McDonald’s (MCD) : analyse d’investissement et dividendes en 2025

Dernière mise à jour : décembre 2025

McDonald's : le géant de la restauration rapide face aux défis de 2024-2025

McDonald's Corporation (NYSE:MCD) est le leader incontesté de la restauration rapide mondiale. Avec plus de 43'000 restaurants répartis dans plus de 100 pays, la chaîne aux arches dorées sert quotidiennement près de 70 millions de clients. Fondée en 1940 par les frères Richard et Maurice McDonald, l'entreprise a été transformée en empire mondial par Ray Kroc à partir de 1955.

Mais 2024 a été une année éprouvante pour McDonald's. Entre la révolte des consommateurs face à des prix jugés excessifs (certains Big Mac combos atteignant $18), une crise E. coli en octobre liée aux oignons sur les Quarter Pounders, et des ventes comparables négatives pour la première fois depuis la pandémie, l'entreprise a dû rapidement s'adapter. Sa réponse? Une stratégie value agressive centrée sur des deals à $5 et un plan d'expansion massif visant 50'000 restaurants d'ici 2027.

Le modèle d'affaires qui fait la force de McDonald's

Ce qui distingue McDonald's de ses concurrents, c'est son modèle économique basé sur la franchise, souvent décrit comme un "three-legged stool" (tabouret à trois pieds) : franchisés, fournisseurs et corporate. Environ 93% des restaurants McDonald's dans le monde sont franchisés, ce qui permet à l'entreprise de croître rapidement sans investir massivement son propre capital.

Le modèle est redoutablement efficace : McDonald's possède ou loue les terrains et bâtiments, qu'elle sous-loue ensuite aux franchisés. Ces derniers paient également des royalties de 4% sur les ventes brutes (5% pour les nouveaux franchisés US depuis 2024), plus 4% pour le marketing national. Cette double source de revenus — loyers et royalties — représente l'essentiel des revenus de McDonald's et génère des marges opérationnelles exceptionnelles de 47% (exercice fiscal 2024).

Le restaurant franchisé américain moyen génère environ $4.0 millions de ventes annuelles (données 2024), avec un retour sur investissement attractif pour les franchisés qui respectent les standards rigoureux imposés par le corporate. Les franchisés ne sont pas de simples opérateurs : ce sont des entrepreneurs locaux qui investissent entre $525'000 et $2.7 millions de leur propre capital, alignant ainsi leurs intérêts avec ceux de McDonald's.

Une présence mondiale en expansion accélérée

McDonald's poursuit une expansion agressive avec l'objectif d'atteindre 50'000 restaurants d'ici 2027, soit environ 10'000 nouvelles ouvertures. En 2024, l'entreprise a ajouté un net de 102 restaurants aux États-Unis — la plus forte croissance depuis 2013 — et prévoit 2'200 nouvelles ouvertures globales en 2025.

La répartition géographique de l'activité (exercice fiscal 2024) est la suivante :

• États-Unis : 41% des ventes système (environ 13'559 restaurants)
• Marchés opérés internationalement (IOM) : 34% des ventes (incluant France, Allemagne, UK, Canada, Australie — environ 9'700 restaurants)
• Marchés sous licence de développement (IDL) : 25% des ventes (incluant Chine, Japon, Brésil — environ 18'300 restaurants)

La stratégie d'expansion se concentre particulièrement sur les marchés émergents via le modèle de franchise, minimisant ainsi les besoins en capital de McDonald's tout en bénéficiant de l'expertise locale des franchisés.

Analyse financière : des fondamentaux solides malgré les turbulences

McDonald's a généré un chiffre d'affaires de 26.3 milliards de dollars sur les 12 derniers mois glissants (TTM), en hausse de 1.26% sur un an. Sur l'exercice fiscal clos le 31 décembre 2024, le chiffre d'affaires s'est établi à 25.9 milliards de dollars, en progression de 1.67% par rapport à 2023. Les ventes système mondiales (incluant franchisés et corporate) ont dépassé $130 milliards sur l'année.

