Value investing débutant : P/E, P/B, EBITDA/EV expliqués

La plupart des guides d'investissement pour débutants recommandent le même schéma : DCA mensuel sur ETF World, ne rien regarder pendant 30 ans, espérer ~7% de rendement annuel. C'est une approche valable, mais pas optimale. Le value investing — acheter des entreprises sous-évaluées selon critères objectifs — offre un meilleur couple rendement/risque dès le début, à condition de maîtriser (au moins) 3 ratios essentiels : P/E, P/B et EBITDA/EV.

Contrairement au mythe "débutant = passif obligatoire", le value investing quantitatif est accessible avec les bons outils. La différence fondamentale entre value (acheter sous-évalué) et growth (payer cher la croissance future) se mesure mathématiquement.

Cet article vous apprend à maîtriser P/E, P/B et EBITDA/EV, à utiliser des screeners gratuits, et à construire votre premier portefeuille value de 20+ titres — le minimum en approche quantitative.

Les fondamentaux avant d'investir

Fonds d'urgence obligatoire

Avant d'investir un seul euro en bourse, constituez un fonds d'urgence de 6 mois de dépenses en cash. C'est non négociable, même si ce capital "dort" sans rendement. Pourquoi ? Parce qu'il vous évite de vendre vos actions en catastrophe lors d'un coup dur personnel.

J'ai écrit un guide complet sur le sujet : Constitution d'un fonds d'urgence. Si vous préférez une approche moderne automatisée, CaRBuRe crée indirectement un fonds de sécurité via son système d'enveloppes budgétaires — un barrage qui régularise naturellement les flux financiers.

Horizon temps : 10+ ans minimum

La bourse est volatile à court terme. Une baisse de -30% peut survenir n'importe quelle année. Mais historiquement, les actions remontent toujours à long terme (10+ ans). Si vous avez besoin de votre argent dans moins de 5 ans, n'investissez pas en bourse — privilégiez des placements garantis sans risque.

Psychologie : ne pas paniquer

Les crashes boursiers sont normaux et surviennent régulièrement, avec des intensités diverses. Une baisse de -30 à -50% est une opportunité si vous avez une stratégie, pas une catastrophe. La discipline bat les émotions. J'ai écrit un guide pratique sur le sujet : Que faire quand un titre dévisse, qui couvre notamment les stratégies de protection du capital actives.

Capital initial : combien faut-il ?

Pour construire un portefeuille value quantitatif de 20-30 titres (minimum recommandé, j'explique pourquoi plus bas), visez un capital de départ entre 5000€ et 10'000€. Cela vous permet d'allouer 200-500€ par titre, ce qui reste gérable en termes de frais de courtage.

Si vous avez moins de 5000€, orientez-vous plutôt vers un portefeuille panaché d'ETF comme le Permanent Portfolio 2.x (PP 2.x). Vous pourrez revenir au value quantitatif une fois votre capital augmenté.

Courtiers adaptés

Le choix du courtier est crucial. J'ai publié un guide complet en 2022 : Banque ou broker : lesquels choisir pour investir.

En résumé :

• Interactive Brokers : recommandé pour investisseurs novices, intermédiaires et avancés (frais bas, multi-marchés)
• Saxo Bank (Suisse) et Cornertrader : bons brokers, surtout Saxo
• Degiro : ok pour débutants et petit capital, sinon déconseillé
• À éviter : Swissquote (trop cher pour usage fréquent)

Value investing expliqué simplement

Principe fondamental : acheter bon marché

Le value investing repose sur un principe simple : acheter une entreprise qui vaut X mais cote 0.6X en bourse. Vous bénéficiez d'une marge de sécurité (concept développé par Benjamin Graham). Le marché finit toujours par reconnaître la vraie valeur à long terme — il faut juste être patient.

Value vs Growth (croissance)

Deux philosophies opposées :

• Growth (croissance) : payer cher l'espoir de croissance future. Risqué, volatil, mais peut exploser en bull market (exemple : tech 2020-2021).
• Value : payer peu pour un présent solide. Conservateur, moins volatil, surperforme à long terme selon les backtests historiques.

