Août 2026 aura été le mois du retour en force du "debasement trade". Le 19 août, le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a annoncé un doublement des rachats d'obligations longues (de 2 à 4 milliards de dollars, à partir du 9 septembre), faisant refluer les rendements longs et affaiblissant le dollar. L'or et le bitcoin en ont profité, jusqu'à ce que Kevin Warsh, dans son premier discours de président de la Fed à Jackson Hole (28 août), rappelle que l'inflation sous-jacente (PCE à 3.7% sur un an) reste loin de l'objectif de 2%; la probabilité d'une hausse de taux en septembre est alors passée à plus de 60%, provoquant un repli de fin de mois sur les valeurs refuges. En parallèle, la guerre américano-iranienne, déclenchée fin février, a repris de l'intensité avec de nouvelles frappes américaines dans le détroit d'Ormuz le 30 août, soutenant les prix du pétrole. Les indices actions européens ont pour leur part défié leur réputation estivale : l'EURO STOXX 50 et le DAX ont inscrit des records historiques à la mi-août.
Résultat, un mois où l'indice mondial (+3.00%) et le 60/40 "Boglehead" (+1.93%) progressent nettement. Le PFD gagne +2.11% et le PP 2.x +3.38%, portés par la vigueur de l'or, pendant que les actions suisses reculent légèrement, à l'instar d'un indice de référence lui-même dans le rouge.
Table des matières
Performance du mois écoulé (portefeuilles et benchmarks, en CHF)
Comme l'indique notre page de statistiques, le PFD et le PP 2.x terminent le mois d'août en nette hausse, dans un contexte où la plupart des indices de référence progressent également.
| Portefeuille/Benchmark | Performance août 2026 en CHF |
|---|---|
| PFD | +2.11% |
| PP 2.x | +3.38% |
| MSCI Switzerland | -0.58% |
| S&P 500 | +2.67% |
| Indice mondial | +3.00% |
| 60/40 "Boglehead" | +1.93% |
Détail des stratégies du PFD (mois écoulé, en CHF)
Le mois d'août confirme le retour en grâce des actifs de diversification : le bitcoin bondit de +17.66% et l'or gagne +9.87%, tous deux portés par le doublement des rachats obligataires du Trésor et par l'affaiblissement du dollar qui en a résulté. Le Trading Auto Signal profite lui aussi d'un contexte de marché porteur (+4.95%), tout comme les Actions internationales (+4.08%).
À l'inverse, les Actions suisses cèdent légèrement du terrain (-0.77%), en ligne avec le MSCI Switzerland (-0.58%) cette fois-ci; l'écart entre stratégie factorielle et indice pondéré par la capitalisation, marqué le mois dernier, s'est donc largement résorbé. Les Blue Chips reculent un peu plus (-1.31%) et l'Immobilier suisse termine également dans le rouge (-1.44%).
| Stratégie | Performance août 2026 en CHF |
|---|---|
| Bitcoin | +17.66% |
| Or | +9.87% |
| Trading Auto Signal | +4.95% |
| Actions internationales | +4.08% |
| Actions suisses | -0.77% |
| Blue Chips | -1.31% |
| Immobilier suisse | -1.44% |
Le cash
La position cash s'établit à 25.55% du PFD, en légère hausse par rapport au mois précédent (25.12%). Cette réserve de liquidités continue de refléter une posture prudente face à des valorisations qui restent tendues sur les segments les plus recherchés du marché (on y revient plus loin). Elle offre au portefeuille la marge de manœuvre nécessaire pour saisir les opportunités qui se présenteront, correction généralisée ou retour en grâce des approches factorielles.
Mise en perspective : le retour du debasement trade
Le mois d'août illustre bien ce que les Anglo-Saxons appellent le "debasement trade" : lorsque les autorités monétaires et budgétaires interviennent pour contenir les rendements obligataires (ici via des rachats massifs d'obligations longues), les actifs rares et non reproductibles comme l'or et le bitcoin en profitent en premier. C'est exactement ce qui s'est produit entre le 19 et le 24 août, avant que le ton plus restrictif de Kevin Warsh à Jackson Hole ne vienne rappeler que la partie n'est pas jouée : l'or a ainsi perdu plus de 3% en une seule séance le 28 août, sa plus forte baisse journalière depuis juin, et le bitcoin a suivi un mouvement similaire.
Sur notre page Valorisation des marchés actions, l'écart de valorisation américain (décile le plus cher contre décile le plus abordable, en P/S) ressort à 103.9x au 31 août, en repli de 3.7% par rapport au relevé précédent. L'écart européen se situe à 74.8x, en hausse de 2.9% sur la même période. Du côté des facteurs, la prime payée pour le momentum reste la plus marquée des deux côtés de l'Atlantique (2.66 en Europe, 3.28 aux États-Unis), tandis que la qualité se paie particulièrement cher outre-Atlantique (0.73 contre 0.49 en Europe).
