Pizza, vin rouge et General Electric

C'est une soirée d'automne à la fin de l'année 2000.

Le Nasdaq avait déjà perdu près d'un tiers de sa valeur en six mois. Mon meilleur pote et moi, comme chaque jeudi soir, nous étions de sortie. Nous avions tous les deux commencé à investir en bourse durant le courant de l'année. Nous avions alors 27 ans et étions bercés d'illusions.

Depuis nos premiers achats, les marchés ne faisaient que dévisser, alors qu'ils n'avaient fait que monter les années précédentes. On se posait beaucoup de questions. Un brin ironiquement, on avait qualifié notre rencontre hebdomadaire de "Forum des Investisseurs". Pourtant nous n'étions que deux. À la longue, on l'avait rebaptisé sous l'acronyme "FDI". Et très franchement c'était plus un moment de psychanalyse sur nos errements de jeunes investisseurs qu'un club d'investissement.

Donc, ce fameux jeudi soir d'automne, notre FDI, après quelques verres de rouge dans une célèbre pizzeria sédunoise, commençait à ressembler à celui des jeudis précédents : mes pertes sur JDS Uniphase, les siennes sur Nokia. Un mantra revenait sans cesse : ça va remonter (spoiler : ce fut le cas... trois ans plus tard). C'était un peu notre "Buy the Dip" de l'époque.

Nous étions partagés entre l'excitation ("ça va remonter") et le désespoir (parce qu'en fait ça ne remontait pas). Le rouge n'aidait pas, c'est vrai. Après le repas, nous nous sommes dirigés vers notre bar habituel, non loin de là. Les discussions allaient bon train.

De mon côté cela faisait quelques jours que je commençais à lorgner en dehors des techs, sans doute échaudé par leurs résultats catastrophiques. J'avais repéré "GE" (General Electric), qui était la plus grosse capitalisation de l'époque (l'équivalent de Apple).

Je me disais alors que GE était la candidate parfaite : grosse entreprise, solide, hors tech. À mes yeux, vu la taille et la diversité de l'entreprise, c'était comme un fonds de placement, en mieux. Et puis, contrairement aux valeurs technos, GE n'avait pratiquement pas bronché depuis le début de l'année. C'était bien la preuve que l'investissement était béton.

J'en parle alors à mon pote qui m'écoute attentivement. De toute évidence ça l'intéresse. À l'époque, je n'avais (malheureusement) pas les connaissances financières que j'ai aujourd'hui. Mais j'étais déjà passionné. Et je pense que cela l'a convaincu. Malheureusement, encore une fois.

Nous avons vidé notre dernier verre et sommes rentrés chacun chez nous, tard dans la nuit. Je vous fais grâce du réveil difficile du lendemain pour aller travailler.

Quelques jours plus tard mon pote achète du GE. Durant les deux années qui suivent, General Electric devient le sujet principal du FDI. Et pour cause : le titre perd plus de la moitié de sa valeur. "Ça va remonter". Mais ça ne remonte pas. Et moi, je suis de plus en plus mal à l'aise vis-à-vis de lui.

Mon pote, bon prince : "De toute façon, GE c'est un investissement à long terme". Et moi : "Oui, oui !!!" (je me rattrape à la branche comme je peux).

General Electric a touché le fond au printemps 2009, perdant plus de 3/4 de sa valeur depuis cette fameuse soirée d'automne 2000. Le titre finira par vraiment remonter, 20 ans plus tard, rattrapant enfin ses records de l'année 2000.

J'avais donc raison au moins sur un point. Sauf, évidemment, que je n'avais pas envisagé un timing pareil. J'avais aussi raison sur un autre point : l'entreprise était solide. Elle n'a pas fait faillite. Sauf qu'on n'achète pas une société (seulement) pour ça.

Ce qui me manquait alors tenait en trois ratios (valeur automne 2000) :

• P/E : 51 (industrie 12.67)
• P/S : 4.26 (industrie 0.64)
• P/B : 11.36 (industrie 1.62)

Toute l'aura de General Electric à ce moment-là n'aura donc pas suffi à la protéger de sa valorisation excessive. Voilà un point à méditer au regard des valorisations des grosses capitalisations actuelles...

Mon pote ne fait malheureusement plus partie de ce monde. J'aurais aimé en parler avec lui aujourd'hui, autour d'une pizza et d'un verre de rouge. Le FDI me manque. Tu me manques, ami de toujours.