Pour un débutant cherchant stabilité et performance ajustée du risque, value est la meilleure fondation.

Value + Momentum : synergie professionnelle

Le momentum technique (dynamique des prix) est une stratégie efficace que j'utilise régulièrement en complément de mes stratégies value et quality. La combinaison value/quality/momentum offre une synergie puissante. Mais dans cet article, je me concentre sur le value pur — c'est la fondation à maîtriser d'abord.

Value ≠ "value trap"

Attention : acheter n'importe quoi pas cher est dangereux. Une entreprise peut coter peu cher parce qu'elle est en déclin structurel — c'est un piège à value (value trap). J'ai analysé un exemple concret, auquel j'ai moi-même été confronté : Astaldi SpA, un cas d'école de value trap.

On peut se prémunir partiellement de ce genre de mauvaises surprises en utilisant des critères qualitatifs (rentabilité, profitabilité, endettement, liquidités, etc.). Toutefois, en investissement, comme dans la vraie vie, on ne peut pas toujours tout contrôler. D'où l'importance de diversifier son portefeuille avec un nombre suffisant de titres. Si une de vos 30 positions s'effondre 75%, cela ne représente qu'une perte de 2.5% sur l'ensemble de votre capital.

Approche quantitative vs subjective

Deux manières d'investir :

• Subjectif : "J'aime cette marque, j'achète" → biais émotionnels, erreurs
• Quantitatif : "P/E < 15, ROIC > 12%, j'achète" → objectif, reproductible

Pour un débutant, l'approche quantitative est fortement recommandée. Elle vous protège de vos émotions.

Discipline de vente aussi importante qu'achat

Beaucoup de débutants oublient qu'il faut aussi savoir vendre. Si les fondamentaux se détériorent ou si l'action devient surévaluée, il faut prendre ses bénéfices. J'ai écrit un guide : Prendre ses bénéfices.

La discipline bat l'attachement émotionnel à vos positions.

Les 3 ratios essentiels pour débutants

Voici les 3 ratios fondamentaux que j'ai backtestés sur les marchés suisses et français. Ces ratios battent systématiquement les indices à long terme. Vous n'avez pas besoin de 50 indicateurs — ces 3 suffisent pour filtrer 80% des opportunités.

Ratio #1 : P/E (Price-to-Earnings) — Prix/Bénéfices

Définition simple

Le P/E mesure combien vous payez pour chaque euro de bénéfice annuel :

• Formule : Prix action ÷ Bénéfice par action
• Exemple : action à 100€, bénéfice 5€/action → P/E = 20
• Interprétation : "Je paie 20 fois le bénéfice annuel"

Performance backtestée

J'ai backtesté le P/E sur deux marchés :

• Backtest P/E marché français (Paris)
• Backtest P/E marché suisse (Zurich)

Résultats : les actions avec P/E bas surperforment le marché à long terme.

Seuils pratiques

• P/E < 10 : excellent (investiguer pourquoi si entreprise saine)
• P/E 10-15 : bon value
• P/E 15-25 : neutre (valorisation raisonnable)
• P/E > 25 : cher (éviter sauf croissance justifiée)

Limites et pièges

• ❌ Bénéfice négatif → P/E inutilisable (startups en pertes)
• ❌ Bénéfices exceptionnels ponctuels faussent le calcul

Ratio #2 : P/B (Price-to-Book) — Prix/Valeur comptable

Définition simple

Le P/B mesure si vous payez plus ou moins que la valeur nette des actifs :

• Formule : Prix action ÷ Valeur comptable par action
• Valeur comptable = Actifs nets (actifs totaux - dettes)
• Exemple : action à 50€, valeur comptable 40€ → P/B = 1.25

Performance backtestée

J'ai publié un backtest détaillé du P/B : Le Price-to-Book ratio : définition, calcul et backtest.

Résultats : les actions avec P/B bas surperforment significativement à long terme.

