Septembre 2026 aura été le mois où la Réserve fédérale a repris la main. Le 16 septembre, sous la présidence de Kevin Warsh, elle a relevé son taux directeur de 25 points de base, à 3.75%-4.00%, à l'unanimité et pour la première fois depuis 2023, en laissant entrevoir une nouvelle hausse d'ici la fin de l'année. La Banque nationale suisse a pour sa part maintenu le sien à 0% le 24 septembre, tandis que la BCE a elle aussi relevé ses taux. Sur fond de guerre américano-iranienne, le baril est resté au-dessus de 90 dollars tout le mois et a approché les 110 dollars début septembre après les attaques des Houthis contre des installations saoudiennes, alimentant l'inflation et la remontée des rendements obligataires (le rendement à 30 ans américain a atteint son plus haut niveau depuis 2002). L'or en a fait les frais, avec un recul proche de 6% en dollars, son plus net depuis juin, alors que le bitcoin a poursuivi son rebond, pour un troisième mois de hausse d'affilée.
Résultat, un mois contrasté : l'indice mondial (+1.90%), le S&P 500 (+3.03%) et le 60/40 "Boglehead" (+1.30%) progressent, soutenus en CHF par l'affaiblissement du franc depuis l'été, alors que le MSCI Switzerland recule nettement (-2.63%). Le PFD affiche -0.49%, ce qui lui permet de battre l'indice suisse de plus de 2 points, et le PP 2.x termine légèrement dans le vert (+0.36%).
Table des matières
Performance du mois écoulé (portefeuilles et benchmarks, en CHF)
Comme l'indique notre page de statistiques, le PFD et le PP 2.x terminent le mois de septembre de part et d'autre de zéro, dans un contexte où le MSCI Switzerland est le seul indice de référence à reculer.
| Portefeuille/Benchmark | Performance septembre 2026 en CHF |
|---|---|
| PFD | -0.49% |
| PP 2.x | +0.36% |
| MSCI Switzerland | -2.63% |
| S&P 500 | +3.03% |
| Indice mondial | +1.90% |
| 60/40 "Boglehead" | +1.30% |
Détail des stratégies du PFD (mois écoulé, en CHF)
Septembre est le mois du rebond du bitcoin et du repli de l'or. Le bitcoin s'adjuge +7.96%, porté par des entrées massives dans les ETF spot américains (près de 1 milliard de dollars sur la seule séance du 21 septembre), malgré l'échec au Sénat du CLARITY Act le 15 septembre. Le Trading Auto Signal poursuit sur sa lancée (+4.23%), devant les Actions suisses (+1.93%) et les Actions internationales (+0.81%).
À l'inverse, l'or recule de -3.57% en CHF (près de 6% en dollars), pénalisé par la hausse des taux et des rendements obligataires. Les Blue Chips (-3.14%) et l'Immobilier suisse (-2.19%) cèdent également du terrain, dans un contexte de remontée des rendements. Autre enseignement du mois : les Actions suisses font à nouveau nettement mieux que le MSCI Switzerland (-2.63%); l'écart entre stratégie factorielle et indice pondéré par la capitalisation, résorbé le mois dernier, s'est donc à nouveau creusé (+4.56 points).
| Stratégie | Performance septembre 2026 en CHF |
|---|---|
| Bitcoin | +7.96% |
| Trading Auto Signal | +4.23% |
| Actions suisses | +1.93% |
| Actions internationales | +0.81% |
| Immobilier suisse | -2.19% |
| Blue Chips | -3.14% |
| Or | -3.57% |
Le cash
La position cash s'établit à 29.09% du PFD, en nette hausse par rapport au mois précédent (25.55%). Cette réserve de liquidités accrue prolonge la posture prudente adoptée face à des valorisations qui restent tendues sur les segments les plus recherchés du marché (on y revient plus loin) et à des marchés obligataires agités. Elle offre au portefeuille la marge de manœuvre nécessaire pour saisir les opportunités qui se présenteront, correction généralisée ou retour en grâce des approches factorielles.
