📅 Capsule historique | Article publié le 17 novembre 2011, trois jours après ma vente de CenturyLink. Conservé dans sa version originale comme témoignage de la décision en temps réel. → Découvrez l'analyse complète avec 15 ans de recul (2010-2026).
Dernière mise à jour : janvier 2026
La décision de vente
Pour faire suite à notre dernier article concernant CenturyLink (NYSE:CTL), j'ai vendu le titre le 14 novembre 2011. Cette décision fait suite à deux événements déterminants :
- L'explosion du ratio de distribution à 191.55%
- L'annonce cette semaine d'un dividende inchangé à $ 0.725 (gelé depuis le 1er trimestre 2010)
CenturyLink devient ainsi la première position vendue de mon portefeuille, et à ce jour la seule. Malgré un rendement attractif de 8% qui aurait pu séduire de nombreux investisseurs, les signaux d'alerte étaient trop nombreux pour ignorer le risque.
Performance finale de la position
| Métrique | Valeur |
|---|---|
| Date d'achat | Avril 2010 |
| Date de vente | 14 novembre 2011 |
| Durée de détention | 19 mois |
| Performance en CHF | -0.85% |
| Performance en EUR | +14.92% |
| Ratio de distribution (final) | 191.55% |
| Rendement à la vente | ~8% |
Pourquoi cette vente était nécessaire
La différence de performance entre CHF (-0.85%) et EUR (+14.92%) illustre l'impact des fluctuations monétaires durant cette période. Cependant, c'est la première fois que je vends une position de mon portefeuille, et cette décision ne se prend pas à la légère.
Les trois signaux d'alerte qui ont motivé cette vente :
- Ratio de distribution insoutenable : 191.55% signifie que l'entreprise paie $ 1.92 en dividendes pour chaque dollar de bénéfice. Cette situation ne peut pas durer.
- Stagnation du dividende : Après 37 années consécutives de croissance, le dividende est gelé depuis 24 mois. C'est un signal d'alarme majeur.
- Changement de signal algorithmique : Notre modèle est passé de "fort signal d'achat" à "surveiller/conserver", confirmant la dégradation de la situation.
Malgré le rendement attractif de 8%, un dividende qui ne peut être maintenu finira par être coupé. Et quand cela se produira, non seulement les revenus disparaîtront, mais le cours de l'action s'effondrera également.
Questions fréquentes
Pourquoi vendre avec une performance légèrement négative en CHF ?
La performance n'est pas le facteur déterminant ici. Face à un ratio de distribution de 191.55%, le risque de coupe du dividende (et d'effondrement du cours) est quasi-certain. Mieux vaut sortir à -0.85% qu'attendre une chute bien plus importante.
Était-ce la bonne décision avec le recul ?
Absolument. CenturyLink a coupé son dividende en 2013 (de $ 0.725 à $ 0.54), puis à nouveau en 2019, avant d'arrêter complètement les paiements en 2022. Le cours est passé de ~$ 36-38 en 2011 à ~$ 7.76 aujourd'hui. Voir l'analyse complète avec 15 ans de recul.
Quelle leçon pour les investisseurs en dividendes ?
Ne jamais tomber amoureux d'un rendement élevé. Un ratio de distribution >100% est un signal de vente, même si le rendement semble attractif. La croissance du dividende est bien plus importante que son niveau absolu.
📖 Contexte complet : Cette vente fait suite à mon analyse du 6 novembre 2011. Découvrez l'analyse complète avec 15 ans de recul (2010-2026) pour voir comment cette histoire s'est terminée.
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Salut, petite question de néophyte : pourquoi existe-t-il une telle différence entre le franc suisse et l’euro ?
Merci d’avance.
Salut Alexandre,
tout simplement parce que l’euro s’est fortement déprécié par rapport au CHF durant la période où la position était ouverte. Sans l’intervention de la banque nationale suisse en août, le décalage aurait été encore plus important. Pour parler autrement, sur le même placement (ici CTL), le gain est moindre en CHF, mais le CHF est devenu plus fort, à l’inverse le gain est plus net en EUR, mais la monnaie s’est affaiblie. D’où la difficulté de réaliser des bonnes performances depuis plusieurs mois pour ceux dont la monnaie de référence est le CHF. Mais d’un autre côté ils peuvent acheter « meilleur marché » des titres étrangers.