Quand le P/B est particulièrement utile

• Banques, assurances : les actifs sont leur métier
• Immobilier, industrie lourde : actifs tangibles dominants
• Moins utile : services, tech, conseil (actifs = immatériels)

Seuils pratiques

• P/B < 1 : exceptionnel (vérifier que ce n'est pas un value trap)
• P/B 1-2 : attractif
• P/B 2-4 : neutre
• P/B > 4 : prime élevée (justifiée si marque très forte)

Limites et pièges

• ❌ Goodwill gonflé au bilan fausse la valeur comptable
• ❌ Peu pertinent pour secteurs immatériels (SaaS, conseil)
• ✅ Solution : combiner avec P/E et/ou EBITDA/EV

Ratio #3 : EBITDA/EV — Flux opérationnels / Valeur entreprise

Définition (un peu plus complexe)

Ce ratio mesure le rendement en cash opérationnel au prix d'achat de l'entreprise entière :

• EBITDA = Cash opérationnel généré (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization)
• EV (Enterprise Value) = Capitalisation boursière + Dette - Cash = valeur totale entreprise
• Ratio : EBITDA ÷ EV

Performance backtestée

J'ai publié un backtest détaillé : L'EBITDA/EV : dénicher des actions qui battent le marché.

Résultats : les actions avec EBITDA/EV élevé battent le marché à long terme.

Pourquoi les pros préfèrent EBITDA/EV

• Neutralise la structure financière (dette vs fonds propres)
• Focus sur le cash réel généré, pas les bénéfices comptables manipulables
• Comparaison inter-secteurs possible

Seuils pratiques (selon backtest)

• EBITDA/EV > 10% : très attractif
• EBITDA/EV 7-10% : intéressant
• EBITDA/EV 5-7% : neutre
• EBITDA/EV < 5% : cher

Note technique Yahoo Finance

Yahoo Finance fournit EV/EBITDA (l'inverse de EBITDA/EV). Pour obtenir EBITDA/EV, calculez simplement : 1 ÷ (EV/EBITDA).

Vous pouvez aussi utiliser EV/EBITDA directement (même logique que le P/E) : plus c'est bas, mieux c'est. Un EV/EBITDA de 6 (= EBITDA/EV de 16.7%) est excellent.

Tableau comparatif des 3 ratios

Règle d'or

Combinez les 3 ratios. Une action attractive doit être bon marché sur au moins 2 des 3 ratios. Ne vous fiez jamais à un seul indicateur.

Où trouver ces ratios gratuitement

Maintenant que vous connaissez les 3 ratios, où les trouver gratuitement ? Voici les meilleurs screeners gratuits, classés par utilité pour débutants.

1. FT Markets (gratuit, mondial, P/E + P/B uniquement)

URL : https://markets.ft.com/data/equities/results

Avantages :

• Multi-marchés (Europe, USA, Asie, etc.)
• P/E et P/B disponibles
• Interface claire et intuitive
• Gratuit sans inscription

Limite : Pas d'EBITDA/EV disponible. Vous devrez utiliser P/E comme proxy (voir explication ci-dessous), ou compléter avec Yahoo Finance pour le 3e ratio.

Démo complète : J'ai écrit un tutoriel détaillé : Comment utiliser un screener (basé sur FT Markets).

Recommandé #1 pour débutants : FT Markets reste un excellent screener gratuit mondial malgré l'absence d'EBITDA/EV. Vous pouvez filtrer efficacement avec P/E < 15 + P/B < 2.

2. Yahoo Finance (gratuit, EV/EBITDA disponible)

Avantages :

• Fournit EV/EBITDA (l'inverse de EBITDA/EV)
• Multi-marchés
• P/E et P/B également disponibles

Note technique : Yahoo affiche EV/EBITDA. Pour obtenir EBITDA/EV, calculez 1 ÷ (EV/EBITDA). Ou utilisez directement EV/EBITDA avec la logique P/E : plus c'est bas, mieux c'est.

