatilité inférieure à celle du marché. Ce profil défensif s'explique par la nature essentielle des produits vendus : les hôpitaux et laboratoires ont besoin de seringues, d'aiguilles et de dispositifs médicaux quel que soit le contexte économique.

La volatilité annualisée actuelle de 30.50% est toutefois plus élevée que la moyenne historique, reflétant l'incertitude liée à la transformation en cours.

Perspectives et catalyseurs

Plusieurs éléments pourraient servir de catalyseurs positifs pour BDX :

• Finalisation de la transaction Waters (début 2026) : clarification de la structure et réallocation du capital
• Synergies Critical Care : intégration progressive des technologies de monitoring avec les pompes à perfusion BD Alaris
• Innovation pipeline : approbations FDA attendues pour de nouveaux dispositifs en 2025
• Expansion marges : la stratégie "BD Excellence" continue de porter ses fruits sur l'efficacité opérationnelle
• Vieillissement démographique : tendance structurelle favorable à long terme

FAQ : Becton Dickinson

Qu'est-ce qu'un Dividend King ?

Un Dividend King est une entreprise qui a augmenté son dividende pendant au moins 50 années consécutives. BDX fait partie de ce club exclusif avec 53 ans d'augmentations ininterrompues, démontrant une stabilité financière exceptionnelle.

Pourquoi BDX se sépare-t-il de son activité Biosciences & Diagnostic Solutions ?

Cette séparation permet à BDX de devenir un pure-player medtech focalisé sur les dispositifs médicaux et les soins critiques, avec un profil de croissance plus élevé et des marges améliorées. L'activité BDS rejoint Waters Corporation dans une transaction valorisée à 17.5 milliards de dollars.

Le dividende de BDX est-il en danger avec un payout ratio de 71% ?

Le payout ratio élevé reflète une phase transitoire avec des coûts d'acquisition et de restructuration. Le ratio de couverture par les flux de trésorerie (46.8%) est plus confortable. Après la séparation de BDS, la "New BD" devrait bénéficier d'une meilleure structure de marges permettant de sécuriser la croissance du dividende.

BDX est-il un bon investissement pour un portefeuille FIRE ?

BDX présente des caractéristiques intéressantes pour un portefeuille FIRE : dividende croissant depuis 53 ans, position défensive, revenus récurrents élevés. Cependant, la phase de transformation en cours et le payout élevé nécessitent une perspective d'investissement patiente de 3-5 ans minimum.

Quand aura lieu la séparation de l'activité BDS ?

La transaction avec Waters Corporation a été annoncée en juillet 2025 et devrait être finalisée début 2026, sous réserve des approbations réglementaires et des actionnaires.

Comment BDX se compare-t-il à ses concurrents ?

BDX se distingue par sa position de leader dans les dispositifs médicaux essentiels (premier fabricant mondial de seringues et aiguilles) et son statut de Dividend King. Ses principaux concurrents incluent Medtronic, Abbott, Baxter et Boston Scientific.

Conclusion

Becton Dickinson traverse une période charnière de son histoire. L'entreprise est en train de se transformer en pure-player medtech en cédant son activité Biosciences & Diagnostic Solutions, tout en intégrant l'acquisition stratégique d'Edwards Critical Care.

Le statut prestigieux de Dividend King avec 53 années d'augmentations consécutives témoigne de la solidité financière historique de BDX. Cependant, les investisseurs doivent être conscients des défis court terme : payout ratio élevé, croissance des bénéfices actuellement négative, et complexité de la transformation en cours.

Pour les investisseurs patients disposant d'un horizon d'investissement de 3 à 5 ans, BDX pourrait représenter une opportunité intéressante, notamment si la séparation de BDS se déroule comme prévu et permet à la "New BD" de retrouver une trajectoire de croissance plus dynamique. La valorisation actuelle, en décote par rapport au secteur sur plusieurs ratios, intègre déjà une bonne partie de ces incertitudes.

Sources et données

Données financières : FactSet (décembre 2025)

Sources officielles :

• Communiqué de presse BD-Waters (14 juillet 2025)
• Annonce séparation BDS (5 février 2025)
• Résultats financiers Q4 et exercice 2024 (7 novembre 2024)
• Relations investisseurs BD

Analyses sectorielles :

• Morningstar - Dividend Aristocrats Analysis (juillet 2025)
• Sure Dividend - Dividend Kings Focus (juillet 2025)