Beta or not beta : le PFD à l’épreuve en juin 2026

En juin 2026, les marchés actions ont prolongé leur ascension, mais avec une rotation intéressante : cette fois, c'est le marché suisse qui a mené la danse. Le MSCI Switzerland bondit de +4.89%, devançant un S&P 500 pourtant solide (+2.46%) et l'indice mondial (+3.08%). Dans ce contexte, le PP 2.x (+1.65%) progresse tout en restant en retrait des indices, tandis que le PFD (-0.76%) recule. La cause n'est pas à chercher du côté des actions, mais du côté des actifs de diversification : l'or (-8.53%) et le bitcoin (-13.38%) ont connu un repli marqué et simultané. C'est le prix d'une protection asymétrique assumée.

Performance du mois écoulé (portefeuilles et benchmarks, en CHF)

Comme l'indique notre page de statistiques, le PFD et le PP 2.x terminent le mois de juin en retrait de la plupart des indices de référence, dans un environnement pourtant favorable aux actions.

Portefeuille/Benchmark	Performance juin 2026 en CHF
PFD	-0.76%
PP 2.x	+1.65%
MSCI Switzerland	+4.89%
S&P 500	+2.46%
Indice mondial	+3.08%
60/40 "Boglehead"	+3.33%

Détail des stratégies du PFD (mois écoulé, en CHF)

Ce mois de juin se distingue de mai : il ne s'agit plus d'un rallye technologique concentré, mais d'une hausse plus large des actions, à laquelle le marché suisse a largement participé. Le PFD n'a donc pas été pénalisé par ses poches actions, restées globalement stables, mais bien par ses deux principaux actifs de diversification.

L'or a nettement reculé (-8.53%), prolongeant la correction entamée depuis son sommet du début d'année. Le moteur reste le même : ce n'est pas le conflit iranien en lui-même qui dicte le cours du métal, mais ses conséquences économiques. Un dollar fort, des taux réels élevés et une inflation entretenue par le pétrole maintiennent une pression baissière sur un actif qui ne verse aucun rendement. L'or réagit à la mécanique monétaire, pas à la peur géopolitique.

Le bitcoin a chuté plus violemment encore (-13.38%), pour des raisons internes au marché crypto plutôt que macroéconomiques. Des retraits importants sur les ETF bitcoin au comptant et un fort effet de levier ont provoqué des ventes forcées en chaîne, le bitcoin se désolidarisant au passage des indices technologiques, restés, eux, orientés à la hausse.

Du côté des actions, le tableau est plus contrasté. Les Blue Chips (-0.46%) et les Actions internationales (-0.27%) terminent quasiment à l'équilibre, ces dernières restant toutefois en net retrait de l'indice mondial (+3.08%). Les Actions suisses ont mieux résisté (+0.98%). Elles restent néanmoins loin derrière un MSCI Switzerland dopé par ses grosses capitalisations (+4.89%), rappel classique que les stratégies factorielles ne suivent pas l'indice pondéré par la capitalisation dans ses meilleurs mois.

La stratégie Immobilier suisse (+0.49%) est également en légère hausse, dans le même esprit que les Actions suisses.

Seul le Trading Auto Signal tire véritablement son épingle du jeu (+3.14%), faisant même mieux que son indice de référence (S&P 500, +2.46%). Ses signaux longs sur les grands indices américains ont pleinement bénéficié de l'appétit pour le risque.

On notera enfin la disparition des obligations suisses du tableau. Après le signal de sortie évoqué le mois dernier et la réflexion qui a suivi, j'ai choisi de ne pas réactiver cette stratégie (pour l'instant). Elle apportait une complexité supplémentaire sans bénéfice significatif pour le PFD, y compris en termes de ratio rendement/risque. Le portefeuille s'en trouve simplifié.

Stratégie	Performance juin 2026 en CHF
Or	-8.53%
Blue Chips	-0.46%
Trading Auto Signal	+3.14%
Actions internationales	-0.27%
Immobilier suisse	+0.49%
Actions suisses	+0.98%
Bitcoin	-13.38%

Le cash

La position cash s'établit à 22.29% du PFD. Elle recule légèrement par rapport au mois précédent, mais demeure un matelas de liquidités confortable. Ce niveau reflète une posture prudente dans un marché où les valorisations restent tendues (Shiller CAPE au-dessus de 40, largeur de marché historiquement faible). Lorsque l'opportunité se présentera, correction des marchés ou retour d'un régime favorable aux stratégies, ce cash pourra être déployé rapidement.

Mise en perspective : beta or not beta

Il est utile de rappeler pourquoi un mois comme juin 2026 pénalise un portefeuille défensif. Le PFD n'est pas construit pour maximiser le rendement brut lorsque les actions montent, il est construit pour offrir un bon rendement ajusté du risque sur l'ensemble d'un cycle. L'or et le bitcoin y figurent précisément comme des assurances : des actifs peu ou pas corrélés au reste du portefeuille, dont le coût se paie dans les phases où tout le reste progresse.