3. Finviz (gratuit, USA uniquement, 3 ratios complets)

URL : https://finviz.com

Avantages :

• P/E, P/B, EBITDA disponibles
• Filtres multiples très puissants
• Screener rapide et efficace

Limite majeure : USA uniquement (pas d'actions européennes ni suisses).

Usage recommandé : Si vous voulez un portefeuille 100% actions américaines, Finviz est parfait. Sinon, préférez FT Markets ou Yahoo Finance.

4. Portfolio123 (payant, avancé)

Pour les investisseurs avancés avec gros patrimoine, Portfolio123 offre des backtests de stratégies quantitatives. C'est l'outil que j'utilise pour mon Portefeuille Déterminant (PFD).

Lien affilié : https://www.portfolio123.com/?sref=40354

Réservé aux investisseurs avancés — inutile pour débutants.

Note technique : P/E comme proxy EBITDA/EV

P/E et EV/EBITDA sont fortement corrélés — les entreprises avec P/E bas ont généralement EV/EBITDA bas également. Pourquoi cette corrélation ? Parce que les numérateurs (Price et EV) et les dénominateurs (Earnings et EBITDA) appartiennent chacun à la même famille : Price mesure la capitalisation boursière, EV ajoute simplement la dette nette ; Earnings représente le bénéfice net, EBITDA le bénéfice opérationnel avant charges financières. Une entreprise bon marché selon P/E l'est donc généralement aussi selon EV/EBITDA.

Construire son premier portefeuille value

Diversification : 20+ titres minimum en quantitatif

Contrairement à l'investissement qualitatif (Warren Buffett style), l'investissement quantitatif nécessite plus de titres pour fonctionner efficacement. La diversification optimale varie beaucoup en fonction des études. Certaines articulent 40 positions, d'autres 50, 100, voire 200. Ce qu'il y a de sûr, c'est que les courtiers modernes comme Interactive Brokers ont changé la donne, grâce à la baisse des frais de transaction et aux automatisations & synchronisations possibles.

Le plus important, c'est le nombre de positions que vous êtes capable de gérer efficacement. Pour un débutant, commencez par 20-30 titres, puis augmentez progressivement selon votre capital et votre expérience.

Si votre capital est inférieur à 5000€

Construire un portefeuille de 20 titres avec 3000€ signifie 150€ par titre — c'est gérable mais limite. Si vous avez moins de 5000€, orientez-vous vers un portefeuille panaché d'ETF comme le Permanent Portfolio 2.x (PP 2.x).

Vous pourrez revenir au value quantitatif une fois votre capital augmenté à 5000-10'000€.

Répartition géographique

• Marché local (Suisse ou France selon où vous vivez) : 30-40%
• USA : 30-40% (leaders mondiaux, liquidité)
• Marchés développés autres : 20-30% (Canada, Japon, Australie, Europe hors marché local)
• Émergents : 0-10% (optionnel, risque plus élevé)

Répartition sectorielle

• Éviter >30% dans un seul secteur
• Diversifier : industrie, consommation, santé, finance, tech...

Exemple d'approche

Étape 1 : Screener initial

• Utiliser FT Markets (mondial) ou Finviz (USA)
• Filtres : P/E < 15, P/B < 2.5, Market Cap > 500M
• Obtenir une liste de 50-100 entreprises

Étape 2 : Vérification rapide

• Activité compréhensible ? (si non → éliminer)
• Dette raisonnable ? (Dette/Equity < 2)
• Pas de value trap évident ?

Étape 3 : Sélection finale 20-30 titres

• Privilégier les meilleurs EBITDA/EV (si disponible)
• Diversifier secteurs et géographies
• Allocation égale (3.3% chacun si 30 titres) ou légèrement pondérée selon qualité ratios

Rééquilibrage : dépend de votre stratégie

La fréquence optimale dépend de votre stratégie quantitative. Le range va de hebdomadaire à annuel selon les backtests.