Le bénéfice net s'élève à 8.4 milliards de dollars (TTM), soit une croissance de 2.07% sur un an. Pour l'exercice fiscal 2024, le bénéfice net a atteint 8.2 milliards de dollars, en léger recul de 2.90% impacté par des charges de restructuration liées au programme "Accelerating the Organization" visant à moderniser les processus internes.

Les marges de McDonald's restent exceptionnelles dans l'industrie de la restauration rapide :

• Marge brute (TTM) : 65.53% vs 34.74% pour l'industrie
• Marge opérationnelle (TTM) : 46.15% vs 5.96% pour l'industrie
• Marge nette (TTM) : 32.04% vs 1.54% pour l'industrie

Ces marges extraordinaires s'expliquent par le modèle franchise : McDonald's encaisse des loyers et royalties sur les ventes des franchisés sans supporter les coûts opérationnels quotidiens.

Valorisation : un multiple élevé qui reflète la qualité

Au cours actuel de $311.23, McDonald's affiche une capitalisation boursière de $221.6 milliards. Les ratios de valorisation (TTM) sont les suivants :

• P/E ratio : 26.54 vs 20.70 pour l'industrie
• P/S ratio : 8.48 vs 1.46 pour l'industrie
• P/FCF ratio : 30.23 vs 16.91 pour l'industrie

La valorisation premium reflète la qualité exceptionnelle du modèle d'affaires de McDonald's, ses marges élevées et sa position dominante. Cependant, ces multiples élevés limitent le potentiel de revalorisation à court terme et exigent une croissance soutenue pour justifier le prix actuel.

Dividendes : un aristocrate avec un rendement modeste

McDonald's verse un dividende annuel indiqué de $7.44 par action, soit un rendement de 2.39% au cours actuel. Le payout ratio (TTM) s'établit à 60.12%, laissant une marge de sécurité raisonnable pour la poursuite de la croissance du dividende.

L'entreprise a augmenté son dividende de manière consécutive pendant plus de 48 ans, faisant d'elle un Dividend Aristocrat du S&P 500. La croissance annualisée du dividende sur les 5 dernières années s'élève à 7.47%, bien supérieure aux -16.16% de l'industrie.

Le shareholder yield (dividende + rachats d'actions) atteint 3.16%, reflétant également le programme actif de rachat d'actions. Le nombre d'actions en circulation a diminué de 2.93% sur les 10 dernières années, amplifiant le bénéfice par action.

Pour les investisseurs FIRE recherchant un revenu passif, le rendement de 2.39% est modeste comparé aux standards historiques de McDonald's (qui dépassaient 3% lors de mon achat en 2011). Cependant, la croissance régulière du dividende et la solidité du modèle compensent ce rendement initial plus faible.

Performance et risque : une valeur défensive résiliente

Sur les 12 derniers mois, l'action McDonald's a progressé de 5.47%, sous-performant le marché dans un contexte difficile. La volatilité annuelle s'établit à 18.35%.

Le beta de 0.26 confirme le caractère défensif de l'action : McDonald's varie très peu avec les mouvements du marché, offrant une stabilité appréciable en période de turbulences. Cette faible sensibilité au marché s'explique par la nature essentielle de l'offre (restauration rapide abordable) et la résilience du modèle franchise qui génère des cash-flows prévisibles.

La solidité financière est confirmée par un Piotroski F-Score de 7/9 et un Altman Z-Score de 4.82, indiquant un risque de faillite extrêmement faible. La couverture des intérêts de 7.52x démontre une capacité confortable à honorer sa dette.

Stratégie face à l'inflation : le retour du value

2024 a été marqué par une révolte des consommateurs face aux prix élevés. Après des années d'augmentation de prix post-COVID (en moyenne +9% vs 2022), McDonald's a perdu du trafic client, particulièrement parmi les ménages à faibles revenus. Les ventes comparables aux États-Unis ont reculé de 1.4% au T4 2024, première baisse significative depuis la pandémie.

La réponse de McDonald's a été rapide et ciblée : introduction en mai 2024 d'un deal à $5 (deux sandwichs, frites et boisson), étendu par 93% des franchisés US jusqu'en fin d'année. Cette stratégie value s'est élargie en 2025 avec le lancement du McValue menu, offrant des options abordables tout en préservant les marges grâce aux économies d'échelle.