Mise en perspective : la Fed relève ses taux, l'or encaisse
Septembre illustre le principal vent contraire des actifs sans rendement : la hausse des taux. En relevant son taux directeur et en signalant une nouvelle hausse d'ici décembre (16 des 18 membres du comité en prévoient au moins une), la Fed a fait remonter les rendements réels, au détriment de l'or, qui ne verse aucun intérêt. Le recul a été de -3.57% en CHF, mais proche de 6% en dollars : l'affaiblissement du franc depuis l'été a contribué à amortir la baisse pour un investisseur suisse. Le PCE d'août, plus faible qu'attendu le 30 septembre, a certes réduit les paris sur une hausse dès octobre, mais les marchés voient encore une hausse en décembre comme très probable (environ 90%). De son côté, la BNS a laissé son taux à 0% malgré une inflation remontée à 0.8% en août; plusieurs économistes n'excluent plus un relèvement dès décembre ou mars.
Sur notre page Valorisation des marchés actions, l'écart de valorisation américain (décile le plus cher contre décile le plus abordable, en P/S) ressort à 100.9x au 28 septembre, en hausse de 7.2% par rapport au relevé précédent : le marché américain se polarise un peu plus entre titres chers et titres bon marché. L'écart européen, à 65.1x, est resté stable sur la même période. Du côté des facteurs, la prime payée pour le momentum reste la plus marquée des deux côtés de l'Atlantique (2.24 en Europe, 3.70 aux États-Unis), tandis que la qualité se paie plus cher outre-Atlantique (0.65 contre 0.50 en Europe).
Autres statistiques
Pour les autres statistiques de nos deux portefeuilles (volatilité, ratio de Sharpe, perte maximale, corrélations et résultats à plus long terme), veuillez consulter notre page dédiée.
Depuis le début de l'année, le PFD (+3.39%) reste en retrait du MSCI Switzerland (+5.90%), tandis que le PP 2.x (+9.75%) le devance nettement; les deux portefeuilles demeurent en revanche distancés par le S&P 500 (+18.89%) et l'indice mondial (+18.65%).
La performance annualisée affichée du PFD (+8.94%) demeure en dessous des tendances historiques constatées dans mes backtests, mais repasse au-dessus de celle du MSCI Switzerland (+8.32%), après trois mois consécutifs en dessous. Ce redressement tient surtout au net repli de l'indice suisse ce mois-ci : son annualisé passe de +10.23% à +8.32%, celui du PFD de +9.62% à +8.94%.
Sur l'ensemble d'un cycle et en rendement ajusté du risque, l'avantage du PFD reste intact. Il faut par ailleurs toujours prendre avec des pincettes la performance annualisée du PP 2.x (+18.49%), ses statistiques live n'étant calculées que depuis le 25.07.2025 : à plus long terme, le CAGR devrait plutôt avoisiner les +10%.
Le graphique de l'évolution des portefeuilles (PFD et PP 2.x) depuis leurs lancements respectifs, face au MSCI Switzerland, est disponible sur la page de statistiques, tout comme les graphiques détaillés par stratégie du PFD.
Conclusion
Septembre 2026 restera comme le mois où la Fed a repris la main : la première hausse de taux depuis 2023 a fait reculer l'or (-3.57% en CHF), pendant que le bitcoin (+7.96%) poursuivait son rebond. Dans ce contexte, le PFD (-0.49%) a nettement mieux résisté que le MSCI Switzerland (-2.63%), et le PP 2.x termine dans le vert (+0.36%). La perspective d'une nouvelle hausse en décembre et un conflit au Moyen-Orient qui maintient le baril au-dessus de 90 dollars laissent toutefois planer une incertitude durable sur les marchés. Avec une réserve de liquidités portée à 29.09%, le PFD conserve les moyens d'agir si les valorisations venaient à se détendre.
Sources et données
- Statistiques portefeuilles PFD et PP 2.x : dividendes.ch/stats
- Données de performance des indices (MSCI Switzerland, S&P 500, indice mondial, 60/40) : FactSet
- Écarts de valorisation et valorisations relatives par facteur : dividendes.ch/valorisation-marches-actions
- Actualité macroéconomique : Réserve fédérale, Banque nationale suisse, presse financière (Bloomberg, CNBC, CNN)
En savoir plus sur dividendes
Subscribe to get the latest posts sent to your email.