Pour un débutant, je recommande de commencer par un rééquilibrage semestriel (bon compromis). Critères de vente :

• Surévaluation (P/E > 25-30) → Prendre ses bénéfices
• Dégradation des fondamentaux (bénéfice, cash flow, dette, rentabilité, profitabilité)
• Émergence de meilleures opportunités (ratios plus attractifs)

Erreurs à éviter

Erreur #1 : Sous-diversification

Moins de 20 titres en approche quantitative = risque de concentration excessif. Solution : 20-30 titres minimum pour débutant.

Erreur #2 : Frais de courtage excessifs

Consultez mon guide courtiers et privilégiez Interactive Brokers pour frais bas.

Erreur #3 : Trading court terme

Ne faites pas de trading spéculatif journalier ou hebdomadaire sur des positions individuelles. Les frais (et parfois la fiscalité) détruisent la performance. Respectez votre discipline de rééquilibrage selon la stratégie choisie.

Erreur #4 : Suivre les "stock picks" sur réseaux sociaux

Les influenceurs financiers ont souvent des conflits d'intérêts (liens affiliés, pump & dump). Solution : utilisez uniquement des screeners objectifs avec critères quantitatifs.

Erreur #5 : Paniquer en crash

Vendre à -30% sans stratégie préalable est une erreur classique. SAUF si vous avez une stratégie de protection du capital active. J'ai écrit un guide complet : Que faire quand un titre dévisse.

Solution préventive : constitution d'un fonds d'urgence pour éviter ventes forcées.

Erreur #6 : Ignorer la fiscalité

• France : PFU 30% sur plus-values (compte-titres ordinaire) ou optimisation via PEA
• Suisse : pas d'imposition sur les plus-values pour investisseurs privés (avantage énorme)

Optimisez vos enveloppes fiscales selon votre pays de résidence.

Conclusion : commencez simplement, progressez méthodiquement

Récapitulatif des 5 points clés :

1. Value investing est accessible avec 3 ratios : P/E, P/B, EBITDA/EV
2. Mes backtests prouvent la surperformance long terme de ces ratios
3. Screeners gratuits existent : FT Markets (mondial), Finviz (USA), Yahoo Finance
4. 20-30 titres minimum en approche quantitative
5. Discipline de rééquilibrage selon stratégie choisie (semestriel pour débutants)

Prochaines étapes concrètes

1. Ouvrir un compte courtier adapté (voir guide courtiers)
2. Pratiquer le screener FT Markets, Yahoo Finance ou Finviz (gratuit, sans engagement)
3. Construire une watchlist de 30 entreprises
4. Attendre capital initial 5000-10'000€
5. Investir premier portefeuille 20-30 titres
6. Rééquilibrer selon fréquence choisie

FAQ rapide

Q : Faut-il un diplôme en finance ?
R : Non. Les ratios P/E, P/B, EBITDA/EV sont des mathématiques niveau collège.

Q : Combien de temps par semaine ?
R : Phase construction : 10 heures. Maintenance : 2 heures par semestre (si rééquilibrage semestriel).

Q : Le value bat toujours le marché ?
R : À long terme (10+ ans), oui selon les backtests historiques. À court terme, non garanti — d'où l'importance de la patience.

Value investing quantitatif, c'est : règles simples (3 ratios), discipline long terme (patience), diversification (20+ titres). Commencez petit, apprenez en pratiquant, ajustez progressivement. Les backtests parlent d'eux-mêmes.

Sources et données

• Backtest P/E marché suisse (Zurich)
• Backtest P/E marché français (Paris)
• Le Price-to-Book ratio : définition, calcul et backtest
• L'EBITDA/EV : dénicher des actions qui battent le marché
• Comment utiliser un screener (démo FT Markets)
• Banque ou broker : lesquels choisir pour investir
• Constitution d'un fonds d'urgence
• CaRBuRe - Budget FIRE quotidien
• Permanent Portfolio 2.x
• Analyse Astaldi SpA (value trap)
• Prendre ses bénéfices
• Que faire quand un titre dévisse
• Portefeuille Déterminant (PFD)
• Portfolio123 (lien affilié)