Dernière mise à jour : décembre 2025
L'action Compagnie Financière Tradition SA s'échange à la bourse suisse sous le ticker CFT. L'entreprise est l'un des trois principaux courtiers mondiaux dans l'intermédiation de produits financiers et non financiers sur les marchés de gré à gré (OTC). Avec une présence dans les vingt plus importantes places financières mondiales et le statut de numéro 1 du secteur en Europe continentale, CFT emploie 2'400 collaborateurs répartis dans plus de 30 pays. Ses origines remontent à 1959 et l'entreprise est détenue à 70.89% par la holding française Viel & Cie.
Performance récente et contexte de marché
L'action CFT a réalisé une performance spectaculaire avec une hausse de 69.23% sur douze mois et de 35.55% sur six mois. Cette forte appréciation s'explique par d'excellents résultats 2024 dans un environnement de marché favorable. La volatilité accrue des marchés financiers, alimentée par les ajustements des politiques monétaires des banques centrales et les incertitudes géopolitiques, a stimulé les volumes de transactions sur l'ensemble des régions et classes d'actifs. Cette dynamique a particulièrement profité aux courtiers spécialisés comme CFT.
Le Portefeuille Déterminant a d'ailleurs réalisé un quick win sur ce titre, avec une position ouverte en juin 2025 et clôturée en décembre 2025. Sur 6 mois de détention, la performance s'est établie à +30.2%, démontrant que même après la forte appréciation initiale, le titre a continué à offrir des opportunités de gains significatifs pour une approche quantitative value.
En 2024, le groupe a généré un chiffre d'affaires consolidé de 1'132.8 millions de francs (exercice clos le 31 décembre 2024), en hausse de 11.0% à taux de change constants. Sur une base TTM, le chiffre d'affaires atteint 1'099.08 millions. Le bénéfice net part du groupe s'est élevé à 115.60 millions (exercice 2024) et 125.79 millions (TTM), en progression respective de 22.43% et 21.66%.
Valorisation de l'action Compagnie Financière Tradition SA
Au cours actuel de 286 francs, la capitalisation boursière de CFT s'établit à 2'190.97 millions. Cette forte appréciation du cours a considérablement modifié le profil de valorisation du titre par rapport à 2021, lorsqu'il s'échangeait à des niveaux nettement plus attractifs.
Les principaux multiples de valorisation (TTM) s'établissent désormais à:
- P/E de 17.57 (moyenne du secteur: 20.81)
- P/B de 5.07 (moyenne du secteur: 1.61)
- P/Tangible Book de 5.66 (moyenne du secteur: 1.88)
- P/S de 2.08 (moyenne du secteur: 6.51)
- P/FCF de 15.06 (moyenne du secteur: 17.23)
La valorisation actuelle est donc élevée, notamment par rapport aux actifs tangibles et à la valeur comptable. Le P/E de 17.57 reste inférieur à la moyenne du secteur, ce qui peut sembler attractif, mais il faut le mettre en perspective avec le P/B de 5.07 qui est trois fois supérieur à la moyenne sectorielle.
Dividende de l'action Compagnie Financière Tradition SA
Le conseil d'administration a opté pour un dividende de 6.75 francs par action pour l'exercice 2024 (versé en 2025), soit une augmentation de 12.5% par rapport aux 6.00 francs de l'année précédente. Au cours actuel de 286 francs, cela représente un rendement de 2.36%, bien inférieur au rendement de 4.37% observé en 2021 lorsque le titre était valorisé à des niveaux plus modestes.
Le taux de distribution (TTM) s'établit à 41.18%, ce qui offre une marge de sécurité confortable et laisse de la place pour poursuivre la politique de hausse progressive du dividende. Sur les cinq dernières années, le dividende a progressé en moyenne de 4.82% par an, démontrant la solidité et la pérennité de cette politique de rémunération.
Le shareholder yield total (dividende plus rachats d'actions) ressort à 3.58%, reflétant une politique de retour aux actionnaires relativement modeste mais cohérente avec une stratégie axée sur la croissance organique.
Résultats et croissance
Les résultats 2024 témoignent d'une dynamique commerciale particulièrement favorable. Le chiffre d'affaires a progressé de 7.37% (exercice fiscal). Cette croissance s'est accélérée au cours de l'année, avec une progression de 11.0% à taux constants au quatrième trimestre. L'activité de courtage interbancaire (IDB), qui représente l'essentiel du chiffre d'affaires, a généré 1'097.8 millions (+10.7%), tandis que le segment de trading de devises en ligne pour investisseurs particuliers au Japon a connu une croissance spectaculaire de 22.6% pour atteindre 35.0 millions.
La profitabilité s'est également améliorée de manière significative. La marge opérationnelle (EBIT) ressort à 13.29% (TTM), en nette progression par rapport aux 12.1% de 2023. La marge nette atteint 11.44% (TTM), démontrant l'efficacité opérationnelle du groupe. L'EBITDA 2024 s'est établi à 176.5 millions, en hausse de 19.7%, pour une marge de 15.6%.