À l'international, McDonald's a déployé la plateforme McSmart dans des marchés clés (Allemagne, France, Australie), proposant des deals similaires adaptés aux goûts locaux. Cette approche localisée est rendue possible par le réseau de franchisés qui comprennent intimement leurs marchés.

Les premiers résultats de cette stratégie sont encourageants : les analystes projettent une croissance des ventes comparables de 2.76% en 2025, contre seulement 0.35% en 2024. Les revenus totaux devraient progresser de 5.1% pour atteindre $27.4 milliards.

Programme de fidélité : 175 millions d'utilisateurs actifs

Un atout majeur de McDonald's dans sa lutte pour reconquérir les clients est son programme de fidélité numérique, qui comptait 175 millions d'utilisateurs actifs sur 90 jours fin 2024 (croissance de 15% sur un an). Ces membres fidèles ont généré environ $30 milliards de ventes en 2024, soit près d'un quart des ventes système mondiales.

L'objectif de McDonald's est d'atteindre 250 millions d'utilisateurs générant $45 milliards de ventes, renforçant encore la visibilité sur les cash-flows futurs et permettant une personnalisation des offres via l'intelligence artificielle.

Risques à surveiller

Malgré ses atouts, McDonald's fait face à plusieurs défis :

• Pression sur les consommateurs à faibles revenus : L'économie "en K" (où les hauts revenus prospèrent tandis que les bas revenus stagnent) fragilise une partie importante de la clientèle historique de McDonald's.
• Concurrence accrue : Des chaînes fast-casual comme Chipotle et Shake Shack attirent les consommateurs prêts à payer plus pour une qualité perçue supérieure.
• Crise sanitaire E. coli : L'incident d'octobre 2024 a temporairement érodé la confiance des consommateurs, bien que la FDA ait confirmé que les produits sont désormais sûrs.
• Tension sur les marges : La stratégie value pourrait compresser les marges si McDonald's ne parvient pas à compenser par le volume et l'efficacité opérationnelle.
• Exposition aux devises : Environ 65% du résultat opérationnel ajusté provient de devises internationales, créant une volatilité liée aux taux de change.

Conclusion : un investissement défensif de qualité à valorisation premium

McDonald's demeure l'un des modèles d'affaires les plus solides et prévisibles de la restauration rapide mondiale. Son modèle franchise génère des marges exceptionnelles et des cash-flows récurrents, tandis que son dividende croissant depuis près de 50 ans offre une visibilité appréciable pour les investisseurs FIRE.

Cependant, la valorisation actuelle (P/E de 26.5) est élevée et reflète déjà la qualité de l'entreprise. Le rendement du dividende de 2.39% est également modeste comparé aux standards historiques. Les investisseurs doivent donc avoir des attentes réalistes : McDonald's est une valeur défensive de qualité pour un portefeuille équilibré, mais pas une opportunité de croissance explosive.

Pour les investisseurs patients privilégiant la stabilité, la prévisibilité des cash-flows et un dividende en croissance régulière, McDonald's conserve des arguments solides. Le pari est que la stratégie value de 2024-2025 redynamise le trafic client et que l'expansion à 50'000 restaurants d'ici 2027 soutienne la croissance à moyen terme.

Note historique : J'ai personnellement investi dans McDonald's entre février 2010 et septembre 2017, réalisant un rendement total de 205% sur cette période (15.84% annualisé) avec un alpha de 10.77% vs le S&P 500. Cette performance illustre le potentiel de l'action sur le long terme, même si le contexte et la valorisation ont évolué depuis.

Sources et données

Les données financières proviennent de FactSet (décembre 2025). Les informations qualitatives et contextuelles sont issues des sources suivantes :

• McDonald's Corporation Form 10-K (exercice fiscal 2024) : SEC Filing
• McDonald's Q4 2024 Earnings Release (10 février 2025) : Communiqué officiel
• McDonald's Investor Overview 2025 : Présentation investisseurs
• McDonald's Investor Relations : Site officiel
• Articles d'actualité : NBC News (octobre 2024), Visible Alpha (septembre 2024), QSR Magazine (avril 2025), Fast Company (décembre 2024)