Autres statistiques
Pour les autres statistiques de nos deux portefeuilles (volatilité, ratio de Sharpe, perte maximale, corrélations et résultats à plus long terme), veuillez consulter notre page dédiée.
Depuis le début de l'année, le PFD (+3.90%) et le PP 2.x (+9.36%) restent en retrait du MSCI Switzerland (+8.76%) pour le premier, tandis que le second le dépasse désormais légèrement; les deux portefeuilles demeurent en revanche nettement distancés par le S&P 500 (+15.38%) et l'indice mondial (+16.44%).
La performance annualisée affichée du PFD (+9.62%) demeure en dessous des tendances historiques constatées dans mes backtests, et reste, pour un troisième mois consécutif, sous celle du MSCI Switzerland (+10.23%). Ce retard reflète la concentration persistante du marché autour de quelques mega caps, un régime qui pénalise structurellement les stratégies factorielles.
Sur l'ensemble d'un cycle et en rendement ajusté du risque, l'avantage du PFD reste intact. Il faut par ailleurs toujours prendre avec des pincettes la performance annualisée du PP 2.x (+19.61%), ses statistiques live n'étant calculées que depuis le 25.07.2025 : à plus long terme, le CAGR devrait plutôt avoisiner les +10%.
Le graphique de l'évolution des portefeuilles (PFD et PP 2.x) depuis leurs lancements respectifs, face au MSCI Switzerland, est disponible sur la page de statistiques, tout comme les graphiques détaillés par stratégie du PFD.
Conclusion
Août 2026 restera comme le mois du retour du "debasement trade" : le doublement des rachats obligataires du Trésor américain a affaibli le dollar et fait refluer les rendements longs, propulsant l'or (+9.87%) et le bitcoin (+17.66%). Le discours plus restrictif de Kevin Warsh à Jackson Hole, en toute fin de mois, rappelle toutefois que cette dynamique reste suspendue aux prochaines décisions de la Fed. Avec une réserve de liquidités portée à 25.55%, le portefeuille conserve les moyens d'agir si les valorisations venaient à se détendre davantage.
Sources et données
- Statistiques portefeuilles PFD et PP 2.x : dividendes.ch/stats
- Données de performance des indices (MSCI Switzerland, S&P 500, indice mondial, 60/40) : FactSet
- Écarts de valorisation et valorisations relatives par facteur : dividendes.ch/valorisation-marches-actions
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Bonjour. Je me permets d’émettre un commentaire cette phrase [sic] « les actifs rares et non reproductibles comme l’or et le bitcoin en profitent en premier », commentaire concernant le Bitcoin (un « petit bout de la lorgnette » au sein de votre article). Pour autant que je sache, un grand nombre de Bitcoins ont mystérieusement disparu durant\peu après leur Genèse, pour autant que je sache (un Japonais faisant partie du projet originel aurait perdu son « ledger wallet »\portefeuille électronique installé sur une clé USB, avec une grande partie de l’assiette définitive des Bitcoins créés (pour autant de ce que j’ai compris de cette affaire rocambolesque)). Donc, mes informations sont que le nombre de Bitcoins est fini (certes), mais que toute la lumière n’a toujours pas été faite quant à qui les détiennent éventuellement en grande partie, finalement (c’est un scénario pas complètement invalidé, pour autant que je sache). Et surtout, si une « grosse main »\ »main obscure » ne serait finalement pas à l’origine d’une grande partie de la volatilité observée sur cet actif pour faire lâcher régulièrement, des cohortes de petites mains (un échange\lessivage de monnaies fiat contre un tour de montagnes russes). Me concernant, j’assimile cet actif financier davantage à de la pure volatilité qu’à du rendement que je suis d’avantage enclin à fuir qu’autre chose, donc. Mais, confessant que je n’ai jamais cherché à comprendre ce qui meut réellement cet actif (pour les raisons expliquées ci-dessus, il se peut que je me trompe sur lui), je sais que j’ai peut-être\probablement loupé des informations le concernant. Cordialement.
Bonjour Éric,
Merci pour cette remarque. Vous avez raison sur le fond : une part significative de l’offre de bitcoin (dont les pièces attribuées à Satoshi et diverses pertes précoces, comme le fameux disque dur perdu de James Howells) est effectivement immobilisée ou perdue, ce qui rend l’offre « flottante » réellement disponible plus difficile à estimer.
Sur la question de la concentration et de la manipulation potentielle par de grosses mains, c’est un débat légitime et non tranché : la traçabilité on-chain permet d’observer les mouvements de grands portefeuilles, mais pas toujours d’en identifier les détenteurs réels ni leurs intentions.
Cela dit, je qualifierais l’actif de « rare » au sens où son émission est programmatiquement plafonnée, indépendamment de la question de sa répartition. Les deux problématiques (rareté de l’émission et concentration de la détention) me semblent distinctes, même si elles interagissent sur la volatilité observée.
Bonne journée à vous.