Rentabilité et profitabilité
La position dominante de CFT en Europe continentale et son expertise reconnue dans les produits dérivés se traduisent par une rentabilité exceptionnelle. Le Return on Equity (ROE) s'établit à 28.39% (TTM), très supérieur à la moyenne sectorielle de 5.21%. Ce niveau élevé reflète à la fois la forte profitabilité opérationnelle et l'utilisation judicieuse de l'effet de levier financier.
Les fonds propres consolidés ont progressé à 483.0 millions fin 2024, contre 405.1 millions l'année précédente, démontrant la solidité de la génération de valeur pour les actionnaires. Le bénéfice par action (BPA) est passé de 12.25 francs en 2023 à 15.09 francs en 2024, soit une hausse de 23.2%.
Endettement et solidité financière
Comme il est courant pour les intermédiaires financiers, CFT présente un bilan structuré avec une part significative d'endettement. Le ratio dette/fonds propres s'établit à 0.78 (dernier trimestre), nettement supérieur à la moyenne sectorielle de 0.20. Toutefois, cette dette est bien gérée, comme en témoigne la couverture des intérêts de 16.70 fois (TTM), largement au-dessus de la moyenne du secteur (3.21 fois).
La position de trésorerie reste très saine avec une trésorerie brute de 611.7 millions et une trésorerie nette de 305.0 millions (incluant la quote-part du groupe dans les coentreprises). Cette solidité financière offre au groupe la flexibilité nécessaire pour poursuivre sa stratégie de croissance organique et ses investissements dans la digitalisation.
Risques et volatilité
L'action CFT affiche une volatilité annuelle de 24.67% et un bêta de 0.63 sur un an, ce qui indique une sensibilité modérée aux mouvements du marché. Le score de Piotroski s'établit à 4 sur 9, en retrait par rapport aux 7/9 observés en 2021. Cette détérioration suggère que certains fondamentaux se sont dégradés, même si les résultats restent très solides en valeur absolue.
Stratégie et perspectives
Le groupe poursuit une stratégie claire axée sur plusieurs piliers. La croissance organique reste prioritaire, avec des investissements ciblés dans la digitalisation des activités de courtage hybride. CFT développe également ses activités de données et d'analyses, s'appuyant sur son expertise en data science. Le management met l'accent sur une gestion stricte des coûts et l'amélioration continue de la qualité du bilan.
Dans le communiqué accompagnant les résultats 2024, le groupe a indiqué vouloir "tirer parti de son positionnement stratégique et de son expertise pour accompagner ses clients dans un environnement de marché de plus en plus complexe". Cette approche vise à consolider sa position de leader en Europe continentale tout en poursuivant son développement international.
Conclusion
L'action Compagnie Financière Tradition se trouve à un tournant de sa valorisation. Après avoir progressé de 69% en un an, le titre s'échange désormais à des niveaux nettement plus élevés qu'en 2021, lorsqu'il présentait une valorisation attractive avec un P/B de 2.2 et un rendement du dividende de 4.37%. Aujourd'hui, avec un P/B de 5.07 et un yield de 2.36%, la marge de sécurité s'est considérablement réduite.
Pour autant, les fondamentaux restent solides. Les résultats 2024 sont excellents avec une croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires et une progression de 27% du bénéfice net. Le ROE exceptionnel de 28.39% et la solidité de la position financière témoignent de la qualité de l'entreprise. La politique de dividende est pérenne, avec une marge de distribution de 41% qui permet de poursuivre les hausses progressives.
Le principal attrait de CFT réside dans son positionnement unique : suffisamment liquide pour les investisseurs particuliers, mais trop petit pour attirer massivement les institutionnels. Cette caractéristique peut créer des inefficiences de valorisation à long terme. Toutefois, au cours actuel, le titre semble avoir pleinement intégré les excellentes perspectives de croissance, et tout investisseur devra accepter de payer une prime significative pour accéder à ce courtier de qualité.
Pour les investisseurs axés sur les dividendes, le rendement de 2.36% est modeste, même si la croissance régulière du dividende peut compenser partiellement ce faible yield initial. Pour les investisseurs axés sur la croissance, la valorisation actuelle nécessite que CFT maintienne sa dynamique exceptionnelle des derniers trimestres pour justifier le multiple de P/B de 5.07.
Sources et données
Données financières : FactSet (données au 16 décembre 2025)
Rapports et communiqués officiels :
Articles de presse :
- Finews.com - CFT delivers over 115 million francs in profit (mars 2025)
- Finance Magnates - H1 2024 revenues analysis
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Autant acheter Viel & Compagnie ?
C’est du CFT avec décote.
Très intéressant. Merci pour l’input Franck. Cela ne change pas évidemment les remarques vis-à-vis des fondamentaux, mais bien vu, on s’en sort avec une jolie ristourne. Attention toutefois à la liquidité qui est encore moindre que sur le marché suisse, ce qui explique sans doute cela (prime de liquidité). Les ordres limite+GTC sont de mise.
Merci pour cette analyse. Je suis actionnaire depuis pas mal d’années de CFT et j’apprécie son côté défensif pour une valeur financière.
A ne pas oublier qu’en plus du dividende habituel, Tradition a pour coutume d’offrir des actions gratuites à ses actionnaires: 1 par tranche de 75 actions cette année, 1 action gratuite pour 50 détenues en 2020, 1 pour 35 en 2019, etc.