Cette lecture s'inscrit dans une tendance de fond observée depuis quatre mois : l'investissement factoriel (value, quality) sous-performe un marché tiré par un rallye de beta particulièrement étroit, concentré sur une poignée de méga-capitalisations, précisément là où le marché récompense la croissance à tout prix. Ce n'est donc pas une anomalie propre au PFD, mais la signature d'un régime.

D'où le dilemme que résume assez bien la formule « beta or not beta ». Le PFD combine en effet deux registres. D'un côté, ses stratégies actions factorielles (value, quality) restent bien exposées au marché, mais elles refusent le beta concentré sur les quelques méga-capitalisations qui tirent l'indice : ce mois-ci, ne pas suivre ce rallye étroit leur a coûté. De l'autre, ses actifs réellement décorrélés (l'or et le bitcoin), qui n'ont structurellement aucun beta actions, ont baissé pour des raisons qui leur sont propres. Les deux poches ont donc déçu simultanément, mais pour des motifs opposés : les unes pour ne pas avoir couru le bon beta, les autres pour n'en dépendre en rien.

Autrement dit, il n'existait ce mois-ci aucun refuge évident hors des grandes capitalisations en vogue. C'est inconfortable, mais c'est la nature même des régimes de marché : ils finissent par tourner. Les phases d'expansion extrême des multiples, comme la fin des années 1990, ont historiquement précédé le retour en grâce des approches disciplinées. Et les marchés les moins saturés, hors États-Unis notamment, restent structurellement les plus fertiles pour qui sait attendre.

Le paradoxe de l'or mérite qu'on s'y arrête. Malgré des tensions persistantes au Moyen-Orient, le métal jaune recule depuis plusieurs mois. La raison est que le marché privilégie aujourd'hui le dollar et les rendements obligataires : la hausse du pétrole liée au conflit alimente l'inflation, ce qui maintient les taux élevés et renforce le billet vert. Dans ce régime, l'or, qui ne rapporte rien, perd de son attrait relatif. Sa valeur d'assurance ne disparaît pas pour autant : elle se manifestera dans le régime inverse, lorsque les taux et le dollar reflueront.

Le bitcoin obéit à une logique différente, davantage liée au positionnement spéculatif et aux flux qu'aux fondamentaux macro. Son découplage d'avec les actions ce semestre illustre à quel point il reste un actif à part, à ne détenir qu'en quantité mesurée.

Cette configuration renforce, à mes yeux, la pertinence d'une approche diversifiée et d'une réserve de liquidités élevée. La hausse actuelle des actions reste étroite, concentrée sur quelques méga-capitalisations, et payée à des multiples historiquement élevés. Dans ce contexte, accepter un retard relatif de court terme pour conserver des actifs non corrélés et de la marge de manœuvre n'est pas une faiblesse, c'est une discipline.

Autres statistiques

Pour les autres statistiques de nos deux portefeuilles (volatilité, ratio de Sharpe, perte maximale, corrélations et résultats à plus long terme), veuillez consulter notre page dédiée.

Depuis le début de l'année, le PFD (+2.51%) et le PP 2.x (+6.22%) restent en retrait du MSCI Switzerland (+8.80%), et plus nettement encore du S&P 500 (+12.29%) et de l'indice mondial (+13.78%). Le rallye des actions, mené par les États-Unis puis relayé par la Suisse, creuse mécaniquement l'écart avec les portefeuilles défensifs.

La performance annualisée affichée du PFD (+9.76%) demeure en dessous des tendances historiques constatées dans mes backtests. Fait notable, elle passe ce mois sous celle du MSCI Switzerland (+11.31%) : l'indice suisse a été porté par un mois de juin exceptionnel, tandis que le PFD encaissait le repli simultané de l'or et du bitcoin. Sur l'ensemble d'un cycle et en rendement ajusté du risque, l'avantage du PFD reste selon moi intact, mais cette photographie mensuelle rappelle qu'aucune approche ne domine à chaque instant. Il faut par ailleurs toujours prendre avec des pincettes la performance annualisée du PP 2.x (+19.78%), ses statistiques live n'étant calculées que depuis le 25.07.2025 : à plus long terme, le CAGR devrait plutôt avoisiner les +10%.

Le graphique de l'évolution des portefeuilles (PFD et PP 2.x) depuis leurs lancements respectifs, face au MSCI Switzerland, est disponible sur la page de statistiques. Dès la fin du mois de juillet, les graphiques des stratégies du PFD seront également disponibles sur cette page.

Conclusion

Ce mois de juin illustre une facette moins commentée de la diversification : le moment où ce sont les actifs de protection, et non les actions, qui font défaut. L'or et le bitcoin ont reculé de concert, entraînant le PFD en territoire négatif alors même que les marchés actions progressaient, marché suisse en tête. C'est un mois inconfortable, mais parfaitement cohérent avec la nature de ces actifs : leur coût se paie aujourd'hui, leur utilité se révélera dans le régime inverse. Avec une réserve de liquidités de 22.29%, le PFD conserve les moyens de saisir les opportunités à venir. La patience demeure la première vertu de l'investisseur systématique.

Sources et données

• Statistiques portefeuilles PFD et PP 2.x : dividendes.ch/stats
• Données de performance des indices (MSCI Switzerland, S&P 500, indice mondial, 60/40) : FactSet